国(guó)内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数(shù)据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召(zhào)开5月议息(xī)会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行很有可能(néng)会被美国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国(guó)第一共(gòng)和银行公布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储(chǔ)的(de)官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行(xíng)业审查员(yuán)未能(néng)采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员未能充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得(dé)有多(duō)么不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错(cuò)误(wù)部分源于，特朗清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢普执政时的金融业改革(gé)普遍放(fàng)松了对(duì)中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方(fāng)式不够自信(xìn)果断(duàn)，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前累(lèi)积过多(duō)的证据(jù)。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开(kāi)审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是(shì)其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视了(le)范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其(qí)采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用于(yú)资(zī)产超过(guò)千(qiān)亿(yì)美(měi)元银行的一系(xì)列规(guī)定，包括压(yā)力测(cè)试和流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动(dòng)性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流(liú)动(dòng)性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到(dào)可出售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要(yào)求更(gèng)好地匹配(pèi)其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和风险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联(l清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢ián)储可(kě)能增加资(zī)本或流动性的要求，或(huò)者(zhě)限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息(xī)支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受(shòu)冬(dōng)季(jì)风暴影响的(de)地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成(chéng)本(běn)分担的基础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和(hé)符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的(de)应(yīng)急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利(lì)、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的(de)倾(qīng)销调(diào)查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最(zuì)新(xīn)公布的数据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再(zài)次加息的可能(néng)性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务(wù)部公布的一(yī)季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)张晨(chén)向(xiàng)期(qī)货日报(bào)记(jì)者表示(shì)，上述数据显示(shì)出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年(nián)数同(tóng)比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行信(xìn)用危机的(de)尾部效应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削(xuē)弱了美联(lián)储货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息(xī)的(de)预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核心(xīn)个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随(suí)着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一(yī)季度经济的回(huí)落，美国当前(qián)经(jīng)济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压力已经(jīng)持续增加(jiā)，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味(wèi)着进行(xíng)政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月大概(gài)率将会(huì)保持(chí)加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注重(zhòng)安(ān)抚市(shì)场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加(jiā)息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无(wú)最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在(zài)于利率决议(yì)声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后发言(yán)两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)引发(fā)的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观(guān)点(diǎn)论述。特别(bié)是(shì)如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于商品市场还(hái)是权益市场而(ér)言，均(jūn)构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联(lián)储会(huì)议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联储对于(yú)目前金(jīn)融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三是(shì)美(měi)联储未来的(de)货币政策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半年将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预期(qī)风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息(xī)结(jié)果不会引起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务(wù)上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产储备功能(néng)，使得(dé)央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要(yào)是，市场和美联储对于(yú)后续货币(bì)政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面(miàn)的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是(shì)新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储(chǔ)货币政策转向的(de)阈值(zhí)区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归(guī)波(bō)折反复，进(jìn)而引发美联储货(huò)币政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储议息会(huì)议落(luò)地后(hòu)的一段时(shí)间内，市场仍(réng)然会延续(xù)上(shàng)述的(de)修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在更多(duō)数(shù)据指(zhǐ)引(yǐn)以(yǐ)及银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出(chū)政策调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易结(jié)算体系下(xià)美元的(de)趋势压(yā)力(lì)。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要锚(máo)定的是美债实(shí)际利(lì)率的变化(huà)，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结(jié)算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近(jìn)期的表(biǎo)现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资(zī)产配(pèi)置的(de)角(jiǎo)度(dù)来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经(jīng)表现(xiàn)出(chū)了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业(yè)风险带(dài)来(lái)的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力(lì)的回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基(jī)准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或(huò)将带来金(jīn)银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市场将(jiāng)直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐(jiàn)增加(jiā)风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银(yín)行业(yè)危机及债务上(shàng)限问题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要(yào)防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布(bù)局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若(ruò)保留头寸过(guò)节(jié)，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性(xìng)行情(qíng)，可根据美(měi)联储议息会议给出的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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