5月23日(rì)，医药股开(kāi)盘拉升，复星医药、科(kē)伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今(jīn)年以(yǐ)来持(chí)续处于低(dī)位水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)较低分位(wèi)数(shù)水平。

　　在AI、中(zhōng)特(tè)估(恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思gū)主题行情逐(zhú)渐熄火后，医药(yào)板块作(zuò)为老赛道是(shì)否能有反弹行(xíng)情(qíng)？在后疫情时代，医药板块(kuài)是(shì)否(fǒu)还有新(xīn)的业(yè)绩驱恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医(yī)药行业复苏(sū)确定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季(jì)度的影响将会逐步消退，医药行(xíng)业的基本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季(jì)度(dù)，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药除(chú)外）营收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归(guī)母净利(lì)润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入(rù)增速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利(lì)润增速下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估值角度(dù)来看(kàn)，在2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除外(wài)）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板块的营收与(yǔ)去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研发(fā)支出占收入的比例达(dá)到(dào)了(le)38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块市值(zhí)/净现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业(yè)的经(jīng)营数据来看，除去创新药和疫情受益(yì)细分领域，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能力的低估值板块有原料药、医疗(liáo)设(shè)备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企业的产品(pǐn)销(xiāo)售前景，国内市场仍未(wèi)达到预期，原(yuán)因在(zài)于近几年(nián)来，由于老龄化，国内医保支出并未增加(jiā)太多，增速中的增(zēng)量大部分都(dōu)被用于疫情相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国(guó)内(nèi)的医(yī)疗行业(yè)，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结构性的分化是非(fēi)常明(míng)显的，传统药企必(bì)须要(yào)给创新留出空(kōng)间(jiān)，比如在过去的三年中(zhōng)，港(gǎng)股创新药企的年化(huà)营(yíng)收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现高(gāo)速发(fā)展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓(tuò)展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资(zī)的胜负手(shǒu)

　　目前(qián)在(zài)总(zǒng)需求复苏(sū)不及预期的(de)背景下，医药板块(kuài)中有刚(gāng)性需(xū)求的新基(jī)建板块或是最(zuì)具有确定性的(de)领域之一，一(yī)定(dìng)程度上或仍是今年医药(yào)投资的(de)胜(shèng)负手。

　　我国(guó)继续推进优质医疗资(zī)源扩容(róng)下(xià)沉、区域平衡分布，医疗新(xīn)基建再(zài)获政策(cè)扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会召开(kāi)新(xīn)闻发布(bù)会(huì)，重(zhòng)点(diǎn)介绍优质(zhì)医疗资源下移、区(qū)域平衡(héng)布局。县(xiàn)医院作为县级医疗(liáo)卫生服(fú)务网络(luò)的龙头，连接着城乡卫(wèi)生服务体系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康委通过开展三级医院对口帮扶等方式，引导优质医(yī)疗资(zī)源下移，不断提高县级医院的(de)综合(hé)实(shí)力(lì)。

　　今后，继(jì)续(xù)推(tuī)进人才(cái)、技(jì)术(shù)、管理的下(xià)移，通过城市三级医院(yuàn)的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形(xíng)式，满足县(xiàn)域居民的基(jī)本医(yī)疗卫(wèi)生需求，为普通疾病在市县范围内解决奠(diàn)定坚(jiān)实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下来的工作中(zhōng)，将继(jì)续(xù)推进(jìn)临床重点专科“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭(dā)平(píng)台(tái)，建载体(tǐ)，促融(róng)合”的(de)思路，重点(diǎn)加强群众(zhòng)需求较大(dà)的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻(má)醉科(kē)、小儿科、精神病学、病理学(xué)等专科建设，补齐资源短板，完成预期(qī)的建设(shè)任务。随着具(jù)体政策的出台，相关(guān)的(de)基层医疗器械市场(chǎng)或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成(chéng)像器材、生命信息设备和心(xīn)血管(guǎn)耗(hào)材相关的板块将会(huì)有较大的(de)发(fā)展空间。其中的个(gè)股有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政(zhèng)策频(pín)频出台(tái)，医疗器械市场持续扩(kuò)张。随着国家继(jì)续(xù)支持(chí)优质医疗资源扩容(róng)下(xià)沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分布将会得到优(yōu)化，促进更多优质的医疗资源向下(xià)扩容，释放更多(duō)中(zhōng)、基(jī)层医疗机构的采购需求。

　　在(zài)国家“十(shí)四(sì)五”规划中(zhōng)提出要加(jiā)强医疗(liáo)卫生领(lǐng)域的基础设施(shī)建设的(de)背(bèi)景下(xià)，预计医疗器械(xiè)采购将更(gèng)加宽松，这将推动医疗器械(xiè)市场(chǎng)的快速发展(zhǎn)。在政策推动下，国产(chǎn)品(pǐn)牌有望凭借高性价比(bǐ)的优势加(jiā)速进入医院(yuàn)，长期(qī)而(ér)言，随着多项(xiàng)政策支持的持续加强(qiáng)，国产替代将逐步加速(sù)，相(xiāng)关大型医疗(liáo)器械(xiè)的龙头厂商将会(huì)抓住放量的(de)机会，实现快(kuài)速发(fā)展。

　　华(huá)富证券建议关(guān)注国内高(gāo)端医疗(liáo)设备(bèi)的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有(yǒu)较好(hǎo)的产品性(xìng)能(néng)、较好的(de)渠道和较(jiào)强的研(yán)发能力。

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