大家好，转眼(yǎn)假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老师(shī)们(men)的最新(xīn)看法。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析研究当前(qián)经济(jì)形(xíng)势和经(jīng)济工(gōng)作。中共(gòng)中央(yāng)总书(shū)记习(xí)近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来(lái)，在(zài)以习近(jìn)平同(tóng)志(zhì)为(wèi)核心的(de)党中(zhōng)央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更好统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫(yì)情(qíng)防控取得(dé)重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长好于预(yù)期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前(qián)我国经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足(zú)，经(jīng)济转型(xíng)升(shēng)级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性住房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作，促进房(fáng)地产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公(gōng)共基础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共(gòng)和银(yín)行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中第(dì)四家倒下(xià)的银(yín)行，同时也是美国历史上第(dì)二大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年(nián)五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人(rén)次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按(àn)可(kě)比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图(tú)用(yòng)无(wú)人机(jī)袭击克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架无人机瞄(miáo)准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架(jià)无(wú)人机出现异常(cháng)，未能达到(dào)袭(xí)击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击(jī)受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎(suì)片(piàn)也没有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京(j武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百īng)不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫(mò)斯科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示(shì)，俄方保留在(zài)合适(shì)的时间和地(dì)点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日(rì)起禁止放(fàng)飞(fēi)无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示，这一决定(dìng)是为了(le)防止未(wèi)经(jīng)授(shòu)权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参(cān)与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日报道(dào)，俄(é)罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发(fā)的过度博(bó)弈和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预(yù)期(qī)将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态(tài)也(yě)将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然处于(yú)全年第二(èr)个关键做多窗口，财(cái)报季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提振市场信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复(fù)，并将得(dé)到(dào)同比和高(gāo)频数据验证；外(wài)部(bù)流(liú)动性(xìng)拐点(diǎn)明确(què)，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实质影响十分(fēn)有(yǒu)限。其次，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，投资(zī)者心态由短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字经济和“一(yī)带一路(lù)”板块(kuài)中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一季度(dù)业绩明显改善，且在(zài)二(èr)季度有望持续的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全(quán)球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏势头尚(shàng)不(bù)稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外(wài)风险需要(yào)密切关(guān)注(zhù)，如(rú)若应对(duì)得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前(qián)A股市(shì)场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平不高仍处(chù)于历(lì)史中低位(wèi)，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有所波动(dòng)，但对后(hòu)市整体(tǐ)表现不(bù)用过于(yú)谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置市(shì)场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全(quán)A营收增速(sù)等(děng)指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事(shì)之(zhī)秋，高利率环(huán)境下(xià)美国银行风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场(chǎng)处于再平(píng)衡(héng)期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期(qī)结构上关注在低位(wèi)资产中寻(xún)找(zhǎo)景气(qì)稳(wěn)定或(huò)好于预期(qī)方向，中期线索(suǒ)在(zài)于科(kē)技周(zhōu)期(qī)与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注(zhù)：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次(cì)牛市第(dì)一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期(qī)类似(shì)春(chūn)天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因素(sù)影响下，行业(yè)或更均(jūn)衡(héng)。③数字(zì)经(jīng)济是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面(miàn)去(qù)伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资(zī)产(chǎn)组(zǔ)合短期(qī)驱(qū)动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红(hóng)利(lì)+中(zhōng)特估”为主导，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期(qī)场景消费正在展现出成为未来经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个(gè)月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以及背后释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支(zhī)撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全(quán)球主要权益(yì)市场及原油(yóu)等大宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易(yì)”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债(zhài)务(wù)上(shàng)限博弈使(shǐ)得(dé)海外风险偏好有所回落(luò)，同时(shí)也促使美(měi)联储更快(kuài)转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国(guó)内(nèi)服务消费(fèi)大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也(yě)表明(míng)国内经济仍(réng)处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强(qiáng)调(diào)“当(dāng)前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然(rán)不足”，因此总量(liàng)政策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提(tí)“重视通(tōng)用(yòng)人工智(zhì)能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱(qū)动的(de)数字经济行情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整体(tǐ)是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市(shì)第(dì)一年(nián)中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均(jūn)与高(gāo)频经(jīng)济指标和预期(qī)的边际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌(diē)阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续(xù)的时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不会(huì)持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确(què)实出(chū)现了较为明显(xiǎn)的(de)下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能主要有(yǒu)两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会(huì)季节性回落；（2）根据(jù)历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易(yì)恢复(fù)，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济(jì)担(dān)心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术(shù)调整虽然(rán)可能已经完成大(dà)部(bù)分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据(jù)改(gǎi)善，可(kě)能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次(cì)“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们(men)或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回(huí)落(luò)的PMI和长端利(lì)率、反复(fù)的(de)美联储、激(jī)烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季(jì)报业(yè)绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估(gū)值极(jí)低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对(duì)短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国(guó)企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中(zhōng)覆盖(gài)的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机(jī)构(gòu)赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后(hòu)一(yī)次加息，中(zhōng)美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将极(jí)大地(dì)利(lì)于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再起

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