券商研报近期指(zhǐ)出(chū)，AI领域对(duì)算力的需求不断提高(gāo)，推动了以Chiplet为代表的先(xiān)进封装(zhuāng)技术的(de)快(kuài)速发展，提升高性(xìng)能导热材料(liào)需(xū)求来满足(zú)散热(rè)需求(qiú)；下(xià)游终端应用领域的发展也带动了导(dǎo)热材料的需求(qiú)增加。

　　导热材料(liào)分(fēn)类繁多，不同的导热(rè)材料有(yǒu)不同(tóng)的特点和(hé)应用场景。目前广泛应用的导热材料有合成石墨材料、均热板（VC）、导热填隙材料、导热凝胶、导(dǎo)热硅脂、相变材料等(děng)。其中(zhōng)合成石墨类主要是用于均热；导热(rè)填(tián)隙材料(liào)、导热凝胶、导热(rè)硅(guī)脂和相变(biàn)材料主要用作提(tí)升导热(rè)能力；VC可(kě)以同时起到均热和导(dǎo)热作用。

　　中信证券(quàn)王喆等人在4月(yuè)26日发布的(de)研报中(zhōng)表示，算力需(xū)求提升，导热材料(liào)需求有望放量。最先(xiān)进的NLP模型中参数的数量呈指数级增长，AI大模型的(de)持续(xù)推出(chū)带(dài)动算(suàn)力(lì)需求放量。面(miàn)对算(suàn)力缺口(kǒu)，Chiplet或成AI芯片(piàn)“破(pò)局”之路。Chiplet技术是提升芯片集(jí)成度的全新方法(fǎ)，尽可能多在(zài)物理距离短(duǎn)的范(fàn)围内堆叠(dié)大量芯片，以使得芯片(piàn)间的信息传输速度(dù)足够快。随着更(gèng)多芯片的堆叠，不断提高封(fēng)装密度(dù)已经成为(wèi)一种(zhǒng)趋(qū)势。同时，芯片和(hé)封装模组的热通量也不断増大(dà)，显著提高导热材料需求(qiú)。

　　数据(jù)中心的算力需求与日俱增，导(dǎo)热(rè)材料需求会(huì)提升。根(gēn)据中国信通(tōng)院发布的《中国数据中心能耗现状白皮(pí)书(shū)》，2021年，散热(rè)的能耗占(zhàn)数据中心总能(néng)耗(hào)的(de)43%，提高散热能力(lì)最为紧迫。随着AI带动(dòng)数(shù)据中心(xīn)产(chǎn)业进一步(bù)发展，数据中心单机柜功率将越来(lái)越大，叠加数据中心(xīn)机架数的增多，驱动(dòng)导热材料(liào)需求(qiú)有望快速增长(zhǎng)。

　　分析师表示(shì)，5G通信基(jī)站(zhàn)相比于4G基站功耗更(gèng)大，对(duì)于热管理的要求更高。未来5G全(quán)球建(jiàn)设会为导热材料(liào)带来新增量(liàng)容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人ong>。此外(wài)，消费电子在实现智能化的同(tóng)时(shí)逐步向(xiàng)轻薄化、高性能和多功能方(fāng)向发展。另外，新能源车产销量(liàng)不断(duàn)提升，带动导热(rè)材(cái)料需求。

　　东方证券表示，随着5G商用(yòng)化基本普(pǔ)及，导热(rè)材料(liào)使用领域更加多元(yuán)，在新(xīn)能源(yuán)汽车(chē)、动力(lì)电池、数据(jù)中心(xīn)等领域运用比例(lì)逐(zhú)步增加，2019-2022年，5G商用化带动我(wǒ)国导热材料(liào)市场(chǎng)规模年(nián)均复合增长(zhǎng)高达(dá)28%，并有(yǒu)望于24年达到186亿元。此(cǐ)外，胶(jiāo)粘剂、电磁屏蔽材料、OCA光学胶等各类(lèi)功能材(cái)料市(shì)场规模均在下游强劲(jìn)需求下呈稳(wěn)步上升之(zhī)势(shì)。

　　导热(rè)材(cái)料(liào)产业链主要分为原材料、电磁屏蔽(bì)材(cái)料、导热器件、下(xià)游终端用户四个(gè)领域。具体来看，上游(yóu)所涉(shè)及的原材料主要(yào)集(jí)中(zhōng)在高分子树(shù)脂、硅胶块、金(jīn)属材料及布(bù)料等。下游方(fāng)面(miàn)，导热材料通常需(xū)要与一些器件结合，二次开发(fā)形(xíng)成(chéng)导热器件(jiàn)并最终(zhōng)应(yīng)用于消费电池、通信基(jī)站、动力(lì)电(diàn)池等领(lǐng)域。分析人士指(zhǐ)出，由于导热(rè)材料(liào)在终端的中(zhōng)的成本占比并(bìng)不高，但其扮演的(de)角色非常重要，因而供应商业绩稳(wěn)定性好容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人、获利能(néng)力稳定。

　　细(xì)分来看(kàn)，在石墨领域有布局(jú)的上(shàng)市公司为中(zhōng)石科技(jì)、苏(sū)州天脉；TIM厂商有(yǒu)苏州天(tiān)脉、德邦科(kē)技、飞荣达(dá)。电磁(cí)屏蔽材(cái)料有布(bù)局的上市公司为长(zhǎng)盈精密(mì)、飞荣(róng)达、中石科技；导热器件有布局的(de)上市公司(sī)为领益智造、飞(fēi)荣(róng)达。

　　在(zài)导热材(cái)料领域有(yǒu)新增项目的上市公司为(wèi)德邦科技、天赐材料(liào)、回天新材(cái)、联瑞新材、中石科(kē)技、碳元科技。

　　王喆表示，AI算力赋能(néng)叠加下游终端应用升级(jí)，预计2030年全球(qiú)导(dǎo)热材料市(shì)场空(kōng)间(jiān)将(jiāng)达到 361亿元, 建(jiàn)议关注两条(tiáo)投资(zī)主线(xiàn)：1）先进(jìn)散热材料主赛(sài)道(dào)领域，建议关(guān)注具有技术和先发优(yōu)势的公司(sī)德邦科技、中石科(kē)技、苏州天脉(mài)、富(fù)烯科技等。2）目(mù)前散(sàn)热材料核心材仍(réng)然大量(liàng)依靠进口，建议(yì)关注(zhù)突破核(hé)心(xīn)技术，实现(xiàn)本(běn)土替(tì)代的联(lián)瑞新材(cái)和瑞华泰等。

　　值得(dé)注意的是，业内人(rén)士表示(shì)，我(wǒ)国外导热材料发(fā)展较晚，石(shí)墨膜和TIM材料的核心原材(cái)料我国(guó)技(jì)术欠缺，核(hé)心原材料绝大部分得依靠(kào)进口。