当前(qián)，市(shì)场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的(de)债务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的(de)方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示(shì)，这次会(huì)见并(bìng)未(wèi)就解决债务上限问题达成任何(hé)有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上(shàng)打破党派(pài)僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维(wéi)持(chí)政府运营，避(bì)免出现债务(wù)违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财(cái)政部暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会(huì)领袖(xiù)时(shí)发出了(le)债务违约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计(jì)是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法(fǎ)继(jì)续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议(yì)案提(tí)出(chū)，到(dào)明(míng)年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务(wù)上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同意(yì)把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要(yào)满足多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后(hòu)很快表示，这(zhè)一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业(yè)危机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意(yì)到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员也没有意(yì)识到(dào)银(yín)行(xíng)过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机(jī)构(gòu)也没有军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我采(cǎi)取足够措施(shī)去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴(bào)中，加(jiā)州是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银(yín)行也(yě)位于加(jiā)州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要监督责(zé)任，后者(zhě)未来(lái)可能会投入更多(duō)人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳(nà)入(rù)保险的存款规模(mó)较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有大量(liàng)存款的(de)账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些客户(hù)往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的(de)石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致力(lì)于以一(yī)种为美国纳(nà)税人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和(hé)安全利益(yì)的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些(xiē)也(yě)是(shì)对该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示(shì)，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种(zhǒng)间走势有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从(cóng)主力转换(huàn)到(dào)近月，反映了(le)市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食(shí)订(dìng)座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认(rèn)了(le)油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不(bù)及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后(hòu)咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期(qī)大(dà)豆高到港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大(dà)题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)在(zài)产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带(dài)水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据(jù)显示，马棕4月产量不(bù)及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当月(yuè)假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳(láo)动(dòng)节(jié)假(jiǎ)期(qī)，预计(jì)因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比降(jiàng)幅(fú)较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接(jiē)关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)及风(fēng)险事(shì)件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边(biān)际(jì)上(shàng)缓解了(le)因美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来的美国(guó)经济(jì)低迷及(jí)衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续(xù)太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也(yě)将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实(shí)，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计(jì)还需(xū)要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及(jí)主需(xū)求国(guó)高(gāo)库存带(dài)来的(de)并不算(suàn)好的出口前(qián)景下(xià)，后续(xù)产(chǎn)地库(kù)存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马(mǎ)来西军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我(xī)亚(yà)带来显著的累库(kù)压力，不利于产地报价(jià)及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也(yě)较(jiào)为(wèi)明(míng)显。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望在开(kāi)斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利(lì)润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格的(de)变化对油脂行情的(de)影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时(shí)可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业(yè)内人士(shì)不看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议(yì)选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布后可择(zé)机(jī)考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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