射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式(shì)在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快车道(dào)，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以(yǐ)及(jí)金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了(le)破发的行情，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价(jià)于去年(nián)下(xià)半年触(chù)底回升，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也在(zài)响(xiǎng)应市场变(biàn)化(huà)谋求射(shè)频芯片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个(gè)知(zhī)名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料(liào)显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯片及模组的研(yán)发、设(shè)计(jì)和销售，下游应用领域(yù)主要(yào)包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续(xù)进行高额(é)研(yán)发投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有(yǒu)产(ch2016年是什么年ǎn)品验证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公(gōng)司的(de)综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公开信息显示(shì)，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进(jìn)入融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众多知名(míng)资(zī)方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况看，大基(jī)金二期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实现了(le)近2.5倍的(de)账面(miàn)回报(bào)，而(ér)较大(dà)基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能(néng)手机未(wèi)来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包括(kuò)慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端(duān)的(de)市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机(jī)的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频(pín)芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在中低端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)只(zhǐ)能(néng)再卷价(jià)格(gé)，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临(lín)更大的(de)生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投等(děng)知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康2016年是什么年希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基(jī)地及上(shàng)海(hǎi)和(hé)广州研发(fā)中(zhōng)心(xīn)建设(shè)以及补充流动资(zī)金(jīn)。具体战略规(guī)划(huà)方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市(shì)场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端技(jì)术迭(dié)代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框(kuāng)架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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