在股市(shì)高点成立的主动权益(yì)类定开基金(jīn)密集迎来(lái)开(kāi)放日，近三(sān)个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立(lì)满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有关(guān)。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司(sī)要更加前瞻性(xìng)布局产品，克(kè)服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益(yì)和导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基金公(gōng)司发布公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基(jī)金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同(tóng)的有关规(guī)定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情(qíng)形，基金管理人(rén)将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基(jī)金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同(tóng)生效后，若登记机构(gòu)完成每个开放期(qī)最(zuì)后一个开放日的(de)申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业务申(shēn)请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人数量不(bù)满(mǎn)200人或(huò)者基金资产净(jìng)值低于五千万元，基(jī)金(jīn)管理人在履行相(xiāng)关(guān)监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的(de)主动权益(yì)类定(dìng)期(qī)开(kāi)放基(jī)金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日，目前破(pò)净(jìng)产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评(píng)价(jià)研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应(yīng)对(duì)基金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资策(cè)略可(kě)能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权(quán)益(yì)市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破(pò)净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金大(dà)多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基(jī)金的发行(xíng)节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月(yuè)即将迎来(lái)开放的定期(qī)开放式(shì)基金来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基(jī)金破净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发(fā)行角(jiǎo)度(dù)而(ér)言(yán)，权(quán)益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易(yì)做大(dà)，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易出(chū)现一段时间内基(jī)金业绩(jì)表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至(zhì)出(chū)现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司(sī)而(ér)言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静(未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思jìng)，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)长期(qī)管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴(bàn)随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市场的(de)整(zhěng)体(tǐ)波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投资(zī)范围的基金收(shōu)益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易(yì)出现爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期(qī)快速上涨很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理(lǐ)规(guī)模(mó)要求基金经理不(bù)得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门(mén)机构负(fù)责(zé)人(rén)也(yě)建议基金公司(sī)前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范围(wéi)内，高(gāo)点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多(duō)元(yuán)化的布局(jú)，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回(huí)撤(chè)等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开(kāi)放式权益类基金表现未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思不及预期(qī)，近一年新成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不(bù)及预期时，投(tóu)资(zī)者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投(tóu)资信心。如(rú)果破净率持续上升的话(huà)，投资者对(duì)于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经(jīng)理更好(hǎo)施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是(shì)定(dìng)开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基金(jīn)发行时(shí)，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资(zī)者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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