尽管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自(zì)年初以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超(chāo)额收(shōu)益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参(cān)考历史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)业(yè)内人士预计(jì)，基本(běn)在一季报(bào)披露结束(shù)后，假设(shè)按此速(sù)度(dù)再调整一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻(gōng)势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能(néng)消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露(lù)期(qī)结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资(zī)本开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还(hái)会创新(xīn)高(gāo)。考(kǎo)虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动(dòng)是计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业(yè)绩窗口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的(de)判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步来(lái)看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行训练/推理的算力载(zài)体和基础(chǔ)。数(shù)据量(liàng)和算(suàn)力的提升明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样(yàng)在研报(bào)中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本(běn)面的确认，估值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日(rì)研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信重要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件核(hé)心供应商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通(tōng)服务器(qì)的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器(qì)的(de)需(xū)求日(rì)益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技(jì)、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端(duān)设备(bèi)打(dǎ)开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日(rì)研(yán)报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化(huà)的(de)智能手机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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