随着一季(jì)报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基(jī)金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最(zuì)多的(de)权益基金(jīn)，相(xiāng)比去年四(sì)季度(dù)，易方达供给(gěi)改革取代融通健康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于底(dǐ)部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势(shì)优选在(zài)一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也(yě)是(shì)华商(开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查shāng)新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列首位(wèi)。在(zài)此之前，则由海富通改革(gé)驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金(jīn)在(zài)一(yī)季度均重(zhòng)点配置(zhì)华(huá)商新趋势(shì)优选基(jī)金，其中更(gèng)有包括平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基金(jīn)数量则相比去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介绍，华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)成立(lì)于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经理(lǐ)周海栋过往长期(qī)以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或(huò)出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的(de)公司敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革在一季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革(gé)，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的(de)行业内把握投资(zī)机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈(quān)，目前(qián)行业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增持前(qián)三(sān)“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金(jīn)中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长位列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被(bèi)易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业(yè)、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据(jù)；股票基金增(zēng)持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增持前三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合基(jī)金增持前三(sān)依次为(wèi)易方(fāng)达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现(xiàn)相对较(jiào)好，但行业(yè)分(fēn)化(huà)较大(dà)。受(shòu)益于(yú)数字经济政策的提振与人工智能主题的(de)不断发酵(jiào)，科技板块涨幅(fú)较大(dà)；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配(pèi)权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)对(duì)涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表(biǎo)示，本季度基(jī)金主要进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维持权益(yì)资产(chǎn)的仓位(wèi)略(lüè)高于权(quán)益配置中(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基(jī)金的配置比例(lì)，同时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收(shōu)益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的策(cè)略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解(jiě)禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依(yī)然保(bǎo)持略超配价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略(lüè)，通(tōng)过积极(jí)挖掘(jué)市场上相对收益和绝(jué)对收益的投资机会(huì)不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇(zhèn)发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上除(chú)了向小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏(piān)离，整体上比较均衡。随(suí)着近期(qī)政策方向的明(míng)朗，基金经(jīng)理对今年(nián)全(quán)年股票市场的主要(yào)方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了(le)低估值价值风(fēng)格基金(jīn)和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经济(jì)相关的基金和(hé)股票，未来计划视(shì)相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年(nián)今年一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚持(chí)长期资产配(pèi)置策(cè)略，但继续对部(bù)分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行了分散和优化(huà)，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但(dàn)行业之(zhī)间分化巨大(dà)的市场(chǎng)中，基于(yú)对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业基金，增(zēng)持部分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期(qī)内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权(quán)益仓位(wèi)，但(dàn)内(nèi)部结(jié)构有所调整。债券方面，适(shì)当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理为主；权开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查益(yì)方面，基于不同板块的(de)基本面(miàn)和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处(chù)于稳健均衡状态(tài)，重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)一季报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度(dù)适度降低了深度价值和价(jià)值(zhí)质量(liàng)等(děng)偏价值策略的基金的(de)超配比例，继(jì)续超配(pèi)偏(piān)小盘(pán)风格(gé)的基(jī)金，适度增加了(le)偏成长策(cè)略(lüè)的基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过去(qù)几年的大(dà)幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金(jīn)的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的(de)基金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的(de)、最亮(liàng)眼的科(kē)技基(jī)金。在不同地域的(de)投资方(fāng)面，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降低(dī)了港(gǎng)股基金的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资(zī)产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权(quán)益(yì)类(lèi)资(zī)产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目标配(pèi)置比例战术型标(biāo)配，对(duì)阶段性涨幅(fú)过(guò)快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经济增长和政策支持(chí)方向作(zuò)为调整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提(tí)高(gāo)了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过(guò)优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受(shòu)益于顺(shùn)周期(qī)低估值的金(jīn)融周期板块(kuài)、受益于社(shè)会经(jīng)济(jì)活动趋于正(zhèng)常的(de)消(xiāo)费医药板块，以(yǐ)及(jí)受益于产业周(zhōu)期见底及国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来(lái)发(fā)展方向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报(bào)中提(tí)到了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良(liáng)认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度(dù)过，国(guó)内(nèi)大类资(zī)产(chǎn)复(fù)苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权(quán)益(yì)资(zī)产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)角度(dù)出发(fā)，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在(zài)大(dà)消费板(bǎn)块内重点(diǎn)关(guān)注航空出(chū)行(xíng)供(gōng)需格(gé)局和票价(jià)弹(dàn)性带来的潜在超预(yù)期机会。投(tóu)资端(duān)关注(zhù)地产链(liàn)以及一带一路带动(dòng)下的(de)部分细分(fēn)领(lǐng)域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)、相对债券资产(chǎn)的估值(zhí)处(chù)均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提(tí)供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择(zé)加码托(tuō)底(dǐ)的(de)空间(jiān)。结构上，维(wéi)持(chí)此前判断(duàn)，关注受益(yì)于稳内需(xū)政策加码的领域(yù)，包括地产(chǎn)链、政府(fǔ)支(zhī)出或(huò)补贴可(kě)能增加的基建(jiàn)、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催(cuī)化的成份(fèn)，对交易情绪(xù)的(de)过热持谨慎(shèn)的态度，后续会(huì)持续关注新技术对经济各(gè)个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注(zhù)度(dù)有(yǒu)望(wàng)随(suí)着节日出(chū)行、消费数据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养老目(mù)标(biāo)2035三年持(chí)有基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌(diē)属于“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁(zào)动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的(de)复苏周(zhōu)期，权益(yì)方面均能有所(suǒ)作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善(shàn)的(de)诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全年(nián)指引(yǐn)较好的(de)细分方向(xiàng)。同时，因处于(yú)复(fù)苏(sū)阶(jiē)段(duàn)，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存在(zài)机(jī)会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来持续关注以(yǐ)下三个方向：一(yī)是顺周期低估值板块具备(bèi)长期投资价(jià)值，此外，关(guān)注央国企改革能否带来相关行业、企业基(jī)本(běn)面的改善(shàn)，并(bìng)打开(kāi)估值提(tí)升的(de)空(kōng)间。

　　二(èr)是消(xiāo)费(fèi)医药(yào)板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药(yào)板块的估值性价(jià)比更(gèng)高(gāo)。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代(dài)的关(guān)键环节，是长期关(guān)注的方(fāng)向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能(néng)在下半(bàn)年周期见(jiàn)底，计(jì)算机行业的景气度(dù)相较于去年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技(jì)术的突破(pò)，有可能打(dǎ)开(kāi)科技板块(kuài)的(de)成(chéng)长空间。

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