5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公募(mù)基金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又(yòu)开始持续(xù)下跌(diē)。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代持(chí)续推进(jìn)，以(yǐ)及近期(qī)AI行(xíng)情的(de)带动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下(46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)与半导(dǎo)体(tǐ)生(shēng)产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交(jiāo)所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田(tián)光远(yuǎn)分析(xī)，当前(qián)半导体行业(yè)复(fù)苏不及(jí)预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不及预期，国内(nèi)半导体企业(yè)相比海(hǎi)外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差(chà)距(jù)，在国产(chǎn)替代过(guò)程(chéng)中产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需(xū)求不(bù)及预(yù)期，在(zài)边缘(yuán)政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能(néng)不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提(tí)出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成本(běn)效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏(sū)会(huì)加大企业数字化(huà)投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即(jí)将见底，再(zài)加(jiā)上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导体指数出(chū)现(xiàn)了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多个股的(de)股价(jià)其实(shí)是过度(dù)反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从(cóng)资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能(néng)看出投(tóu)资者(zhě)对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求(qiú)增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但一方面(miàn)需(xū)求(qiú)会(huì)重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导体企(qǐ)业(yè)有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司处于(yú)历史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有形成很好(hǎ46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗o)的投资机会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经历了三(sān)次工(gōng)业(yè)革命，前(qián)两次(cì)都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能(néng)后(hòu)，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面(miàn)影响人类(lèi)社会。当前仍(réng)处(chù)于新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节(jié)发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资(zī)方向(xiàng)，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者长期关(guān)注该板块投资(zī)机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的(de)主线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以AI为(wèi)代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块经(jīng)过近一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和(hé)调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司(sī)的边际变化(huà)，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要(yào)大(dà)量算力，硬件基(jī)础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化(huà)趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持续(xù)动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需(xū)要关注景气(qì)度修(xiū)复速度(dù)和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过(guò)程中股价(jià)有可能(néng)波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化综合判(pàn)断(duàn)配(pèi)置价(jià)值(zhí)，我们也会通过适当调仓来(lái)平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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