随着一季(jì)报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革三(sān)只(zhǐ)基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年四(sì)季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益资产的(de)乐(lè)观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗(qí)下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新(xīn)一季的基金(jīn)配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量上看，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的(de)权益基金，这也是(shì)华商新趋势优(yōu)选第二(èr)个(gè)季度坐上(shàng)公募(mù)基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业(yè)并列首(shǒu)位。在(zài)此之前(qián)，则(zé)由(yóu)海富通改革驱动连续第五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重点配(pèi)置华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其中更有包括平安(ān)盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基(jī)金(jīn)将(jiāng)华商新趋势(shì)优选作为(wèi)前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合(hé)计持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年(nián)末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成(chéng)立以来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年(nián)末持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于(yú)基(jī)本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号(hào)的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改(gǎi)革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是(shì)化(huà)学(xué)博士(shì)，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全(quán)指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基(jī)金中，汇(huì)添富科技创新(xīn)、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额前三(sān)；偏股混合基(jī)金增持(chí)前三(sān)则被易(yì)方达(dá)信(xìn)息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基(jī)金增持(chí)前(qián)三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添(tiān)富(fù)外(wài)延增(zēng)长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前三(sān)依次为易方达(dá)安盈回报、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓(cāng)位偏向成长(zhǎng)风格

　　<生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思strong>减持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整体表现相对较好，但行(xíng)业(yè)分化较大。受(shòu)益于数字(zì)经济政策的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新(xīn)能(néng)源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披(pī)露的情(qíng)况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏(piān)移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理在一季(jì)度末对涨(zhǎng)幅过高行业基(jī)金进行了(le)减仓， 增(zēng)加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季(jì)度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维(wéi)持权益资(zī)产的仓位略高于权益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比(bǐ)例(lì)，同时适度(dù)降低价(jià)值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收益(yì)或相对(duì)收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票(piào)定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市(shì)场(chǎng)上(shàng)相对收(shōu)益和绝(jué)对收益(yì)的投资(zī)机(jī)会(huì)不(bù)断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来(lái)平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市(shì)场的主(zhǔ)线判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没(méi)有明显的(de)偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方(fāng)向的明(míng)朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市(shì)场的(de)主要(yào)方向逐渐有了较(jiào)明确的判断(duàn)，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了(le)低估值价值(zhí)风格基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及(jí)与(yǔ)数(shù)字经济相关的基(jī)金和股票(piào)，未来计划视相关板(bǎn)块的(de)估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年今年一季度(dù)的(de)主要持仓仍(réng)然坚持(chí)长期资产配置(zhì)策略，但继(jì)续(xù)对部分主动权益基金进行了(le)分散和优化，在一(yī)季度股票(piào)市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行业之(zhī)间分化(huà)巨大(dà)的市(shì)场(chǎng)中，基于(yú)对长期(qī)基本面(miàn)、行业(yè)景(jǐng)气度、估值、性价比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业风格(gé)的持仓结构(gòu)进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持部分(fēn)短期表现较差的(de)行业(yè)基(jī)金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的(de)平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有所调(diào)整。债(zhài)券方(fāng)面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金管理为主；权(quán)益方面，基于不同板块(kuài)的(de)基(jī)本面和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关(guān)注(zhù)一季(jì)报(bào)超预(yù)期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适(shì)度(dù)降低(dī)了深度(dù)价值和价值(zhí)质量等偏价值策略的(de)基(jī)金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基(jī)金，适度增加(jiā)了(le)偏成长策略的基金的配置比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季(jì)度逐(zhú)步(bù)加(jiā)仓了偏科(kē)技(jì)成长策略基金的配(pèi)置比例。不过(guò)仍(réng)然选择那些能够长期拿得住的(de)基金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的(de)投资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资(zī)产年度目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季(jì)度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例(lì)战术型(xíng)标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个(gè)月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策支(zhī)持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合主要(yào)提高了(le)中小盘暴(bào)露、加大对于业绩(jì)预期增(zēng)速较高板块的配置(zhì)，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者(zhě)信心等(děng)方面(miàn)的(de)观察，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合(hé)权益资(zī)产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期板块(kuài)、受益(yì)于(yú)社会经济活动(dòng)趋于正常的消费医(yī)药板(bǎn)块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及(jí)国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确(què)定性和(hé)未(wèi)来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市(shì)场(chǎng)存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报(bào)中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着(zhe)经济数(shù)据真空期的(de)度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复。从确(què)定性和未来发展方向角度(dù)出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技(jì)术(shù)领域。大(dà)复(fù)苏中(zhōng)在大消费板块内重点关(guān)注航空出行(xíng)供需格局(jú)和票(piào)价(jià)弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一路带(dài)动下的部分(fēn)细(xì)分(fēn)领域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对(duì)债券资产的(de)估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期(qī)投(tóu)资提供一定(dìng)安(ān)全边(biān)际(jì)。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉(jué)择加码托(tuō)底的空间。结(jié)构上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加码的领域(yù)，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成(chéng)份，对(duì)交易情绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续会持续关(guān)注新技术对(duì)经(jīng)济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场对其关注度(dù)有望(wàng)随着节(jié)日(rì)出行、消费数(shù)据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复(fù)苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激(jī)活市场的生态(tài)，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结(jié)构方(fāng)面，市场一季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年(nián)指引较(jiào)好的细(xì)分方向。同(tóng)时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期(qī)方向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续关注(zhù)以下三(sān)个(gè)方(fāng)向：一是顺周期低(dī)估值板块具备(bèi)长期投资价(jià)值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来(lái)相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价(jià)比更高。三是科技制造(zào)板块(kuài)，特别是(shì)国产替代的(de)关键(jiàn)环(huán)节，是长(zhǎng)期(qī)关注的方向。短周(zhōu)期(qī)来看，半导体行业可能(néng)在下半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机行业的(de)景气度相(xiāng)较于去(qù)年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的突破，有可(kě)能(néng)打开科技(jì)板(bǎn)块的成长空(kōng)间。

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