尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能(néng)这一(yī)轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会(huì)有(yǒu)一(yī)波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)不拘于时句式类型，不拘于时句式还原开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按(àn)此速(sù)度再(zài)调整一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集(jí)披(pī)露期(qī)结束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持(chí)力度进(jìn)一步加大(dà)、资本开支增加、订单(dān)增加和产品(pǐn)销量业(yè)绩(jì)的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初(chū)春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认(rèn)为(wèi)，伴(bàn)随(suí)二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线的判(pàn)断，并(bìng)建(jiàn)议关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期(qī)的(de)部(bù)分(fēn)消费(fèi)板块，电子(zi)行业有(yǒu)望(wàng)体现(x不拘于时句式类型，不拘于时句式还原iàn)出相对优势。

　　从细(xì)分环节进不拘于时句式类型，不拘于时句式还原(jìn)一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服(fú)务器(qì)及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大(dà)模型进行训练/推(tuī)理的(de)算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机(jī)会(huì)。国(guó)海证券同样(yàng)在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持(chí)TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断(duàn)，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模(mó)块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估(gū)值(zhí)修复(fù)尚未(wèi)结(jié)束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越(yuè)来(lái)越广，对于(yú)算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速(sù)度(dù)加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的(de)增(zēng)量需(xū)求。建议关注国(guó)产光模块(kuài)龙头公(gōng)司(sī)：中(zhōng)际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的(de)需求日益(yì)增加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻(luó)辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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