国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行股价已青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持(chí)该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道(dào)，自美国第一共和(hé)银行(xíng)公布(bù)其(qí)第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行(xíng)股价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储(chǔ)的(de)官员(yuán)正在与其(qí)他银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自(zì)身(shēn)风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行业审查(chá)员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足够的(de)措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三(sān)点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗(lǎng)普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的文化(huà)转变似乎导致联(lián)储的(de)监管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行(xíng)动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审查(chá)报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视了范围更广的问(wèn)题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的(de)流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家(jiā)银行对利率流动(dòng)性(xìng)风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行(xíng)适用标准和(hé)的流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存(cún)款，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出售(shòu)证券的(de)未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资本(běn)要求(qiú)更好地匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本(běn)或流动性的要求(qiú)，或(huò)者限制股票回购(gòu)、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当地时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他(tā)下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在(zài)成(chéng)本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地(dì)方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于(yú)受灾害(hài)影(yǐng)响地(dì)区(qū)的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施(shī)保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟(méng)通道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核(hé)心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的数(shù)据再(zài)度印证了(le)美国通胀的(de)居(jū)高不下(xià)，这加(jiā)大了美联储5月再次(cì)加息(xī)的可(kě)能性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期(qī)利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天(tiān)，美(měi)国商务(wù)部公布的一季(jì)度美(měi)国(guó)宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师张晨向(xiàng)期(qī)货日报记者表示，上(shàng)述数(shù)据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再(zài)加(jiā)上(shàng)目(mù)前欧美银行信用危(wēi)机(jī)的尾(wěi)部(bù)效应持(chí)续(xù)存在，金融不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程度(dù)上削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的(de)紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息(xī)基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发(fā)以及(jí)一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗下行压(yā)力已经持续增加，但是(shì)一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期(qī青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗)，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率将(jiāng)会(huì)保持加(jiā)息(xī)25BP的节(jié)奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)注重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了(le)充(chōng)分的(de)计(jì)价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最新(xīn)点阵(zhèn)图(tú)和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利率决(jué)议(yì)声明及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两(liǎng)方(fāng)面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布(bù)会上(shàng)，需(xū)要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如(rú)果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会(huì)议(yì)需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目前金融(róng)以及经济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期风险还是(shì)长期风(fēng)险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半(bàn)年将(jiāng)降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度(dù)，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会(huì)再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果不(bù)会引起市(shì)场较大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关(guān)注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或(huò)将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货(huò)币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市(shì)场在(zài)利多(duō)、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银行业风险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金资(zī)产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币(bì)政策之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)转向(xiàng)的(de)阈值区间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进(jìn)而引发(fā)美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会(huì)议落地后的一(yī)段时间内(nèi)，市(shì)场仍然会延(yán)续上(shàng)述的(de)修正走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机作出(chū)政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策思(sī)路。而市(shì)场对于年内降息的(de)乐(lè)观预期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定的是美债(zhài)实(shí)际(jì)利(lì)率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及(jí)美元(yuán)结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经表(biǎo)现出了(le)一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带(dài)来的(de)加(jiā)息预测(cè)，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联(lián)储的官方预期，预(yù)计在(zài)高(gāo)通胀压(yā)力下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的(de)修正或将带来(lái)金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提(tí)示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据(jù)较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本(běn)面因素也多空(kōng)交织，海外市场容(róng)易(yì)出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美(měi)联储5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计美联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联(lián)储议息会议(yì)等重要事(shì)件，加之银(yín)行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注(zhù)引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外(wài)美联储会(huì)议(yì)这(zhè)一关键时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要(yào)保持头(tóu)寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据美(měi)联储议息会(huì)议给出的(de)指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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