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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进(jìn)一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策(cè)者(zhě)可能不(bù)得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为(wèi)美(měi)联储(chǔ)仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲(pí)软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年(nián)在(zài)联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初(chū)期先行开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下(xià但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思)的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他(tā)国家和地区的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构(gòu)之间在交易(yì)、清算、结算等方(fāng)面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地(dì)银行间(jiān)金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期(qī)可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及结算币(bì)种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外(wài)汇交易中心(xīn)签署报价商(shāng)协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务(wù)的(de)清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要(yào)求并完成内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入备(bèi)案的境外机构投资者但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思，并经外汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易权(quán)限的境外投资者需同(tóng)时(shí)申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情(qíng)况适(shì)时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继(jì)续发酵，国(guó)际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮加息(xī)周期(qī)的第十次加(jiā)息，也可能是(shì)本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放(fàng)慢加息(xī)步(bù)伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)的(de)强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日(rì)均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。未来很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的(de)停机(jī)计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎持(chí)平。机构(gòu)预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以(yǐ)及机(jī)构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超(chāo)预(yù)期下降的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原(yuán)因(yīn)来自(zì)于马来西亚(yà)国内消费需求的(de)增加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一(yī)项调查(chá)显示，全球第二(èr)大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平(píng)，因产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚(yà)国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三个(gè)月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半月的(de)最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都(dōu)在(zài)下降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因(yīn)来自(zì)于产量(liàng)的季(jì)节性减产以及(jí)印尼国(guó)内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内疫(yì)情防控措施优化调(diào)整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大(dà)大增强，也(yě)进一(yī)步刺激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全(quán)球主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其(qí)消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是(shì)供需(xū)双重推(tuī)动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要产地库存(cún)压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此，未来(lái)产地的累库(kù)必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多(duō)因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕(zōng)榈(lǘ)油上(shàng)涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在美国(guó)银(yín)行业的任何(hé)可能(néng)的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然多(duō)空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对国内(nèi)市(shì)场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以表现得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美(měi)联(lián)储加息已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场的利(lì)空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油(yóu)工(gōng)业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油(yóu)政策(cè)比例一段(duàn)时(shí)期内是固(gù)定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加(jiā)上油(yóu)脂(zhī)食(shí)用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面(miàn)对(duì)价格(gé)波动(dòng)仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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