自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出(chū)积极回暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出(chū)不穷，基(jī)金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募基(jī)金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将明星(xīng)基金(jīn)经(jīng)理们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一(yī)季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等(děng)一(yī)季(jì)度投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基金(jīn)经(jīng)理对(duì)后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金(jīn)经理在一季度(dù)仍保持(chí)90％以上的(de)高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格(gé)和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的(de)表现(xiàn)持(chí)乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）很可能是一次(cì)全新的技(jì)术(shù)革命，但直(zhí)言(yán)客(kè)观上当下的研究(jiū)认知还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的(de)投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民(mín)关(guān)注的基金经理，他(tā)是国内首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的(de)4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度(dù)末(mò)仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲精选在(zài)一季(jì)度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方(fāng)达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓(cāng)位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大(dà)的是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在(zài)区域分布(bù)上配置(zhì)的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色(sè)、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质(zhì)公(中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁gōng)司。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极(jí)大的(de)耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会(huì)时全力(lì)出击。他(tā)一直(zhí)保持着偏(piān)低换(huàn)手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结(jié)构上进行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵(guì)州茅(máo)台再次成为(wèi)该(gāi)基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基金前三(sān)大重仓股依次(cì)是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在(zài)季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了消费(fèi)等行(xíng)业(yè)的(de)配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)市场的(de)大反弹，张坤明(míng)显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而药(yào)明生(shēng)物退出前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达优质企业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)的(de)头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经进行了(le)减持，同样减持的(de)还有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基(jī)金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季度末他(tā)所管理规模基本和(hé)去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势(shì)企业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中都(dōu)会清晰写道自己(jǐ)的(de)投资思路，这一次(cì)也不(bù)例外(wài)，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以用(yòng)很长一段(duàn)时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事实证明自(zì)己的成(chéng)功和巨(jù)大(dà)的成长潜力(lì)之后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优势(shì)之一(yī)在于可(kě)积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基(jī)本(běn)面分析方法(fǎ)的理解和对具(jù)体(tǐ)行业和企业的(de)洞察，所有这些都使投(tóu)资(zī)者未来(lái)更可(kě)能做出(chū)对具体投资标的内在价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对某一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要(yào)性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期复合回报作(zuò)为终级目(mù)标，可积累性就(jiù)是这一(yī)目标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选择(zé)一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究(jiū)积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出(chū)好公司(sī)是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司不(bù)是好股票的唯一(yī)情(qíng)形就是(shì)估(gū)值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会(huì)给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的定(dìng)期报(bào)告并对财务数据进(jìn)行系(xì)统整理和分析，是理解(jiě)企业基本(běn)面的核心手(shǒu)段之一。在定期报(bào)告中，企业的所(suǒ)有经营活动都会(huì)反映在财务数据中(zhōng)，定量的(de)数据可以用(yòng)来检验并修正调(diào)研中对(duì)企业形成(chéng)的定性(xìng)感知(zhī)。如果能对一家(jiā)公司过去和当前的财(cái)务状况了(le)如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能正确评判(pàn)这家公司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅(yuè)读了(le)年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过短期的经营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡(dàng)，经历过市场先(xiān)生(shēng)态度的冷暖，但它(tā)们成功的(de)模式往往没有变化，通过深入(rù)的研究(jiū)并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持(chí)下(xià)来的重要因素，也(yě)通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一季(jì)度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均出现在该基(jī)金去年四季度(dù)末的前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为(wèi)新科技技术(shù)演绎(yì)预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)。以(yǐ)光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制造(zào)业(yè)资产经(jīng)历了(le)下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初(chū)始预期、国际关系不确(què)定(dìng)的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是(shì)高端制造业相(xiāng)对(duì)表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行(xíng)大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建立全球比较优(yōu)势(shì)的高端制造(zào)产业(yè)链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基(jī)金重(zhòng)点持(chí)仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而比亚(yà)迪退出(chū)了前十大(dà)重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度(dù)业绩(jì)逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基(jī)本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。对(duì)本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积(jī)累(lèi)的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市(shì)场的(de)参(cān)与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋(qū)势(shì)，收益预期(qī)的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度(dù)都(dōu)会可预(yù)见地加大。这(zhè)对(duì)于(yú)投资人(rén)而言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要(yào)的(de)选(xuǎn)择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未(wèi)来市(shì)场(chǎng)投资机会(huì)，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和(hé)企业投资的信心恢(huī)复会(huì)有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短期(qī)持续(xù)加杠(gāng)杆的动力(lì)不强(qiáng)，复(fù)苏(sū)力度相比市场乐(lè)观(guān)预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增(zēng)强了(le)未来通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调(diào)整决(jué)策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济基(jī)本面遇到无处安放(fàng)的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则(zé)进一(yī)步加剧(jù)了市(shì)场(chǎng)结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融(róng)地产等(děng)行业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作不多，主要(yào)包括行业上用医(yī)药替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向增(zēng)持了一些(xi中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁ē)由(yóu)于短期(qī)基本面(miàn)一般或(huò)者(zhě)机构(gòu)调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化(huà)上看，此(cǐ)前连(lián)续(xù)3个(gè)季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)的贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的(de)第二大重仓股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化工(gōng)龙(lóng)头中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新进前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了(le)积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能是(shì)一次(cì)全(quán)新(xīn)的技术革(gé)命(mìng)，将极(jí)大(dà)提升全(quán)社会的(de)生产效率(lǜ)，但(dàn)客(kè)观(guān)上我们(men)当下(xià)的研究(jiū)认知还(hái)不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后，也(yě)不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买入(rù)预期收(shōu)益率更高的资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会(huì)选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新(xīn)的投资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们(men)更倾(qīng)向于(yú)通(tōng)过(guò)深入研究获得超额(é)认(rèn)知、并(bìng)最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是(shì)那三(sān)、五次，我(wǒ)们平时的不(bù)断学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻的(de)正是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在(zài)中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分(fēn)行(xíng)业(yè)已经进入库存周(zhōu)期的(de)尾段，我(wǒ)们可能真的(de)只需(xū)要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我(wǒ)们也(yě)衷(zhōng)心(xīn)的(de)希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈(yì)的困难模(mó)式，迎来投(tóu)资人久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季(jì)度持仓基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前(qián)十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国(guó)天(tiān)惠基金(jīn)前(qián)三(sān)大(dà)重仓股，金域医(yī)学(xué)新(xīn)进(jìn)前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域(yù)医(yī)学是一家以第(dì)三方(fāng)医学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技(jì)服(fú)务企业(yè)，通过不(bù)断积累的(de)“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本(běn)和大数(shù)据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的(de)医(yī)学(xué)诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医(yī)学(xué)之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进(jìn)富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在一季(jì)度退出富(fù)国天(tiān)惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经济(jì)指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的迹象确(què)认。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还(hái)不是很强，但(dàn)我们(men)应该看(kàn)到是积极的(de)因素正在发挥作用持续的(de)进程(chéng)中。更要重视的是市场的整体估值依然(rán)处于(yú)长周期(qī)中很(hěn)有吸(xī)引力的(de)位置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在较(jiào)好的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度(dù)，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受(shòu)市场波动对应(yīng)的预期回报水平的是相当(dāng)合(hé)适(shì)的。未来我们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时(shí)反复(fù)强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司(sī)自身创(chuàng)造价值的实现和市场情(qíng)绪(xù)在未来某个时点的周期(qī)性回(huí)归。个(gè)股选(xuǎn)择(zé)层面，本基金(jīn)偏(piān)好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好“企业(yè)基因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的(de)企业。我们(men)认为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分(fēn)享企(qǐ)业自身(shēn)增长带(dài)来的(de)资本市场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知名的(de)主投大消费板块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓(cāng)的(de)仓位和行业板块(kuài)变化不(bù)大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金(jīn)季(jì)报写(xiě)道，一季度组合仓位和(hé)行(xíng)业配置(zhì)没有大的(de)变化，仍然(rán)坚持自下(xià)而(ér)上(shàng)精选个股而非择时的(de)投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季报来(lái)看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化对国内资(zī)本市场(chǎng)造成较大扰动。美(měi)国失业(yè)率水平再(zài)创新低(dī)，意(yì)味(wèi)着高利率(lǜ)环境(jìng)大概率持(chí)续更长时间(jiān)。气(qì)球事(shì)件导(dǎo)致(zhì)中美关系再度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期(qī)落(luò)空，叠加海外(wài)风险事(shì)件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观背(bèi)景。经(jīng)济运行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复(fù)信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)回升、超额(é)储蓄下降是(shì)必(bì)然(rán)事件，消费今年大(dà)概率超(chāo)预期回升。就(jiù)近期公布(bù)的社融和地产(chǎn)数据分(fēn)析(xī)，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速有望(wàng)进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外(wài)银(yín)行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带(dài)来(lái)的(de)金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和(hé)金融风险并存(cún)，处(chù)理难(nán)度较大(dà)，这也意(yì)味着全球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能(néng)性(xìng)也在加大(dà)。

　　全(quán)球经济(jì)正(zhèng)在(zài)重回正轨的路(lù)上。除了继续关注整(zhěng)个(gè)经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目(mù)光(guāng)更多放在(zài)微观企(qǐ)业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多公司(sī)在过去几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大。不必(bì)总是关注(zhù)宏观数据，多看(kàn)看微观(guān)企业变(biàn)化可以让(ràng)内(nèi)心更加平(píng)静。我们对全(quán)年(nián)股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找投资机(jī)会。期(qī)待(dài)为持(chí)有人创造良好收益。

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