尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四(sì)波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年(nián)、2019年提(tí)前(qián)到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也(yě)比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产f0000; line-height: 24px;'>王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业(yè)内(nèi)人士预计(jì)，基本在(zài)一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支(zhī)持(chí)力度进(jìn)一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销量业(yè)绩的(de)改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验，要(yào)么计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期(qī)的(de)到(dào)来(lái)，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细(xì)分(fēn)环(huán)节进一(yī)步来看(kàn)，广发(fā)策略4月(yuè)17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训练/推理的(de)算力载体和(hé)基础。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越广，对于算(suàn)力(lì)的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益(yì)AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际(jì)旭(xù)创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的(de)需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益(yì)电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关(guān)电(diàn)子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱(xiāng)、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样(yàng)认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务(wù)器产业链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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