在华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论(lùn)美国经济是(shì)否以及何(hé)时会陷(xiàn)入衰退(tu五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩ì)之(zhī)际(jì)，大型基金经理(lǐ)们(men)并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银(yín)行等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品等在经(jīng)济低迷时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数(shù)据显示，同时做(zuò)多和做空的对(duì)冲基(jī)金已将(jiāng)其周(zhōu)期(qī)性股票与防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以来(lái)的最低水平(píng)。对(duì)于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这(zhè)些公司的命运(yùn)取决于商业周期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年(nián)10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对(duì)防御(yù)股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通(tōng)过(guò)积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国(guó)银行4月份对(duì)基金经理的(de)最新调查中，现金持有量(liàng)保五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩持(chí)在较(jiào)高水平，相对于(yú)股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来的任(rèn)何时(shí)候(hòu)都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者(zhě)的(de)谨慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信(xìn)号(hào)配置资产(chǎn)的计(jì)算机驱动策(cè)略形成了鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和(hé)波动性目标基金等(děng)系统性资金管理公司近几个月(yuè)增(zēng)加了股票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这(zhè)种分(fēn)歧(qí)立场。德意志(zhì)银行(xíng)称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他(tā)们别无(wú)选择，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预(yù)期的经济(jì)数据和企业财(cái)报也(yě)提振股市(shì)。尽管各(gè)公司在(zài)本财(cái)报季的(de)业(yè)绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也(yě)预(yù)测(cè)今年晚些(xiē)时(shí)候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而(ér)采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性的(de)行业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异(yì)。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到(dào)来，防御性股(gǔ)票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在下行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度(dù)开始。

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