5月以来，港股市场仍(réng)在持续下跌(diē)，最(zuì)近(jìn)一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年(nián)内收市新低。不过，虽然多(duō)只投(tóu)资(zī)港股的(de)ETF产品年内(nèi)收益告负，但(dàn)资金(jīn)越跌(diē)越买，多(duō)只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额增幅明(míng)显，纷纷(fēn)创下历史新高。如广(guǎng)发(fā)基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持(chí)续增(zēng)长，最新份额更(gèng)是逼(bī)近700亿份(fèn)。

　　多位业内(nèi)人士(shì)对此表示，港股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本(běn)面主要跟随国内(nèi)市场，而流动(dòng)性(xìng)与海外流动(dòng)性相关(guān)度较高，在基(jī)本面及流动性双重压(yā)力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势(shì)较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平(píng)已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投(tóu)资性价比(bǐ)，看好人工智(zhì)小舞去掉所有衣服是什么样子的能、互联网科技(jì)、创新药等细(xì)分(fēn)领域的投资(zī)机会。

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　　多只份小舞去掉所有衣服是什么样子的额(é)再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月26日(rì)，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净(jìng)流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增(zēng)幅明显，且(qiě)再(zài)创历史新高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药(yào)ETF年内份(fèn)额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅(fú)不仅(jǐn)领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品(pǐn)中位列前(qián)二。而易方达(dá)、富国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额(é)也持续(xù)增长(zhǎng)，年内(nèi)份(fèn)额(é)增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的(de)高位，再创历史新(xīn)高(gāo)，并(bìng)继续蝉(chán)联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年(nián)内收益为负，产(chǎn)品(pǐn)平均(jūn)收(shōu)益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下(xià)旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下(xià)跌，恒生(shēng)指数、恒生科技指数在同日创下年内收(shōu)市新(xīn)低；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动中(zhōng)枢朝下移动(dòng)。

　　对于(yú)近(jìn)期港股市(shì)场波动下(xià)跌，广发恒(héng)生科技ETF基金(jīn)经(jīng)理刘杰(jié)分析系受(shòu)多个(gè)因素影(yǐng)响。一方面，国内经(jīng)济(jì)复苏斜(xié)率放缓，市场处于弱预(yù)期和弱复(fù)苏叠加的阶段；另一方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国债务(wù)上限到(dào)期带来的债务(wù)违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括(kuò)了大部分(fēn)内(nèi)地互联网(wǎng)以及(jí)新经济领域上市公司，5月份日(rì)本正式出台(tái)了制造(zào)设备管(guǎn)制措施(shī)，加大了市场(chǎng)对(duì)于国内(nèi)科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的(de)表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓(hóng)认(rèn)为，港股近(jìn)期波动较大主(zhǔ)要有(yǒu)基本面以及资金面两方(fāng)面(miàn)的原因(yīn)。

　　首(shǒu)先，从基(jī)本面(miàn)角度来看，去年防疫政策(cè)转向后市场(chǎng)对于国(guó)内疫后(hòu)复(fù)苏有较高的(de)预(yù)期，“从春节前后(hòu)的复苏情(qíng)况，我们确实看到由于(yú)线下场景的修(xiū)复，消费需求(qiú)出(chū)现了比较好(hǎo)的恢复(fù)。而进入(rù)4、5月份(fèn)，国(guó)内经济整体(tǐ)相(xiāng)较一季(jì)度环比有所减弱，这也使得市场(chǎng)对于国内(nèi)经济(jì)复(fù)苏预(yù)期开始修(xiū)正(zhèng)，整体盈利端预(yù)期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的(de)角度来(lái)看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息的节(jié)奏出现反复，人民(mín)币(bì)汇率也在(zài)持续走(zǒu)弱(ruò)，近(jìn)期跌(diē)破7的关口。港股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随(suí)国(guó)内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高(gāo)，在基本面及(jí)流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融(róng)基金直言(yán)，港股从Beta的角度是(shì)中美经济(jì)相对强弱关系的直接反馈，“放开(kāi)国门(mén)之后我(wǒ)们预期中(zhōng)国经济向(xiàng)上(shàng)，美国经济进入衰(shuāi)退，所以港股表现很(hěn)亢奋，但实际结果中(zhōng)美(měi)两边的状态(tài)变化还是需要更(gèng)长时(shí)间，但(dàn)大概率(lǜ)还是会(huì)发(fā)生的，在这个过程中的波折(zhé)就对(duì)应着人民币汇(huì)率和(hé)港股的大幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等(děng)细分领(lǐng)域投资机(jī)会

　　尽管年(nián)内持续下跌(diē)，但多位业内人士认(rèn)为(wèi)，当前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具(jù)备一(yī)定的投资(zī)性价(jià)比，并看好人工智(zhì)能(néng)、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细分(fēn)领域(yù)的投资机会。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘杰(jié)表(biǎo)示，受欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业危机影响和主要经(jīng)济体政策变化(huà)扰动(dòng)，今年(nián)以(yǐ)来(lái)港股持续回调，整(zhěng)体表(biǎo)现不如A股。但随着国(guó)内外流(liú)动性(xìng)压力持续缓(huǎn)解(jiě)，未来港股资金面(miàn)或有机(jī)会(huì)得到改善，结合当(dāng)前(qián)的低(dī)估(gū)值(zhí)水平(píng)，港(gǎng)股吸引(yǐn)力或许逐步(bù)凸(tū)显(xiǎn)。“某些波动较大且回调较多的(de)细分板块或许是值得关注的方向，例如恒生(shēng)科技(jì)以(yǐ)及港股创新药等，若(ruò)未(wèi)来市场进一(yī)步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以(yǐ)及消(xiāo)费复苏(sū)或(huò)者更能调动(dòng)市场(chǎng)的(de)关注(zhù)度。”

　　投资(zī)建议上(shàng)，广发(fā)基金刘(liú)杰认(rèn)为港股波(bō)动性较大，建议投(tóu)资者通过定投分散参与，较(jiào)好平衡风(fēng)险和机会。同(tóng)时，选择(zé)更(gèng)有价值的细分赛(sài)道，或(huò)许更符合(hé)未来市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工(gōng)智能有望成(chéng)为全球投(tóu)资的主线(xiàn)，推(tuī)动了中(zhōng)美股(gǔ)市的表现，未(wèi)来人工智能应用或利好科技相关细分(fēn)领域。其次(cì)，港股创新药是国内医药领域长期(qī)具备(bèi)相(xiāng)对优势的细分赛道，对比(bǐ)美(měi)国(guó)创新(xīn)药占比医(yī)药市场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国内(nèi)占比仅为(wèi)10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需要(yào)更多更先进(jìn)的疗法(fǎ)和创新药，长期投资价值值得关注(zhù)。此(cǐ)外，港股消费行业(yè)也有望上行。因为目前我国(guó)经济总量数据回暖，国内经(jīng)济长远发展的确定性增强，居民(mín)可支(zhī)配收入增加，消(xiāo)费信(xìn)心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场是以机构和外资(zī)为主(zhǔ)导的(de)市场，因此海外经(jīng)济数(shù)据(jù)对港股资(zī)金面会产生较大影响。在当前流动(dòng)性持续承压和较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情(qíng)，投资者可(kě)以(yǐ)关注高(gāo)稳定性(xìng)且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更强或者美(měi)国(guó)经(jīng)济下滑(huá)比预期更(gèng)快这(zhè)二者中任一(yī)情景发生甚至同时发生时，我(wǒ)们可能(néng)就会(huì)看(kàn)到(dào)人民币(bì)汇率的走强，同时港股整(zhěng)体表(biǎo)现也会走强。”中融基(jī)金进一步指(zhǐ)出(chū)，可以(yǐ)先重点(diǎn)关注(zhù)运营商等(děng)高股息资产，而(ér)随着市场预(yù)期更(gèng)进(jìn)一步强化，可以更多关注(zhù)互联(lián)网、创(chuàng)新药(yào)等高弹性(xìng)板块。因为消费(fèi)品(pǐn)的业绩差异很大，建议更(gèng)多关注个(gè)股的性价比(bǐ)与成长的(de)确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直(zhí)言，从(cóng)长期维度来看，当(dāng)下(xià)港(gǎng)股市场具备一定的投资性价比，当(dāng)前估值(zhí)水(shuǐ)平仍然位(wèi)于历史偏低水平。从基本面(miàn)角度(dù)来说(shuō)，他们(men)认为国内经济的复苏节(jié)奏可能大概率是一波三折趋势向上(shàng)的弱(ruò)复(fù)苏态势，当(dāng)下港股市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲观的(de)预期，往后看随着经济的(de)缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也会逐步上修。而(ér)从流动性角度来(lái)看，美联(lián)储暂(zàn)停加息虽在(zài)节奏上(shàng)较难判断，但(dàn)往未来看(kàn)是大概(gài)率(lǜ)事件，预计人民币汇(huì)率的压力(lì)也会逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块上，我(wǒ)们认为顺周期(qī)受益于国内经济复苏的消(xiāo)费、互(hù)联网、医药等板(bǎn)块(kuài)仍然值得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示(shì)，港(gǎng)股市场由于其(qí)离(lí)岸市场特性，海(hǎi)外(wài)投资人占(zhàn)比较高，受国内及海外多重因素影(yǐng)响，市场整体波动(dòng)性(xìng)较大，建(jiàn)议(yì)投资人可以(yǐ)逢(féng)低布局，更多可(kě)以采取基金定投的方式投资于(yú)港股市场(chǎng)。

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