北京时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年(nián)度股东(dōng)大会(huì)。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表(biǎo)示，他和(hé)芒格(gé)依(yī)然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者选择，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人(rén)会(huì)放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对(duì)苹果(guǒ)公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电(diàn)在(zài)产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一(yī)家公司可(kě)以与台积电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间获取(qǔ)本(běn)次(cì)股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第(dì)二个阶段由于他们去年(nián)优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进(jìn)行了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使我们的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做的很好，我们(men)有很多(duō)产品供应给(gěi)它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠(qú)道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是(shì)无限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当(dāng)前(qián)面临的问题不在于是否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营(yíng)难题(tí)比较多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不(bù)能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少其他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人(rén)提(tí)问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经(jīng)做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关部门(mén)积极(jí)地进(jìn)行了(le)合作，但(dàn)这并不代表他们(men)最终一定会成功，这(zhè)也(yě)不是愿意(yì)多花钱就能解决的(de)问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结(jié)果会如何，但即(jí)使这(zhè)笔收购最(zuì)终没有成功，也(yě)不代表微软或(huò)动视暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能(néng)源(yuán)业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)高度(dù)肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每(měi)年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车(chē)，我想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的价格(gé)，我们可以(yǐ)在(zài)消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人(rén)可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示(shì)，这(zhè)笔投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业模式更好(hǎo)。消费者花(huā)钱的时(shí)候都有自己的喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美元(yuán)买一(yī)部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他(tā)们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业(yè)台(tái)积电拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在一个季度(dù)内快速买入卖出(chū)台(tái)积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)对此进行了说明，在(zài)他(tā)看来(lái)台积电是世界范围内(nèi)管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要的(de)公司之一，即(jí)使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很(hěn)多人想(xiǎng)要(yào)提高美国(guó)的芯片产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能(néng)留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公(gōng)司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有(yǒu)一家公(gōng)司(sī)可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的创始(shǐ)人，这家(jiā)公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己，但(dàn)他很有才华。所以，他高(gāo)估(gū)了一个不(bù)需(xū)要(yào)高估就能(néng)成为天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接(jiē)受不可能的目(mù)标。我们的不同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要(yào)那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的年(nián)度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经销商，而当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世(shì)界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并(bìng)非如(rú)此，法拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽车不(bù)是一个(gè)吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动汽车(chē)即(jí)将大(dà)获成功。现在它带(dài)来了巨(jù)大的成(chéng)本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者关于(yú)人(rén)工智(zhì)能的问(wèn)题(tí)时，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你到中国的(de)比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还(hái)是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并不能取代(dài)很多领域(yù)的(de)人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工智能(néng)虽然可(kě)以(yǐ)做一(yī)些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不(bù)能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在相对降低，但这并(bìng)不(bù)代表(biǎo)没有投资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞机以(yǐ)及能源(yuán)等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出现，而(ér)且(qiě)会(huì)取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔(ěr)能源这(zhè)家(jiā)公司(sī)，就(jiù)是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源的(de)转变，我们(men)在这个方面做(zuò)了非常多的投入(rù)。不(bù)过，现在做的还(hái)远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现在正在(zài)经历能源(yuán)行业的变革，全球都(dōu)是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公共(gòng)事业公司，我们(men)希(xī)望能够在全国的每一(yī)个州(zhōu)制定不(bù)同的计划，然(rán)后将这些计划(huà)进行整合。我们也将我们(men)的目牛鬼蛇神是什么生肖标进行了同步规划，我们(men)希(xī)望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我(wǒ)们(men)在公共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是(s牛鬼蛇神是什么生肖hì)不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资(zī)者提出的(de)硅谷银行(xíng)破(pò)产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万(wàn)美(měi)元，这是法(fǎ)令的规定(dìng)，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们不(bù)会让债(zhài)务上限导致世界(jiè)陷入(rù)混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国公众解(jiě)释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来(lái)的情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑(duì)而(ér)失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战(zhàn)后的(de)那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们(men)做了(le)一件非常明智(zhì)的事(shì)情，就是成(chéng)立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，这是(shì)不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定(dìng)保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求的责任。他(tā牛鬼蛇神是什么生肖)们(men)改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的(de)人会给银行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美(měi)联储解决不了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题(tí)不(bù)在(zài)美联储(chǔ)，“他(tā)们无(wú)法解(jiě)决财政问题，他们正在(zài)履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们在第二次世(shì)界(jiè)大战中(zhōng)付出了代价。我们(men)每个人，包括学(xué)校的(de)孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国(guó)银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有各种各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人(rén)。如果他们(men)承担了(le)不该承担的风险，如(rú)果你要改变人们未(wèi)来的(de)行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必(bì)须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全(quán)的银(yín)行投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资(zī)了一(yī)家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控股公司(sī)修正法(fǎ)案》没(méi)有通(tōng)过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会(huì)拥(yōng)有(yǒu)许(xǔ)多银行(xíng)，而(ér)不是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对(duì)货(huò)币失(shī)去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备(bèi)货币，我看(kàn)不到(dào)任何其他(tā)货币能够取代它(tā)。我觉得没(méi)人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不能完(wán)全(quán)控(kòng)制我们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情发生(shēng)的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数额(é)的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们(men)的(de)行为方式可能会完全不同。我们无(wú)法(fǎ)预测(cè)，但我们知(zhī)道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是(shì)自(zì)己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一(yī)家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。他(tā)同时解释，盖(gài)可在技(jì)术(shù)方面(miàn)需要做的工作(zuò)要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一(yī)季(jì)度业绩表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备(bèi)金，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来(lái)不是(shì)特别活跃，因此(cǐ)也(yě)不会受到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世界很多地(dì)方市中心(xīn)的(de)空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者会变化，人(rén)们(men)总是喜欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点(diǎn)是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提(tí)出的伯灵(líng)顿北(běi)方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，他密(mì)切关注这一团队的运(yùn)营指标(biāo)，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工(gōng)问题和(hé)其他(tā)一些问题。我(wǒ)们(men)的团队优先(xiān)考虑的是恢(huī)复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注于(yú)在20年(nián)内达到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在(zài)生活(huó)中谁都不(bù)想成为一个没有感情的(de)人(rén)，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资(zī)或(huò)商业决(jué)定(dìng)时成(chéng)为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的(de)所有(yǒu)者，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资者(zhě)不需(xū)要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的(de)机会是非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对(duì)持有(yǒu)的(de)超过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为什么要(yào)派发现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的(de)是(shì)收购伟(wěi)大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们一样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次(cì)发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购(gòu)的机(jī)会是非常(cháng)有限的(de)，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资(zī)金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而(ér)且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们(men)有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的(de)秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在短期利(lì)润和长期防御(yù)能力之(zhī)间做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是(shì)否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业(yè)。好的企业(yè)不多，但我们确实(shí)找到(dào)了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图(tú)涉足(zú)百货商店业务时，我们学(xué)到的(de)是，在奖品上做(zuò)图(tú)案(àn)绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也能(néng)获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是(shì)可(kě)以把一些(xiē)事(shì)情做得更好，或(huò)者(zhě)去管理更多的事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决(jué)定的那个(gè)人。未来我们还需要(yào)更多(duō)的优秀(xiù)人才(cái)，去涉及更多的(de)业(yè)务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在(zài)于从不(bù)会(huì)频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔之(zhī)所以能(néng)够(gòu)做的更好原因(yīn)之(zhī)一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的十大最(zuì)佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而(ér)总是(shì)会去(qù)改善一个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们(men)每天都会(huì)聊天(tiān)，现在没有那么(me)频(pín)繁了，但他绝对是世界上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了(le)把格(gé)雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道(dào)，“我们确实希望和(hé)（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期(qī)合作(zuò)的机(jī)会。它(tā)们(men)是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直(zhí)是非常好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带(dài)来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的资(zī)本和(hé)大量的(de)人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不(bù)倒一(yī)样，成为其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个(gè)国家的(de)资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本还(hái)是会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然可(kě)以在国(guó)家的经济中投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希(xī)尔的(de)股票回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在(zài)相同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查理定下(xià)了非常优(yōu)秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同(tóng)时对股东和公司自身(shēn)的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)，那么为什么不(bù)通过回购来提升单(dān)股内在(zài)价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为(wèi)活(huó)跃的股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了(le)

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要(yào)把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿(ná)好就行，但这(zhè)并不适(shì)合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的(de)是(shì)：你要(yào)践行(xíng)这样的价值(zhí)观，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价(jià)值(zhí)观，从他们(men)出生起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分(fēn)配上都存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的(de)理(lǐ)解以及他(tā)们的建议。这(zhè)件(jiàn)事(shì)情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透(tòu)露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他(tā)们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学(xué)会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的(de)钱要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活到(dào)老学(xué)到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的运(yùn)气(qì)，当然，你(nǐ)一定(dìng)不要(yào)把自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我上班(bān)通(tōng)勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理想的(de)工作环(huán)境，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格雷(léi)厄(è)姆在(zài)投(tóu)资上对他(tā)产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从(cóng)事(shì)和热爱(ài)的(de)工(gōng)作都(dōu)是(shì)错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一直(zhí)在(zài)畅销榜上(shàng)排在差(chà)不多第(dì)300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域(yù)里(lǐ)具有这样(yàng)持续的地位？”

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