北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续(xù)环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人期货(huò)高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达(dá)到9个月以来(lái)的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳(láo)动力需(xū)远远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节(jié)性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业(yè)人数的(de)增长提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业(yè)数据保持(chí)一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第(dì)三个月下(xià)跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几周的(de)首(shǒu)次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非农就(jiù)业数据会让市(shì)场对(duì)于下(xià)半(bàn)年(nián)货币(bì)政策(cè)放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的(de)流(liú)动性(xìng)溢价(jià)部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国会继周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数(shù)超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要(yào)受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了(le)明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)联邦(bāng)基金(jīn)利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍(bào)威尔在(zài)记者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否结(jié)束(shù)加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要(yào)开(kāi)始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续(xù)发(fā)酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据(jù)超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降(jiàng)息，但就(jiù)业(yè)市场并不配合，美(měi)国(guó)就业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和(hé)时薪增速全(quán)面超(chāo)预(yù)期，表明美国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于(yú)预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的(de)涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提(tí)前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美(měi)国银行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国(guó)银(yín)行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资(zī)成(chéng)本(běn)正在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美(měi)国(guó)2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消(xiāo)费的(de)拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下(xià)降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央(yāng)行和中(zhōng)国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投资(zī)者(zhě)购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有(yǒu)所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国(guó)经济(jì)指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强的白(bái)银(yín)因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至(zhì)创(chuàng)出了(le)历(lì)史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预(yù)计美联储下(xià)半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美(měi)联(lián)储最后一次(cì)加息(xī)落地(dì)然后转降(jiàng)息(xī)预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境(jìng)到(dào)底会对经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的(de)情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀高(gāo)的观(guān)点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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