近日，有焦化企(qǐ)业发告知(zhī)函(hán)称，因亏(kuī)损严重，对于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级(jí)湿熄焦平(píng)仓(cāng)价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤(méi)焦研究员阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期(qī)货(huò)的下跌(diē)是宏观(guān)、产业(yè)等多(duō)因素共(gòng)同作(zuò)用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强预期在(zài)经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求利多的(de)信心不(bù)足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最(zuì)大(dà)产业(yè)利(lì)空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关(guān)，并于4月进一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出(chū)现较大增长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量也几(jǐ)乎是(shì)近10年来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机)吨。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国(guó)内(nèi)煤企的议(yì)价能力，焦炭成本(běn)支撑坍(tān)塌(tā)，驱(qū)动焦炭(tàn)期货(huò)下行。最(zuì)后，4月以来，在(zài)铁水产量(liàng)不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需(xū)求(qiú)表现(xiàn)一般，国家(jiā)统计局公(gōng)布的房屋(wū)新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的(de)负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端(duān)均有明显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带(dài)动焦(jiāo)炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮(lún)下跌(diē)，并不是自(zì)身(shēn)的供需矛(máo)盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内(nèi)产(chǎn)量稳增和进(jìn)口量大(dà)增，供需关系逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致使煤价(jià)自年(nián)初(chū)就开始呈(chéng)偏(piān)弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地(dì)区(qū)煤矿事故(gù)影(yǐng)响(xiǎng)，煤价(jià)经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需(xū)求压力(lì)向原材料(liào)端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本(běn)周焦煤价格(gé)率(lǜ)先出现触(chù)底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货(huò)空(kōng)间，买(mǎi)现(xiàn)卖(mài)期套利需求增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落(luò)地的概(gài)率(lǜ)较(jiào)小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山西省焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况(kuàng)一般，对焦炭则保(bǎo)持(chí)按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成(chéng)本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副(fù)产(chǎn)品较(jiào)少(shǎo)，整体产线的(de)经济性一般，对降价的(de)承(chéng)受能力偏低，也因(yīn)此率先(xiān)开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整体市(shì)场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未(wèi)出现大幅(fú)亏损或需求明显(xiǎn)增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下(xià)半月以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均(jūn)铁(tiě)水产量尚保(bǎo)持在(zài)偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续(xù)采取低原(yuán)料库存(cún)策(cè)略(lüè)，致使目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤(méi)库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基(jī)于(yú)此种库存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为何反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内(nèi)外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低(dī)，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处(chù)于(yú)主动限(xiàn)产(chǎn)状态(tài)，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量依然维持(chí)接近240万吨的(de)水平(píng)，在终端需(xū)求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑(lǜ)粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率(lǜ)仍(réng)将明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际(jì)生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定(dìng)价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现(xiàn)货价格(gé)因(yīn)蒙煤(méi)减量而有所企稳(wěn)，但期货市场(chǎng)氛围(wéi)仍难言(yán)乐(lè)观，导(dǎo)致期货和(hé)现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前(qián)期(qī)煤(méi)焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估(gū)值相对偏低(dī)，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值(zhí)修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等(děng)消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会(huì)向原材料端传(chuán)导，对(duì)煤(méi)焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振(zhèn)荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终(zhōng)端需(xū)求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预(yù)期如(rú)何演绎。目前(qián)来(lái)看，焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)宽(kuān)松是大概率事(shì)件(jiàn)，且4月地(dì)产数(shù)据表现依然一(yī)般(bān)，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢(gāng)平(pí中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机ng)控都是压低铁水产(chǎn)量(liàng)的可(kě)能因素，因(yīn)此煤焦即便出(chū)现超(chāo)跌反弹，中长期(qī)来看也是易跌难(nán)涨。

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