“一(yī)带一路(lù)”对冲(chōng)欧美拖累无疑是2023年出(chū)口(kǒu)最大的看点。即使考虑(lǜ)去年(nián)的低基数，4月的(de)出口增速也不赖，与韩国、越(yuè)南(nán)等邻国形成鲜明对比(bǐ)；拉动方面(miàn)，“一带一路”国家成为主角，欧美发达经济体(tǐ)整体偏弱。今年1-4月“一带一(yī)路”国家在中(zhōng)国(guó)出口(kǒu)的份(fèn)额约为36.0％超过美(měi)欧日（34.3％），粗(cū)略(lüè)计算，如果今年“一带(dài)一路”出口增速(sù)保持(chí)在6％以(yǐ)上，那么(me)在增量上就可能对(duì)冲(chōng)美欧日出口的下滑，使得全年2023年(nián)全年的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月(yuè)份(fèn)的(de)数据(jù)再次验证，当(dāng)前观察的(de)中(zhōng)国(guó)的出(chū)口“不(bù)看港口(kǒu)，不看韩(hán)、越”。港口数据(jù)和韩(hán)国、越(yuè)南出口通胀作为(wèi)传统观察中国(guó)出口增速的重要指(z欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效hǐ)标，但随着中国出口结构向“一带(dài)一路”国家转(zhuǎn)移，其(qí)对中国(guó)出口的(de)指示作用逐渐下降。一(yī)方面(miàn)，由(yóu)于多数“一带一路”国家(jiā)偏向内陆，汽车、火(huǒ)车(chē)等陆路运输(shū)占比(bǐ)和(hé)增(zēng)速快速上升，导致(zhì)港口数据与实际出口增(zēng)速(sù)持(chí)续偏离，另一(yī)方面，以往韩国、越南(nán)出(chū)口(kǒu)增速与(yǔ)中国出口基(jī)本保持统(tǒng)一(yī)趋势(shì)，但由于产品结(jié)构(gòu)差(chà)异，2023年(nián)以(yǐ)来两者产生较大(dà)背离(lí)。出口结构性变(biàn)化背景下，传统观(guān)察框(kuāng)架(jià)适用性减弱，信息的(de)噪(zào)音(yīn)和预期的(de)波动可能加(jiā)大(dà)。

　　国别(bié)方面，擘画外贸(mào)蓝图的突破口仍(réng)在(zài)于(yú)“一(yī)带一路”国家。除低基数影响之外(wài)，4月(yuè)对俄(é)出口的(de)高增反(fǎn)映“一带(dài)一路(lù)”贸(mào)易持续(xù)活跃，沿路经济带仍是(shì)我(wǒ)国稳外贸(mào)的(de)“抓手”。4月对东盟(méng)出口增速暂时回(huí)落，不过(guò)整体来看，自2022年(nián)初以来“俄+东盟升、欧美降(jiàng)”的趋势加速，日(rì)韩(hán)份额保持稳定。

　　欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效lt="4 月出口：“一带一路(lù)”的(de)对冲力量有多大？（东吴宏观(guān)团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906302.png">

　　产品(pǐn)方面，4月出口结构继续(xù)延续(xù)“扬长避短(duǎn)”的属(shǔ)性。中国4月汽车及机电出(chū)口金(jīn)额维持强势，增速较3月进一(yī)步加快部分源于去年低基数原(yuán)因，不过(guò)对(duì)同比的拉(lā)动(dòng)仍明显好于(yú)韩国(guó)，半导(dǎo)体出(chū)口跌幅则相较韩国更加(jiā)“温和”。从散(sàn)点(diǎn)图看，量价齐升(shēng)的汽车(chē)出口(kǒu)反映海外车市较高(gāo)景气(qì)度(dù)与产业链韧性仍可在(zài)一段时(shí)间内支(zhī)撑出口，而受(shòu)全球半(bàn)导体周期影响，集成电(diàn)路4月出口量与价格均偏萎(wēi)缩。

　　那么(me)，2023年出(chū)口最大的变(biàn)数(shù)：“一带一路”的空间有(yǒu)多大？站在2022年年底，市场大(dà)多聚焦(jiāo)欧美经济(jì)衰退(tuì)的拖累，而聚光灯之外(wài)“一(yī)带(dài)一路”却在稳定外贸上发挥了越(yuè)来越重要的作用，那(nà)么如何去(qù)评估(gū)这一(yī)空间有多大？

　　一带一路出口背后存(cún)量博弈。在全球经(jīng)济和(hé)贸易放缓的背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)国出口的韧性可(kě)能主要(yào)来自于存量的竞(jìng)争——我(wǒ)们(men)认(rèn)为很有(yǒu)可(kě)能是抢占欧美日韩在(zài)这(zhè)些国家的进口份(fèn)额，2018年至2022年，中国在一(yī)带一路沿线10国(guó)的进口份额上涨了2.5％，同期欧美(měi)日韩下(xià)降了(le)3.8％。

　　空间有多大(dà)？保守估计拉动2023年中(zhōng)国(guó)出(chū)口1个百分点(diǎn)。我们选取“一带一路”沿线65国中，中国(guó)出(chū)口规模最大的10个(gè)国(guó)家（约占中(zhōng)国对“一带一(yī)路”沿(yán)线国家总出口(kǒu)的(de)70％，以下简称(chēng)10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景来对标2023年10国在(zài)悲(bēi)观、中性、乐观三种情形下(xià)的进口增(zēng)速情况，同时(shí)参考2018至2022年欧美日韩的年均(jūn)下跌份(fèn)额，假设2023年10国(guó)对(duì)美欧日韩减少的进口份(fèn)额中约60％被中国(guó)取代。

　　结(jié)果(guǒ)显示，中性条件下，“一带一路(lù)”10国(guó)2023年拉动中国出(chū)口增速约0.97％，此外根据占(zhàn)比（10国占65国的70％），大(dà)致估算“一(yī)带一路”沿(yán)线65国拉动我国出口(kǒu)增(zēng)速约1.39％。

　　在全(quán)球放缓的背景下，1个(gè)百(bǎi)分点并不少，我国全年欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效出(chū)口(kǒu)增速可(kě)能略(lüè)高于0％。对欧美日等发(fā)达经济体(tǐ)出口增速预(yù)测(cè)，思路(lù)为在中(zhōng)国(guó)加入世界(jiè)贸(mào)易组(zǔ)织后、历次全球经济陷入衰(shuāi)退或是经济增速大(dà)幅下行（downturn）的(de)时(shí)间段中，选出具有(yǒu)参考(kǎo)意(yì)义的(de)三年，分别作为中性、乐观和(hé)悲观情景作(zuò)为参考。我们对于(yú)2023年的基准(zhǔn)假设为美(měi)欧有(yǒu)可能在(zài)下半年(nián)陷入温和衰退，我(wǒ)们选择2009（全球金融危机）、2016（美国紧缩后的全球经济放缓(huǎn)）、2001（科网泡(pào)沫破裂，全球经济温(wēn)和放缓）分别作为(wèi)悲(bēi)观、中性和乐观情景。根据预测，中性假设下，2023年欧美日韩拖累(lèi)我(wǒ)国出口(kǒu)增速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设(shè)对其余国家（在我国出口中约占26％）出口增速预测按(àn)照(zhào)IMF对2023年世界商品贸易数量增速(sù)预(yù)测即1.5％计算(suàn)，并考虑(lǜ)价格(gé)因素，使用IMF对(duì)我(wǒ)国2023年(nián)GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得出(chū)其余国家拉动(dòng)我国出口增速约0.64个百(bǎi)分点。因此，中性假设下2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的(de)风险，主要(yào)来(lái)自(zì)于两个方面：数据口径差异和欧(ōu)美(měi)经(jīng)济(jì)体(tǐ)的“韧性(xìng)”。数据方面，各国自中国进(jìn)口的数据和中国(guó)向各国出口(kǒu)的数据存(cún)在差(chà)异（无论是(shì)绝对量还(hái)是增速），有时这一(yī)差异还较大，一(yī)般(bān)而言中国出口端的增(zēng)速会更(gèng)高，这(zhè)意味着我(wǒ)们(men)基于“一带一路”国家进口(kǒu)数(shù)据的(de)测(cè)算是(shì)低估的；外需方面(miàn)，欧(ōu)美经济陷入衰退的(de)时点存(cún)在(zài)较大的不确定性，可能在今年下半(bàn)年、也可能在(zài)明(míng)年，若后(hòu)者出现，那么2023年发达经济体对于(yú)中国(guó)出口的拖累可能没有那么大。

　　风险(xiǎn)提示：东盟、俄罗斯及其(qí)他新兴经(jīng)济体(tǐ)经(jīng)济增长不及预期(qī)，对外需拉动不(bù)足(zú)。疫情二次冲击风险对出口(kǒu)造成拖累。欧美经济韧(rèn)性超预期，对于中国(guó)出口的拖(tuō)累不足。

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