北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据(jù)出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预(yù)期的(de)18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下(xià)降(jiàng)的(de)节奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发(fā)布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货(huò)高级宏观分(fēn)析师卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏(piān)离(lí)投行们(men)预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科(kē)技和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消(xiāo)了(le)裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人数的(de)增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应(yīng)该对就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机(jī)会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据(jù)相同的方向：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的(de)非农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对(duì)商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的(de)方向前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超(chāo)预期将引导贵金属步(bù)入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而(ér)言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月(yuè)是美(měi)联(lián)储最后一次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联(lián)邦基金(jīn)利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来(lái)发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看到就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美(měi)国银行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数(shù)走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这(zhè)让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪(xīn)增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对(duì)下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格(gé)对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并(bìng)有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国(guó)银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期存在(zài)的弱(ruò)点，又(yòu)有(yǒu)多家区(qū)域(yù)性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置(zhì卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢)思路(lù)，短线则(zé)可买入黄金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外交易的(de)全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各(gè)国(guó)央行(xíng)和(hé)中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者(zhě卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢)购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需在(zài)一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去(qù)年(nián)四季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白(bái)银(yín)因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率(lǜ)继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息(xī)25个基点在议(yì)息(xī)前(qián)已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险(xiǎn)情(qíng)绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期(qī)升温，预(yù)计美联(lián)储下半年大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员(yuán)们的(de)讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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