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　　美联储布拉(lā)德：利率可能(néng)需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可(kě)能(néng)不得不进一(yī)步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望(wàng)一定(dìng)时(shí)间，看(kàn)看经(jīng)济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的(de)激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能(néng)确信(xìn)没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍(réng)然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这(zhè)不(bù)是(shì)基线情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今年(nián)在联邦(bāng)公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年(nián)5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及(jí)其他国(guó)家和地(dì)区的(de)境(jìng)外投(tóu)资者经由(yóu)香港与(yǔ)内地基(jī)础设施机构之间在(zài)交易、清(qīng)算(suàn)、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商(shāng)协议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员(yuán)的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心(xīn)开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成(chéng)为(wèi)场外结算公司的(de)清(qīng)算会(huì)员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交易(yì)净(jìng)限额(é)为(wèi)200亿(yì)元人民(mín)币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根据市场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰工业(yè)蜡的熔点是多少度股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简称(chēng)公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该(gāi)可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎(shú)回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及(jí)欧美银(yín)行业(yè)危机的(de)继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联(lián)储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存(cún)连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压(yā)力涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面(miàn)的改善(shàn)推(tuī)动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利(lì)多(duō)预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企业一季(jì)度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)，餐(cān)饮端(duān)将持(chí)续成为支撑油脂需(xū)求(qiú)的(de)重要(yào)力(lì)量。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预期马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅(fú)不(bù)足，导致(zhì)市(shì)场情绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来(lái)西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐(zhú)步弱(ruò)化(huà)也对(duì)盘面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产量持平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分(fēn)析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少(shǎo)并(bìng)触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼(ní)国(guó)内出口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措(cuò)施优(yōu)化(huà)调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存都不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍(réng)处(chù)于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处(chù)于年内低(dī)位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供需(xū)双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油(yóu)到(dào)港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需(xū)要进(jìn)口增加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有(yǒu)可(kě)能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢(màn)了(le)激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐ蜡的熔点是多少度n)后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港的预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂(zhī)整体(tǐ)的行情(qíng)难以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏低的油(yóu)粕(pò)比和当前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏(piān)低(dī)水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预(yù)期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一(yī)段时期(qī)内是固定的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用。

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