昨天深(shēn)夜，美国债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判突然(rán)中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美(měi)国共和党债务上(shàng)限谈判代表格雷(léi)夫斯(sī)与白宫代表举行闭门会(huì)议，但(dàn)会议开始后不(bù)久就突然离开。格(gé)雷夫斯(sī)说(shuō)：白宫(gōng)谈判代表实在不(bù)可(kě)理喻，目前(qián)谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他(tā)不知道双方是否会在周五或(huò)周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出(chū)后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的(de)利率(lǜ)路径，若源于银(yín)行(xíng)业危机的信贷(dài)环境收紧导(dǎo)致经济(jì)放缓，美联(lián)储可能不必让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月(yuè)份加息25个基点(diǎn)的(de)可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易(yì)员预计美(měi)联储下月(yuè)将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格(gé)跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年(nián)期美债收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话(huà)前(qián)所创的两个月来高(gāo)位(wèi)，一度较高位回落超过10个基(jī)点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回(huí)升，全天(tiān)攀升收官(guān)，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周五(wǔ)高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大(dà)股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新(xīn)东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商(shāng)品方(钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称fāng)面，有(yǒu)色金(jīn)属大(dà)多(duō)上(shàng)涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本(běn)周基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌(diē)各(gè)异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大(dà)致持平一周前(qián)水平，都(dōu)止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月3日一(yī)周(zhōu)以(yǐ)来最(zuì)大周跌幅(fú)，在连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌。

　　北京时(shí)间今晨六(liù)点，有最(zuì)新消(xiāo)息称，美国白(bái)宫谈判代(dài)表已(yǐ)抵达(dá)会场(chǎ钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称ng)，准备继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京时间(jiān)今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动(dòng)用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务上(shàng)限解决不了(le)任何问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的增(zēng)加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是(shì)，美国(guó)财(cái)政部现(xiàn)金余(yú)额截至5月18日进一(yī)步降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急(jí)措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨(chén)），美联(lián)储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政策观点”的小组讨论。市(shì)场关(guān)注他提供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调(diào)，“美国通胀远远高于(yú)我(wǒ)们(men)2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的(de)根基。

　　但(dàn)鲍威尔同(tóng)时发表鸽派(pài)信(xìn)号称，自(zì)己(jǐ)倾(qīng)向于(yú)支持6月(yuè)会议暂不(bù)加息，而(ér)且银行(xíng)业危机导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味着美联(lián)储峰值利率将(jiāng)低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济增长、就(jiù)业和通胀(zhàng)造成的负(fù)面影响，可能(néng)无需（继续）加息至那(nà)么高的水平就能(néng)成功打压通(tōng)胀。美联储在收(shōu)紧(jǐn)货币政策方面已取得长足(zú)进步(bù)，政策立场现在是对经济增长具有(yǒu)限制性的。做太多与做太少的风险正(zhèng)变得(dé)更加(jiā)平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止(zhǐ)收紧(jǐn)政(zhèng)策的效应滞后，以及(jí)近期(qī)银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确(què)定性。有鉴于(yú)此，美(měi)联(lián)储有能力观察更多数据和未来前景的演变，然(rán)后再(zài)决定可能需(xū)要提高(gāo)多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度(dù)经济(jì)预测的准确度(dù)通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程(chéng)度也(yě)都存在不确(què)定性(xìng)，理由是“未(wèi)来前景面(miàn)临(lín)着历史性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业(yè)危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持(chí)耐心”的(de)利率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明(míng)银行(xíng)业(yè)压(yā)力将(jiāng)影响货币(bì)决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行(xíng)

　　近(jìn)期纯(chún)碱和(hé)玻璃期货持(chí)续走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日(rì)盘(pán)后，郑(zhèng)商所发布公告，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜(yè)盘(pán)交易时起，纯碱期货(huò)2309合约(yuē)的日内平(píng)今仓交易(yì)手续(xù)费标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城(chéng)期货研(yán)究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产(chǎn)业(yè)供需(xū)结构预(yù)期转弱；二是宏(hóng)观环(huán)境不乐(lè)观；三是交易者在对(duì)冲操作中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华(huá)研(yán)究院(yuàn)能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大(dà)的主要原因在于远兴(xīng)投产的消息(xī)面刺激，使得盘面出(chū)现(xiàn)较大(dà)跌幅。除此之(zhī)外，本周(zhōu)检修(xiū)量增加(jiā)，库存依旧(jiù)累库(kù)，可(kě)见下游的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供(gōng)需关系也存在一(yī)定的影响(xiǎng)。在(zài)现货松动(dòng)、投产(chǎn)预期(qī)、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃(lí)，主(zhǔ)要原(yuán)因在于(yú)前期（3月和(hé)4月）需求较旺(wàng)，下游补库至(zhì)环(huán)比高位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格松动(dòng)，中下游的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或(huò)者(zhě)恐高的(de)情形，因此产(chǎn)销(xiāo)出现了较(jiào)为明(míng)显的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面(miàn)下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近(jìn)期(qī)主要市(shì)场交易(yì)点是(shì)远兴(xīng)能(néng)源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式(shì)点火，新增天然(rán)碱产(chǎn)能150万吨，后(hòu)续2号(hào)线原(yuán)计(jì)划于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新(xīn)增产能和(hé)低(dī)成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火(huǒ)的信(xìn)息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会(huì)发(fā)生变(biàn)化，这(zhè)是市场早已(yǐ)预期的(de)，市(shì)场(chǎng)也已(yǐ)充分计价，这(zhè)一点从9月(yuè)合约的深贴(tiē)水可以得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预(yù)期下，产业链开始(shǐ)形成负反(fǎn)馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货价格(gé)也(yě)出现崩塌，这(zhè)一点从近(jìn)月合约的跌幅(fú)和现(xiàn)货(huò)向期货回归的方(fāng)式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加工(gōng)厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存(cún)天数(shù)5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低(dī)。从玻(bō)璃产销数(shù)据(jù)来看，5月沙河地(dì)区产销数据平(píng)均为(wèi)65％，湖北(běi)地区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地(dì)区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之(zhī)终(zhōng)端表(biǎo)现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国(guó)内经济(jì)复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工(gōng)业品价(jià)格承压，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑终(zhōng)敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市(shì)场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃正(zhèng)是空(kōng)头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是否(fǒu)能带来现(xiàn)货(huò)价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价格(gé)下跌至成(chéng)本(běn)线为大概率事件(jiàn)。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必(bì)然走向过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧到(dào)过剩的周期中(zhōng)，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是(shì)中下游的备货意(yì)愿何时(shí)能(néng)够起(qǐ)来：一是等待下游的(de)原料(liào)库存消耗，二是(shì)对未来的需求是否(fǒu)存在(zài)旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消耗(hào)前(qián)期库(kù)存为(wèi)主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏(piān)弱。后(hòu)市关注在需求存在缺(quē)口的情形下，7月订单是(shì)否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击成本，或是(shì)供需上有(yǒu)重(zhò钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称ng)大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是要关注持(chí)仓的(de)变化，短(duǎn)线资金(jīn)离场(chǎng)或使得(dé)低位波动加(jiā)大(dà)。”他(tā)说，止跌可以(yǐ)关注(zhù)两个指(zhǐ)标：一(yī)是基(jī)差(chà)不再是以(yǐ)现货下跌方式(shì)来修复；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后市仍(réng)将维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源(yuán)的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源(yuán)后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱(ruò)势也将继续保持，中长期则视终(zhōng)端需(xū)求(qiú)变动来判断是(shì)否(fǒu)维持弱势，可重点关(guān)注下(xià)游深(shēn)加(jiā)工订单情况、地产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数(shù)量(liàng)较多，那么玻(bō)璃的需(xū)求量(liàng)将抬升，下游深加工订单数量(liàng)也将(jiāng)因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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