国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市(shì)场普遍预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空(kōng)消息交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维(wéi)持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后(hòu)，该银行股价(jià)在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正在(zài)与其他(tā)银行进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的内部审(shěn)查(chá)报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行越来越多(duō)的问题(tí)。美(měi)联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的(de)确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭有四大(dà)成(chéng)因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美联(lián)储监管者的(de)错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金(jīn)融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联(lián)储的文化转变(biàn)似乎导致联储的(de)监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及(jí)监管方(fāng)式不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审查员(yuán)已经确(què)定(dìng)了(le)硅(guī)谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)的(de)数(shù)据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项(xiàng)监管(guǎn)机(jī)构的公开审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是(shì)其他银(yín)行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近(jìn)些年美联储忽视了(le)范围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行多年来一直突破(pò)内部风险限制(zhì)，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还(hái)被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系(xì)列规(guī)定(dìng)，包括(kuò)压力测试(shì)和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管(guǎn)一家银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强化适(shì)用(yòng)的标准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的银行(xíng)适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的(de)银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资(zī)本规(guī)划和(hé)风险管理不足的(de)公司，美联(lián)储可能(néng)增加(jiā)资本(běn)或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日(rì)晚批准佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合(hé)条件的(de)地(dì)方政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地(dì)区的(de)应急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜(yí)达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗(luó)马尼(ní)亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员国和乌(wū)克(kè)兰农(nóng)民(mín)的担(dān)忧。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成(chéng)员国农(nóng)民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保乌克兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布(bù)的数据再(zài)度印证了美国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的(de)可(kě)能(néng)性。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国商务部公(gōng)布的一季度美国(guó)宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经济(jì)放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平(píng)依旧高(gāo)企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数(shù)据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时(shí)增(zēng)加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再(zài)加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份(fèn)加(jiā)息(xī)基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难(nán)的(de)抉择(zé)。随着此前银(yín)行业危机的爆(bào)发(fā)以(yǐ)及一(yī)季度(dù)经济(jì)的(de)回落(luò)，美国(guó)当前经济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力已经(jīng)持续增(zēng)加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味(wèi)着(zhe)进行政策(cè)选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加(jiā)息(xī)的(de)态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言两方(fāng)面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在决(jué)议声(shēng)明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化(huà)情况(kuàng)，特(tè)别是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)对于(yú)经济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及银(yín)行业危机引发(fā)的信贷(dài)收缩等(děng)方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论(lùn)对于商(shāng)品市场还(hái)是权益市场而言(yán)，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要关(guān)注(zhù)三(sān)个方面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽(wán)固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风(fēng)险的判断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联储未来的(de)货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市场而(ér)言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上(shàng)升，美元指数预计显著下(xià)行(xíng)，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市场较大(dà)波动(dòng)，但(dàn)是对于(yú)6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需(xū)要重点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美(měi)联储微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人意(yì)外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储货(huò)币(bì)政策(cè)迅速转向的乐(lè)观预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市(shì)场在利多、利空(kōng)因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方(fāng)面(miàn)，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息临(lín)近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而(ér)未(wèi)决以及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反(fǎn)复，不(bù)断激(jī)发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之(zhī)间(jiān)的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态(tài)势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经(jīng)济(jì)衰退以及美联储货(huò)币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议息(xī)会议(yì)落(luò)地后的一段时间(jiān)内，市(shì)场(chǎng)仍然(rán)会延(yán)续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更多数据(jù)指引(yǐn)以(yǐ)及银(yín)行风险事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前(qián)预(yù)计仍会延续(xù)当前“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思路(lù)。而(ér)市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目(mù)前贵(guì)金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是(shì)美国(guó)经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，二是全(quán)球(qiú)贸(mào)易(yì)结算体(tǐ)系(xì)下美(měi)元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的(de)是(shì)美债实际利率的变化(huà)，但(dàn)是最近(jìn)这(zhè)种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及(jí)美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了(le)越(yuè)来越(yuè)多的(de)金融(róng)溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑还(hái)没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，一方(fāng)面，美(měi)国经济下行以及(jí)欧美(měi)银行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带(dài)来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)交易(yì)主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市场对(duì)于(yú)美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价(jià)格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随(suí)着国(guó)内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也(yě)多(duō)空(kōng)交(jiāo)织，海外(wài)市场容易(yì)出(chū)现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)结束(shù)后，市(shì)场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要(yào)保(bǎo)持头寸(cùn)有足(zú)够安(ān)全(quán)边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击(jī)。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联(lián)储议息会议(yì)给出的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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