如果要论(lùn)二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的(de)短(duǎn)短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者(zhě)而言，近来(lái)提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出(chū)的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注意(yì)到这一(yī)全球(qiú)第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮(lún)爆(bào)发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的(de)仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其(qí)实(shí)也正是其(qí)他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着(zhe)日(rì)股上涨？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日股股票(piào)和(hé)期(qī)货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资(zī)金流(liú)入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周内，海外(wài)交易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的(de)海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的(de)日元汇率(春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资(zī)者对投资日本(běn)产生了更多的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司(sī)就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到了越(yuè)来越多(duō)平时不(bù)太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上(shàng)涨，形(xíng)成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意(yì)的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本(běn)日(rì)元(yuán)融资押注高(gāo)股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资(zī)对(duì)象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技(jì)股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对 Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次(cì)的(de)企(qǐ)业治理变(biàn)革(gé)

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投(tóu)资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本(běn)市(shì)场？日(rì)本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼下正经历(lì)的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年(nián)3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国(guó)的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每(měi)股账面(miàn)价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指标(biāo)来看(kàn)，这就(jiù)为日(rì)本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的(de)前提(tí)下推进经营并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力(lì)争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极(jí)压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业在(zài)近期(qī)公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股票回(huí)购计划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外(wài)投资者(zhě)的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力(lì)表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现(xiàn)构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行(xíng)长植(zhí)田和男上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今年上(shàng)半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择(zé)。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下(xià)依然处于(yú)能让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资(zī)本支出计(jì)划(huà)和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数来(lái)看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的(de)业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利(lì)润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游增长的(de)前景(jǐng)，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今(jīn)年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的(de)涨(zhǎng)势(shì)或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的(de)上(shàng)行催(cuī)化剂(jì)。

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