随(suí)着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给改革三只基金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数(shù)最多(duō)的权益基金，相比去年四季(jì)度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超(chāo)配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在(zài)盈(yíng)利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下(xià)一季报(bào)披露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这(zhè)也(yě)是华商(shāng)新趋势优选第(dì)二个季度坐上(shàng)公(gōng)募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是与融通健康产业并(bìng)列首(shǒu)位。在(zài)此(cǐ)之前(qián)，则由(yóu)海富通改革驱动(dòng)连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平(píng)安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋势优选基(jī)金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年(nián)等基(华大基因有国家背景吗jī)金将华商新趋势(shì)优选作(zuò)为(wèi)前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年(nián)末增加了5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介(jiè)绍，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以成(chéng)长风(fēng)格著称，截止今年一(yī)季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第(dì)一华大基因有国家背景吗。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注(zhù)估(gū)值被错(cuò)杀(shā)的个股，对于基本面坚固(gù)或出现好转信(xìn)号的公司敢(gǎn)于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)在一(yī)季度新进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了(le)13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化(huà)学博士，有过多年(nián)化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前(qián)行业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数(shù)基金增持前(qián)三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科技创(chuàng)新、易方达供(gōng)给改革(gé)、易(yì)方(fāng)达新兴成长位列增持(chí)份额(é)前三(sān)；偏股混合基(jī)金增(zēng)持前三则被易(yì)方达(dá)信(xìn)息产业、财通资管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前(qián)三(sān)分(fēn)别(bié)为中欧信(xìn)息产(chǎn)业(yè)、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增(zēng)持前三(sān)则是交(jiāo)银(yín)定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次(cì)为(wèi)易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业(yè)配置比例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市场整(zhěng)体表现相对较好，但行业分(fēn)化较(jiào)大。受益于(yú)数字经济政策的提(tí)振与(yǔ)人工智能主题(tí)的不断(duàn)发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披(pī)露的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配(pèi)权(quán)益仓位，并向成长风(fēng)格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度末对(duì)涨幅(fú)过高行业基金进(jìn)行了(le)减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的(de)兴全安泰(tài)平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主(zhǔ)要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权(quán)益资产的仓位略(lüè)高于(yú)权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长型(xíng)基金的配置比(bǐ)例，同(tóng)时适(shì)度降低价值型基(jī)金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对(duì)收(shōu)益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据(jù)既(jì)定的(de)策略参与(yǔ)股票(piào)定增(zēng)、大宗(zōng)交易(yì)等(děng)投(tóu)资机会，减华大基因有国家背景吗持(chí)解禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风格(gé)上，目(mù)前权益部分(fēn)依然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持(chí)一(yī)贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益(yì)和绝(jué)对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的(de)方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看，富(fù)国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金(jīn)经理(lǐ)对全(quán)年市(shì)场的主线(xiàn)判断不(bù)是很清晰，因(yīn)此(cǐ)组合(hé)整(zhěng)体上除了(le)向小市值成长风格有(yǒu)一(yī)定偏离(lí)外(wài)，其(qí)他(tā)方(fāng)面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策(cè)方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了较(jiào)明确(què)的判断，在(zài)操作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值价值风格基(jī)金和股票，以及与数字(zì)经济相关(guān)的基金和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平(píng)变化做(zuò)动态(tài)调整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今年一季度(dù)的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然(rán)坚持长期资(zī)产(chǎn)配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益基(jī)金进(jìn)行(xíng)了(le)分(fēn)散(sàn)和优化，在(zài)一(yī)季度(dù)股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓结构(gòu)进行(xíng)了小幅调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较高的行(xíng)业(yè)基金，增持部分短期表现较差(chà)的(de)行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢(shū)附近(jìn)的权益仓位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权(quán)益方(fāng)面(miàn)，基(jī)于不同(tóng)板块的(de)基本面(miàn)和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部(bù)分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一(yī)季(jì)报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基(jī)金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过去(qù)几年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏(piān)科技成长策(cè)略基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例。不(bù)过仍然选择那(nà)些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的投资方面，在(zài)市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权(quán)益(yì)类资产年度(dù)目标配(pèi)置比例为70％。截至一季(jì)度末(mò)，基金的权益类资(zī)产实际(jì)配置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目标(biāo)配(pèi)置比例(lì)战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较(jiào)好的标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消费者(zhě)信(xìn)心等方面的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资(zī)产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期板块(kuài)、受益于(yú)社(shè)会经济活(huó)动(dòng)趋(qū)于正常的消费(fèi)医药板块(kuài)，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替(tì)代的(de)科(kē)技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场存在哪些风险和(hé)机(jī)会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一季(jì)报中提到了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随着经济数(shù)据真空(kōng)期(qī)的(de)度过，国内(nèi)大(dà)类(lèi)资产复苏预期(qī)进入(rù)验证阶段。中期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)处于底部向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的(de)状态(tài)，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角度出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数字(zì)经(jīng)济和新技术领域(yù)。大复苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)内重点关(guān)注航空出行(xíng)供需格局和票(piào)价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以及一带一路带动(dòng)下(xià)的(de)部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养(yǎng)老目标五年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分(fēn)位、相对(duì)债券资产的估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的(de)领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可能增(zēng)加的基建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪(xù)的过热(rè)持谨慎的(de)态(tài)度，后续会持续关(guān)注(zhù)新技术对经济各(gè)个领域的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注度(dù)有望随着节日(rì)出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示(shì)，权益(yì)市场来(lái)看，当前中国经济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的(de)下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁(zào)动后(hòu)的(de)正(zhèng)常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的(de)复苏周期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的(de)总体(tǐ)改善能激(jī)活市(shì)场的生态，市场会不断(duàn)寻(xún)找(zhǎo)基本(běn)面改善的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业(yè)受(shòu)益(yì)改善幅度，不断挖掘(jué)一季报(bào)超预期、全年指引较好(hǎo)的细(xì)分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以下三(sān)个(gè)方向：一是顺(shùn)周期低估值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外，关注央国(guó)企改革能否带(dài)来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块(kuài)的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大(dà)幅(fú)改善。而(ér)人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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