尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋(qū)势(shì)，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考历(lì)史的调整(zhěng)时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每(měi)年(nián)四月(yuè)份(fèn)到九、十(shí)月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再调整一段时(shí)间(jiān)，估计(jì)在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面(miàn)对(duì)TMT大年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能(néng)超预(yù)期(qī)的(de)AI赋(fù)能消费电(diàn)子板块(kuài)受益标(biāo)的(de)。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披(pī)露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋势以及政府支(zhī)持(chí)力(lì)度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁(zào)动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的(de)判断，并建议关注短期(qī)维度业(yè)绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对(duì)优(yōu)势(shì)。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要(yào)分布位于(yú)AI服务器及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和(hé)基础(chǔ)。数(shù)据量和算(suàn)力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同(tóng)样在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主线的判断，相关(guān)领域(yù)如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快(kuài)。建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带(dài)来的(de)增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚(fú)通(tōng)信；国(guó)产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的(de)价(jià)值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加(jiā)，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受(shòu)益于C四大灵猴的兵器叫什么名字hatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三(sān)利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度(dù)筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能(néng)手机产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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