财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其(qí)中(zhōng)“在服务(wù)中国式(shì)现代化中促进金融业估值提(tí)升(shēng)和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低配和(hé)低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是(shì)为(wèi)此前获(huò)批的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份会(huì)议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头(tóu)无(wú)尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银行概(gài)念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大(dà)牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行(xíng)板块，券(quàn)商股也(yě)持续(xù)爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那些低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观等背(bèi)景下(xià)，配合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期(qī)下(xià)行、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其(qí)中(zhōng)，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量飙升亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计(jì)买入(rù)5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度(dù)之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值(zhí)投(tóu)资和长期投资需要。近年来(lái)国有大行(xíng)股息率也呈逐年提(tí)升趋势(shì)平均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.8亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思3％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为(wèi)调(diào)仓提(tí)供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边(biān)际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估值处于(yú)历(lì)史低(dī)位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的压力(lì)过去(qù)以及(jí)二三(sān)季度农商行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下(xià)的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有较好的(de)投资机会(huì)。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大(dà)部分的银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银(yín)行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的(de)修(xiū)复(fù)空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告(gào)一段(duàn)落。对此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出(chū)市场行情结(jié)束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块(kuài)过去被当(dāng)成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行(xíng)板块(kuài)近期大(dà)幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿(yì)，作为大(dà)市(shì)值的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板(bǎn)块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分析(xī)。

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