5月10日，有消(xiāo)息(xī)称部(bù)分银行(xíng)相关部门收到《关于调整协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)的通(tōng)知》，四大(dà)国有银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知存(cún)款自律上限的下(xià)调幅度(dù)为30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调整自2023年(nián)5月(yuè)15日起(qǐ)执行。本次拟下调中协(xié)定存款更多是对公业务，而通知存款则集中于短期(qī)存款。

　　就本次(cì)协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)拟(nǐ)下调的背景、影响(xiǎng)，后续货币(bì)政(zhèng)策走(zǒu)向等，记(jì)者(zhě)采访了招商基金(jīn)研(yán)究(jiū)部首席(xí)经(jīng)济学家李(lǐ)湛、长城基金总经理助理(lǐ)台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗兼现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理部总经理邹德(dé)立、鹏扬基(jī)金固定(dìng)收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基(jī)金经理(lǐ)陈钟闻、平(píng)安基金、光大(dà)保(bǎo)德信基金(jīn)、德邦基金等(děng)公(gōng)募基金公司及投研人(rén)士。

　　在(zài)业内(nèi)看(kàn)来，本轮调降(jiàng)更多(duō)是(shì)出(chū)于推进利率市场化(huà)改革(gé)深化(huà)大背景的考(kǎo)虑。对银行而言(yán)，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调(diào)有助于减少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争，降低银行(xíng)负债成本；同时本(běn)次降息有助于促进投资、消费，也被(bèi)看作是促进宏观(guān)经济(jì)复(fù)苏(sū)的(de)表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋(qū)。2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫(pò)性(xìng)不高，但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价(jià)格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。预计下半年货币政策不(bù)会出现急转弯，延续稳(wěn)健货(huò)币政策基调(diào)。

　　延续银行存款利(lì)率调(diào)降的(de)趋势(shì)

　　中国基金报记者：四(sì)大(dà)国有(yǒu)银行(xíng)为何下(xià)调(diào)协定存款及通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调降(jiàng)更多(duō)是(shì)出于推进利率市场化(huà)改革深化(huà)大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自(zì)律机制建(jiàn)立了存款利率市场化(huà)调(diào)整(zhěng)机(jī)制，自(zì)律机制(zhì)成员银行参(cān)考(kǎo)以10年期(qī)国债收益率为代表的债(zhài)券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。

　　随后(hòu)，国(guó)有大行去年9月下调存款利(lì)率(lǜ)，中小银行陆续(xù)跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率。今(jīn)年4月市场利率定价自律机制发(fā)布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而(ér)此前4月部分中(zhōng)小银(yín)行、农商行存款利率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率下调，均(jūn)是在(zài)利(lì)率市场化改(gǎi)革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不断(duàn)下行。在资产(chǎn)端定(dìng)价压力较大且(qiě)存款持续高增的情况(kuàng)下，压降存款(kuǎn)成本(běn)成为(wèi)改(gǎi)善息差的重要手段。此外(wài)，2023年以(yǐ)来(lái)银行贷款向企业(yè)固定资产投(tóu)资传导较弱，下调协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)有(yǒu)利于(yú)对(duì)公客户留存的活期资金投向实体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体(tǐ)经济综(zōng)合融资成本不断下(xià)降(jiàng)，银(yín)行资产端收益下降(jiàng)较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净(jìng)息(xī)差持续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好(hǎo)大幅下降导致存款(kuǎn)增长比(bǐ)较明显(xiǎn)，存款市(shì)场(chǎng)供需关(guān)系发生(shēng)了变化(huà)，降低了银行高吸揽储(chǔ)的必要性；第四，协定存款和(hé)通知(zhī)存款介于活期(qī)与定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)之间，自2022年存(cún)款自律机制对于活期存款(kuǎn)与定期存款利率进(jìn)行了几轮调(diào)整，本次(cì)将协定存款与通(tōng)知存款自律上限下调也是要将存款(kuǎn)产品(pǐn)线的调整进行统一，全面缓解(jiě)银(yín)行负债(zhài)压力。

　　综合各(gè)项(xiàng)因素，银行从自身经营情况考(kǎo)虑，顺(shùn)应市(shì)场(chǎng)趋(qū)势，通过自律机制协(xié)调调降负债成本，有利于提升银行放贷(dài)意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更(gèng)好(hǎo)的落实央行宽信用的政策(cè)贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为(wèi)上限管控，贷款利率则为(wèi)下限管控，近年来贷款利率(lǜ)下限管控彻(chè)底(dǐ)取(qǔ)消。存款利率定(dìng)价方式(shì)的改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机(jī)制建立以来(lái)，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主(zhǔ)要是大(dà)行和股份行参与，今年以(yǐ)来的(de)调整更多是(shì)延续去年9月(yuè)这一轮存款利率下调，中小银行补充(chōng)下调(diào)。

　　另外，考(kǎo)评制度(dù)由原来的(de)激励(lì)为主引入(rù)惩(chéng)罚(fá)措施(shī)，加速(sù)了中小银行存款利(lì)率(lǜ)补降(jiàng)的(de)进度(dù)。就今年的经(jīng)济背(bèi)景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修复存在波折。目前(qián)居民(mín)超额(é)储蓄高增，实体融资需求有限，银(yín)行存款增加，降低存(cún)款利(lì)率可以(yǐ)引导(dǎo)减少(shǎo)信贷套利，助力经(jīng)济增长。从银行的(de)角度，净息差不断压缩(suō)，银行经(jīng)营压力增(zēng)大，调整存款成本成(chéng)为(wèi)改善息差(chà)的重(zhòng)要手(shǒu)段(duàn)。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要影(yǐng)响对公客户(hù)在商业银行的活(huó)期类存款收益，延续近期银(yín)行存款利(lì)率调降(jiàng)的趋(qū)势(shì)。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋势(shì)，特别是(shì)中小(xiǎo)行高息揽(lǎn)储的成本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费投资转化(huà)，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金(jīn)”的定位(wèi)。

　　德(dé)邦基金(jīn)：存(cún)款利率机制创设以(yǐ)来，两轮(lún)利率调降都集中在活(huó)期(qī)和定期(qī)存款(kuǎn)，实际上忽略(lüè)了这些介于活期和定期存款(kuǎn)之间的存款(kuǎn)的利率调整，当(dāng)下有必要一次性调整通知(zhī)存款和协定存款利率上限，保证存款利率下调的有效性。银行一季度净息差水平均创历史新(xīn)低，上市银行整(zhěng)体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此(cǐ)通过(guò)存款利(lì)率下调可以有(yǒu)效降低银行负债成本，增厚息(xī)差，缓(huǎn)解(jiě)银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基(jī)金报(bào)：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对于4月份社融(róng)数据，居民贷款偏(piān)弱之外，企(qǐ)业贷款(kuǎn)也(yě)在边际转(zhuǎn)弱，但企业(yè)中长(zhǎng)期贷款同比多增幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一(yī)步观察5-6月信贷情(qíng)况。对(duì)于存款利(lì)率(lǜ)，2023年银行息差压力增大，控制存(cún)款(kuǎn)成本成(chéng)为当(dāng)务之(zhī)急(jí)。中(zhōng)小银行(xíng)或有动力持续主动下调(diào)存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)仍是(shì)大势所趋(qū)。因此银(yín)行降(jiàng)息潮可能(néng)仍聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集(jí)中(zhōng)在(zài)银(yín)行(xíng)领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙(zhè)江等发(fā)达地区地(dì)方(fāng)债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发债主体，其信用(yòng)债收益率仍有(yǒu)下(xià)行趋势(shì)和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向仍是由实体经济资金(jīn)供需决定(dìng)的(de)，而央行的政策利(lì)率、基准利率(lǜ)在一方面要合(hé)适顺应市场环境，一(yī)方(fāng)面(miàn)也代表着政(zhèng)策意愿强(qiáng)调信号意义的作用。今年是真正(zhèng)疫后复(fù)苏的第一年，我们(men)仍面临内生动(dòng)力不强需求不足的情况，央行已(yǐ)经(jīng)通过(guò)降(jiàng)准以及结构性(xìng)货币政策等多项举措(cuò)给予了实(shí)体经济所需的一定的资金投放(fàng)支持，有效(xiào)降低了实体(tǐ)综合融资成本，后续(xù)需(xū)要(yào)财(cái)政政策(cè)产业政策等配套政策继续(xù)激活内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央(yāng)行需要观察(chá)跟踪经济运行情(qíng)况，短期调整政策利(lì)率的概率不(bù)大，但仍会维(wéi)持资(zī)金(jīn)合理充(chōng)裕的(de)环境，故(gù)从银(yín)行(xíng)资产端(duān)的角度(dù)来讲，贷款利(lì)率或仍维持(chí)低(dī)位，后续是否(fǒu)进一步下调要看实体经济(jì)复苏(sū)的情况。银行负(fù)债端，存款基准利率下调的(de)概率(lǜ)不大，而存(cún)款利率上限(xiàn)的调整空间(jiān)仍存在(zài)，而是否进一步下调要看银(yín)行自身(shēn)经营需要(yào)。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：2022年4月，人民银行(xíng)指导(dǎo)利率自(zì)律(lǜ)机(jī)制建立了存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制，自律(lǜ)机(jī)制(zhì)成员银行参(cān)考以(yǐ)10年期国债收(shōu)益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。在(zài)存款利率市场化调(diào)整机制作用下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年8月大(dà)行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新(xīn)增存(cún)款利率市场化定价情况作为合格审慎评(píng)估的扣分项，引(yǐn)发(fā)中(zhōng)小(xiǎo)银行跟随调降(jiàng)存款利(lì)率。我们认为，通过存款利(lì)率下(xià)行，稳(wěn)定商业(yè)银行净息差进(jìn)而保持贷款利率维持低位或继续下(xià)行，最终有(yǒu)利于社会融资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日(rì)前公布的金(jīn)融数(shù)据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修(xiū)复趋势或仍(réng)在。近期国债(zhài)利率(lǜ)持续(xù)下行，银行间(jiān)利率下行，叠加银行存(cún)款定价下(xià)调，4月(yuè)社融信贷(dài)低(dī)于预期，国内降息预期(qī)被进(jìn)一步强化。海外(wài)来看，全球经(jīng)济进(jìn)入衰退周(zhōu)期，加(jiā)息周期基本结束(shù)，后续有望逐(zhú)步(bù)迎来(lái)降息(xī)高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有大型商业银行(xíng)和股份制商业银行的定(dìng)期存款利(lì)率已(yǐ)告别“3时(shí)代”。压(yā)降存款成本(běn)仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息(xī)差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差(chà)压力加(jiā)剧明显(xiǎn)，监管(guǎn)层面有动力(lì)去持续推(tuī)动存(cún)款利率下(xià)降，来保障银(yín)行合(hé)理利差范围，增加银行信贷投放(fàng)的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避险需求(qiú)仍(réng)在，存(cún)款持(chí)续高增，在揽储压力(lì)不大的基础上，银行自身也有动力去(qù)下调(diào)存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及(jí)经(jīng)营压力

　　中国基金报：协定存(cún)款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限调整，将有(yǒu)哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息(xī)差压力(lì)大是普遍现象，此次政策调整有(yǒu)望带(dài)动中小银行(xíng)主动(dòng)跟随下调存款利率。另一方面，由于此前(qián)经(jīng)济下行(xíng)影响，投资者悲观(guān)预(yù)期被放大，大量资金(jīn)集中在银行(xíng)存款端，此次存款利率下调也有望带动存(cún)款资金(jīn)的释(shì)放，盘活市场(chǎng)流(liú)动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛：本次(cì)调降(jiàng)通知释放(fàng)了以下(xià)信号：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下调将(jiāng)引导(dǎo)银(yín)行的对公活期成本(běn)下降，存款降价叠加资产端让(ràng)利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复(fù)，有利于(yú)增强(qiáng)银(yín)行(xíng)内生资本补充能力；②减少企业及居民(mín)的短期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居民(mín)消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调对市(shì)场(chǎng)的影响集中在以下两(liǎng)点(diǎn)：①规范(fàn)银行(xíng)的协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)定价(jià)秩序(xù)，减少存款定价的无序(xù)竞争。此前，部分中小银行的协定存款和通知存款定价过高(gāo)，会(huì)对遵(zūn)守自律机制、定价较低(dī)的银行(xíng)产生(shēng)揽储冲(chōng)击。本(běn)次上限下调后会普遍降低中(zhōng)小行协定存款及通知存款利率，减(jiǎn)少(shǎo)中(zhōng)小银(yín)行间揽储恶意(yì)竞争，而(ér)对(duì)股份行及国有大行影响较(jiào)小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利率下(xià)行仍有空间。市场降息预(yù)期升(shēng)温，但大(dà)概率落空。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：下调(diào)协定存(cún)款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限，主(zhǔ)要(yào)影响对公客户在(zài)商业银行的活期(qī)类存款收(shōu)益(yì)，使得(dé)对公客户活期存款(kuǎn)收益向(xiàng)对私客户看(kàn)齐，一方面有助于(yú)缓解商(shāng)业银行净息差(chà)收窄(zhǎi)趋势，另一方面有利于引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利率自律上限调整降(jiàng)低了银行负债(zhài)成本，目前上市银行协定存款占总存款的比(bǐ)重在13％左右(yòu)，重新规定协定利率上限(xiàn)后(hòu)，预计行业资金(jīn)成本可(kě)以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可(kě)以限制高息揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低(dī)银(yín)行对公活期存款成(chéng)本压力，减(jiǎn)轻银行负(fù)债及经(jīng)营压(yā)力。此外，银行负债端成(chéng)本的下(xià)降使得银行(xíng)盈利能力增强，进一步打开了资产(chǎn)端收益(yì)率下行的空间(jiān)，或(huò)带动债(zhài)券收益(yì)率不(bù)断下行。

　　并非降息(xī)的确定(dìng)性(xìng)信(xìn)号

　　中国基金报：未来存款利率是(shì)否还有进一步下降的空间？对股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大(dà)保德信基金：近年来，贷款和存款利率的非对称(chēng)下行(xíng)使得商业(yè)银(yín)行净息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营压(yā)力倒逼存款利率(lǜ)有进一步(bù)调降的预(yù)期(qī)。一方面，为支持实体经济，政策导向下(xià)贷(dài)款加权平(píng)均利率创(chuàng)有(yǒu)统计以来(lái)新低，2022年(nián)12月(yuè)金(jīn)融机构人民(mín)币贷款(kuǎn)加权平均利率较(jiào)2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款(kuǎn)市场上(shàng)的竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份额考核压力使(shǐ)得各行下调存款利率(lǜ)动(dòng)力不足，同样(yàng)2020年(nián)以来上市银行存量存款平均成本率基(jī)本持(chí)平(píng)。贷(dài)款和(hé)存款(kuǎn)利率的(de)非对称下行作用下，2022年(nián)12月(yuè)商(shāng)业银行净(jìng)息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社会无风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)率(lǜ)，利多永(yǒng)续经营性质的(de)票息资产，比如利(lì)率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利(lì)率仍然(rán)有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来由(yóu)于存款定期化，活期存款占比明(míng)显下(xià)降，存款付(fù)息(xī)率有所抬升(shēng)，与(yǔ)此同时，贷款收益率大(dà)幅下(xià)行，大幅(fú)加(jiā)剧了银行息差压力，这(zhè)使得(dé)控制存(cún)款成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超(chāo)额(é)储蓄(xù)高(gāo)增、企业(yè)存款提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面有动力去持续推动存款利(lì)率下降(jiàng)，促进存款(kuǎn)流向消(xiāo)费和实际投(tóu)资。短期看(kàn)，存款利率下调带动流动性继续进入(rù)债(zhài)市，中(zhōng)短期利率，特别是中(zhōng)短(duǎn)期信用债利率仍有下行空间(jiān)。如果(guǒ)经济(jì)复苏较强，流(liú)动性也有可能进入股市，利好权(quán)益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低(dī)贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高(gāo)。但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑(lǜ)到存(cún)量(liàng)贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等(děng)影响，2023年银行息(xī)差压(yā)力增大，中小银行或有动力主动跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，有望(wàng)带动存款利率整体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低(dī)有(yǒu)助于压(yā)低全社会(huì)利率水平，利好债券(quàn)，同(tóng)时股票(piào)市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从本次降(jiàng)息释放的信(xìn)号(hào)来看，是(shì)否意(yì)味着货币政(zhèng)策进一(yī)步(bù)宽松？货币政策充裕延续(xù)，但解读为边际(jì)再(zài)宽松为时台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗尚早。2022年四季度货币政(zhèng)策执行(xíng)报告以及2023年一(yī)季(jì)度(dù)货政例会(huì)均表明当(dāng)前货(huò)币政策基调(diào)未变(biàn)，“精准有力(lì)”仍是(shì)第一要求(qiú)，而在此基(jī)础上强调“着力支持扩大内(nèi)需(xū)，为实体经(jīng)济提供更有力支(zhī)持”。

　　本(běn)次调降意味着(zhe)当前(qián)长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间，但这一(yī)调(diào)降是针对银行协(xié)定存款及通知存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限，而非直接调降挂(guà)牌(pái)存款利率，存款利率下(xià)调并不等(děng)于政(zhèng)策(cè)利率就必须进行对(duì)等下调，市场不应(yīng)视(shì)为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性、流动(dòng)性以及(jí)安全性

　　中国基(jī)金报：当前利(lì)率(lǜ)环(huán)境下，普通投资(zī)者应该如何守住自己的钱袋(dài)子？你有什(shén)么(me)建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的投资工具应该兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全(quán)性。在存款利率下(xià)降的背景下(xià)，短债基金以及(jí)其(qí)他(tā)固收类基金在(zài)具一定流动性的同时，相(xiāng)较活期存款和相当部分的银行理财产品(pǐn)，具有一(yī)定的超额收益(yì)，是风(fēng)险偏好较低和风险偏好适中投资者(zhě)的合适投资工具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：今年初以来，债券(quàn)市场利率(lǜ)整体下(xià)行，4月以(yǐ)来(lái)下行加(jiā)速，当(dāng)前无论从绝对利率水平还是从信(xìn)用利差，都(dōu)回到了较低历史分(fēn)位(wèi)数(shù)水平，虽然债市多(duō)头环(huán)境仍未改(gǎi)变，但(dàn)一致预期(qī)导致行情走的比较迅速(sù)，市场进一步盈利空间被压缩，若(ruò)看不到央行货币政(zhèng)策增量政策，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易下也(yě)可能会放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在这样的环境下尽(jǐn)量(liàng)选择防守类型的(de)产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币基(jī)金(jīn)，而短(duǎn)债基(jī)金中要选择(zé)久期短流动性好(hǎo)、历史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频(pín)数据(jù)的弱化趋势(shì)显现，且(qiě)4月底政治局会(huì)议从疫情(qíng)后稳(wěn)增(zēng)长转向中长期(qī)调结(jié)构，政策(cè)发力预期(qī)下降，市场(chǎng)对经(jīng)济的“弱复苏”预期(qī)进一步(bù)强化(huà)，因此股票市场(chǎng)也进入(rù)到“休整期”。在市(shì)场震荡休整期(qī)，高股(gǔ)息策(cè)略往往跑赢市场。因此在(zài)当前环境下(xià)，建议关注(zhù)行业估值水平较低，高股息的(de)个股。

　　平安(ān)基金：目前面临低利率(lǜ)环境，需要(yào)我们(men)识别(bié)金融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑(huò)，比如(rú)面(miàn)对收益率高达20％且能保本的(de)所谓(wèi)理财(cái)产品。对(duì)普(pǔ)通(tōng)投资者而言，如果(guǒ)不(bù)具备相(xiāng)关专业知识，可以选择把投资(zī)理(lǐ)财交给(gěi)少数专业(yè)的人来做，让(ràng)优秀的基(jī)金经理管理自(zì)己的钱(qián)袋子。具(jù)备(bèi)一定投资能力和风控能力的(de)人士可通过理财和投(tóu)资试(shì)图跑赢(yíng)通胀，但前提条件是做好(hǎo)风控(kòng)，选(xuǎn)择(zé)适合自己风险偏(piān)好(hǎo)的方向和(hé)标的(de)。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：随着存款利率下(xià)行，普通(tōng)投资者储蓄收益下降，为保持资金保值(zhí)增值(zhí)，投(tóu)资(zī)者在评估自(zì)身(shēn)风险承受(shòu)能力(lì)后可适当考虑公募货币(bì)基金、公募中短(duǎn)债基金、商业(yè)银行现(xiàn)金管理类产(chǎn)品等风险等级较低、支取相对灵活(huó)的产(chǎn)品。

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