财联社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具备明显的淡(dàn)旺季(jì)特(tè)征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地(dì)”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一(yī)定程度(dù)上(shàng)助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度(dù)营(yíng)收突破百亿(yì)元。但(dàn)包(bāo)括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系(xì)啤(pí)酒公司(sī)基本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的(de)分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利(lì)润(rùn)高增；2023年伴随疫srds是什么意思，srds是什么意思啊情扰动褪去(qù)，下游srds是什么意思，srds是什么意思啊场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项(xiàng)工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的(de)力波(bō)、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城市(shì)都(dōu)拥(yōng)有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)孙山山(shān)4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市占率提(tí)升后头部(bù)企业(yè)将有(yǒu)望进一步提升盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平。分析人士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不(bù)变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变(biàn)为(wèi)“一(yī)超多强”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外(wài)资啤酒在(zài)中国(guó)市场(chǎng)颓势明显，百威(wēi)英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将低(dī)于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运(yùn)营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区(qū)的(de)销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行(xíng)业的(de)业绩增(zēng)长，多亏了(le)高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资(zī)啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大(dà)江南(nán)北(běi)的(de)大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各(gè)种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材料；下(xià)游(yóu)终端议(yì)价(jià)能力较强，进入存量竞争(zhēng)时(shí)代后，企(qǐ)业为向高(gāo)端(duān)化转型已多次(cì)实施提价(jià)举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速(sù)各(gè)啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速(sù)高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区域由(yóu)部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的(de)产品价格稳定(dìng)在(zài)3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已经整体进入了(le)6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高端化势(shì)能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品(pǐn)价位最(zuì)高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐发力，高端化势(shì)能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战略基础(chǔ)上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借助(zhù)桶啤(pí)、白啤等高端产品放(fàng)量(liàng)，带动(dòng)整体产品结(jié)构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年(nián)业绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前主要销量来自(zì)中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国(guó)正式完成(chéng)交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多年跻身世(shì)界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫(xīn)证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前市(shì)场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经济型(xíng)产品(pǐn)如勇(yǒng)闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但(dàn)对其高端(duān)产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间(jiān)较(jiào)大，高(gāo)端化完(wán)成后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩(suō)不(bù)少(shǎo)，被雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去(qù)年(nián)业绩爆发，营业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕(yàn)京(jīng)U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒(jiǔ)號(hào)社(shè)区小酒馆这种新零售业态的落地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约(yuē)50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市(shì)场，推动(dòng)整体销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动(dòng)销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一(yī)步加速。<srds是什么意思，srds是什么意思啊/p>

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指出(chū)，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前(qián)属于蓝海市(shì)场，拥(yōng)有巨大(dà)发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会(huì)；基(jī)于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味发(fā)展趋势，产品(pǐn)风(fēng)味及应用场景布局多元(yuán)化企业(yè)，将更(gèng)加能(néng)够顺应精酿(niàng)市场发展趋势(shì)，拥有长期(qī)可持(chí)续发展潜(qián)力，并有望成(chéng)为行业新引领者。

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