财联(lián)社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具备明显的(de)淡(dàn)旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年(nián)内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的同比增速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单(dān)季度营(yíng)收突破(pò)百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展(zhǎn)在内的外(wài)资系啤酒公司基本(běn)面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与外资两(liǎng)大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王(wáng)言(yán)海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润(rùn)高增；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏，叠加成(chéng)本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区域(yù)持续扭亏(kuī)、释(shì)放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一(yī)超多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看(kàn)，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今(jīn)股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总市(shì)值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价(jià)跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河(hé)、重庆的山(shān)城、四(sì)川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的(de)研(yán)报罗列五大(dà)巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市(shì)占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指(zhǐ)出(chū)，我(wǒ)国(guó)啤(pí)酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属于中等(děng)水平，市场(chǎng)集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头部企业将有望(wàng)进一步(bù)提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不(bù)变，经(jīng)过(guò)一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年(nián)的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在(zài)中国多个地区的销售权划(huà)归(guī)重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多(duō)年(nián)，高端啤酒市(shì)场(chǎng)主要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开(kāi)始发(fā)力。以(yǐ)销(xiāo)量最bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗大的华润雪(xuě)花(huā)啤酒为(wèi)例，早年畅销大(dà)江南北的(de)大绿(lǜ)棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上(shàng)游(yóu)成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材(cái)料；下游终(zhōng)端议(yì)价能(néng)力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端(duān)化转(zhuǎn)型已多次(cì)实施(shī)提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢复将加速(sù)各啤酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优化(huà)、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成(chéng)本(běn)催(cuī)生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提价(jià)，近(jìn)几年(nián)时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格(gé)稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷推出千元(yuán)啤(pí)酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都(dōu)是为(wèi)了继续(xù)突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日(rì)发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力(lì)，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放(fàng)量，带动整体产品(pǐn)结构持续(xù)升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠(dié)加(jiā)去(qù)年Q2以来低基数(shù)效应，预计(jì)公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续(xù)多(duō)年(nián)跻(jī)身(shēn)世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高(gāo)端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济(jì)型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品(pǐn)认(rèn)知度或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间较大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不(bù)仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元，增速高bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延(yán)续高增，净利同比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京(jīng)U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號(hào)社区(qū)小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零(líng)售业态的落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点(diǎn)评称，改革红利释放(fàng)正(zhèng)处起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外，分析(xī)人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味发展趋势(shì)，产品风味及应用场景布局(jú)多元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行(xíng)业新引领者。

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