金融界5月16日消息 国(guó)新办今日上午举(jǔ)行4月份(fèn)国民(mín)经济(jì)运行情况新闻发布(bù)会。现场有记者(zhě)提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国家(jiā)统计局如何看待(dài)未(wèi)来的(de)走势？

　　国家统计局新闻发(fā)言(yán)人、国民(mín)经(jīng)济综合统计司司长付凌晖回应称，当(dāng)前价格低(dī)位运行主要是阶段性的，当前(qián)中国(guó)经济(jì)不(bù)存(cún)在通缩，总的来看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况来看，今年以来(lái)，CPI同比(bǐ)涨幅总体上是回落(luò)的，4月(yuè)份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个(gè)月(yuè)回落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些(xiē)阶段性(xìng)因素影响(xiǎng)。

　　一是食品价格的回(huí)落。随(suí)着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有(yǒu)所回落。同时，生猪市场供应总体是充(chōng)足的。进(jìn)入4月(yuè)份以后，猪肉消费(fèi)进入淡(dàn)季，猪肉价格下行(xíng)，也带动了食品价格的回落。4月份(fèn)，食(shí)品(pǐn)价格同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅(fú)比上月回落2个(gè)百分(fēn)点。

　　二(èr)是能源价格降(jiàng)幅扩大。今年(nián)以来(lái)，受(shòu)到(dào)世界经济(jì)复(fù)苏乏力、全球能源(yuán)价格总体上趋于回落，对国内居民消费汽柴油价格输出型影响(xiǎng)显现，4月(yuè)份CPI中，能源价格同(tóng)比下降5.4％，比上月(yuè)降(jiàng)幅有所扩大。

　　三是国内部分耐用消(xiāo)费品降(jiàng)价促销。今年以来，受到汽车优惠补贴政策去(qù)年底到期影响，国六(liù)B的排放标准在今年7月份(fèn)切换，车企降价(jià)促销(xiāo)力(lì)度加大(dà)，带动了价格的下(xià)行。我们看到(dào)，4月份燃(rán)油小汽车(chē)价格环比(bǐ)还(hái)在下降。

　　四是上年(nián)同(tóng)期对比基数走高。上年同期受到(dào)疫情(qíng)冲击，猪肉价格进入到上涨周期等因素的影响，食品价格涨幅扩大。同(tóng)时(shí)，由于国际地缘政治冲突、全球疫情影响(xiǎng)，去年国(guó)际油价(jià)高涨(zhǎng)，带(dài)动了CPI中能源价格上(shàng)升。在(zài)这(zhè)些因(yīn)素共同影响下，去年4月份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大(dà)0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价(jià)格中食品和能源由于(yú)受到短期因素影响，往往波动会比较大，看价格(gé)总体的状况，更重要的还要看核心CPI。从核(hé)心CPI的状(zhuàng)况来看，4月(yuè)份(fèn)同比上涨0.7％，涨幅和上(shàng)月(yuè)相同，总体保持基本稳定。从核心CPI目前的(de)情(qíng)况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比(bǐ)还是偏(piān)低的，很(hěn)重要的原因是服务需求(qiú)仍(réng)在恢复中，相关价格涨(zhǎng)幅(fú)跟过去相比偏低。

　　他表示，随着经济社(shè)会恢(huī)复常态化运行，服务(wù)需求(qiú)稳步扩大，旅(lǚ)游、交通、住(zhù)宿、餐饮等价格涨幅回升，带动服务(wù)价格涨幅有所扩大。4月份，服务价格同(tóng)比上涨1％，涨(zhǎng)幅比上月扩大0.2个百分点(diǎn)，连(lián)续两个月回升。未(wèi)来随着服务消(xiāo)费需求带(dài)动增强，价格(gé)回升也会推动(dòng)核心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付凌晖指出(chū)，从PPI情(qíng)况(kuàng)来(lái)看(kàn)，今年以来受到国(guó)内外多重(zhòng)因素(sù)影(yǐng)响，PPI同比降幅连(lián)续扩大，4月份同比(bǐ)下降3.6％，主要影响因素(sù)有以(yǐ)下(xià)几个：

　　一是国(guó)际输入性(xìng)因素影响(xiǎng)。我(wǒ)国部分大(dà)宗商品价格与国际市(shì)场联系比较紧密，今年以来受到世界经济恢(huī)复乏力影(yǐng)响，国际大(dà)宗商品价格走低(dī)、国(guó)内(nèi)石油、有色价(jià)格(gé)出(chū)现下(xià)降(jiàng)，4月份(fèn)石油和(hé)天(tiān)然(rán)气开(kāi)采业价格下降16.3％，化(huà)学原料和化学制品业价(jià)格下降(jiàng)9.9％，有色金属冶炼和压(yā)延(yán)加工(gōng)业价格下降8.6％。

　　二是部分(fēn)行业市(shì)场(chǎng)需(xū)求不足。经济恢复(fù)常态化运(yùn)行以(yǐ)后，部分行业产(chǎn)能供给充裕，但市场需求相(xiāng)对不足，价格有所下降(jiàng)。比(bǐ)如(rú)煤(méi)炭产能(néng)继(jì)续(xù)释(shì)放，进口(kǒu)持续(xù)增加，而电煤需(xū)求(qiú)季节性减少，市场进(jìn)入(rù)淡季(jì)，价(jià)格降幅有所扩(kuò)大，4月份煤(méi)炭开采和洗(xǐ)选(xuǎn)业(yè)价格下降9.3％。我国钢材产能比较充足(zú)，而市(shì)场需求还在恢复中(zhōng)，价格(gé)出现(xiàn)下降，4月(yuè)份黑色(sè)金属冶(yě)炼和压延加工(gōng)业价格下(xià)降13.6％。

　　三是上年价格变动翘(qiào)尾下(xià)拉(lā)影响加大。4月份上年价(jià)格(gé)翘尾影(yǐng)响是负(fù)2.6个百(bǎi)分点，比(bǐ)3月(yuè)份下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从(cóng)下阶段情(qíng)况(kuàng)来看，国际输入性影(yǐng)响还会持续，国内市场需(xū)求仍在恢复中，部分工业(yè)品价格短期下(xià)行情况还会延(yán)续。但是随着国内经(jīng)济(jì)恢复，市(shì)场需求(qiú)回暖(nuǎn)，总的(de)判断(duàn)，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我国经(jīng)济没有出现通(tōng)缩(suō)

　　值(zhí)得注意的是，昨天央行(xíng)发(fā)布的一季(jì)度货币政策报告也提及(jí)通缩。报(bào)告提到(dào)，我国通胀水平处于温和区间(jiān)。过去一年、五年(nián)和十(shí)年(nián)，CPI年均涨幅(fú)都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段(duàn)性回落，主(zhǔ)要与(yǔ)供需(xū)恢(huī)复时间差和基数效应有关(guān)。我国经济运行开局(jú)良好，同时通胀(zhàng)保持(chí)温和(hé)，CPI涨幅逐月下(xià)行，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在(zài)负(fù)值(zhí)区(qū)间。

　　总的看，若经济保持正常增长态势，CPI阶(jiē)段性(xìng)回落的(de)影(yǐng)响(xiǎng)不宜夸(kuā)大(dà)。

　　本轮物(wù)价回落(luò)客(kè)观上有以(yǐ)下因素(sù)：

　　一是供给能力较强。在稳经济一(yī)揽子(zi)政策有力支(zhī)持下，国内生产持(chí)续加快(kuài)恢复，PMI生产分项保持(chí)在较高景(jǐng)气区间；农副产品(pǐn)生(shēng)产(chǎn)稳定、物(wù)流渠(qú)道(dào)畅通，也保证了居民“菜(cài)篮(lán)子(zi)”“米袋子”供应充(chōng)足。

　　二是(shì)需求复苏偏慢。实体(tǐ)经(jīng)济(jì)生产、分配、流通、消费等环节本身有个过程，加之疫(yì)情的“伤(shāng)痕效应”尚(shàng)未消(xiāo)退，居民超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费的转化(huà)受收入分配分化、收入预期不(bù)稳(wěn)等(děng)制约(yuē)，特(tè)别(bié)是汽(qì)车、家(jiā)装(zhuāng)等大宗(zōng)消费需求(qiú)偏弱。近(jìn)期居民(mín)出现提前还贷(dài)现象，也一定程度影(yǐng)响当期(qī)消费。

　　三是(shì)基数效应明显。去(qù)年国际油价(jià)一度逼近140美(měi)元大关，今(jīn)年以(yǐ)来已回落(luò)至(zhì)80美元附近(jìn)，带(dài)动CPI交通工(gōng)具(jù)燃料(liào)和居(jū)住水电燃料的同比(bǐ)增速走低；疫情扰动使(shǐ)得去年3月鲜菜价格反季节上涨，对(duì)今年也存在高基数影响。GDP等宏观经济数据(jù)同样存在明显基数效(xiào)应，去(qù)年(nián)二季度受疫(yì)情冲击GDP同比降至0.4％，低基(jī)数(shù)作用下今年二季度GDP增速可(kě)能(néng)明显回升。

　　未来(lái)几个月(yuè)受(shòu)高(gāo)基数等影(yǐng)响，CPI将低位窄幅波(bō)动。今年5-7月CPI还将(jiāng)阶段性(xìng)保持低位，主要受去年同期CPI涨幅(fú)基本在2.5％左右的高基数影(yǐng)响。但要看到，随着基(jī)数降低，特别是政策效应将进一步(bù)显现，市场(chǎng)机制发挥充分作用，经济内生动力(lì)也在增强，供(gōng)需缺口有望趋于(yú)弥合，预计下半年(nián)CPI中枢可(kě)能温和抬升，年末可能(néng)回(huí)升至近年均值水平附近。

　　报告(gào)表示，当(dāng)前我国经济(jì)没有出现通缩。通(tōng)缩主要指价格(gé)持续负(fù)增长，货币供应量也具有下降趋势，且通常伴随(suí)经济衰退。我国物价仍在温和上涨，特别是(shì)核心(xīn)CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增长相对较快(kuài)，经济运行(xíng)持续好转，不符合通缩的特征。

　　中长期看，我(wǒ)国经济总供求基本平衡(héng)，货币(bì)条件合理适度，居民预期稳定，不存在长期通(tōng)缩或(huò)通胀的基础(chǔ)。

　　国(guó)金宏观：通缩(suō)讨论，可以休矣

　　一(yī)问：通(tōng)缩(suō)大讨论？通(tōng)缩是个伪(wěi)命(mìng)题，担(dān)忧大(dà)可不(bù)必

　　物(wù)价(jià)是经(jīng)济(jì)短(duǎn)周期波动的滞(zhì)后指标，不(bù)能仅(jǐn)以物价回落来评判经济进入“通缩”。过往经(jīng)验显示，经济(jì)的周期性(xìng)波动主要由需求驱动，物价跟随需求(qiú)变化而(ér)变化，使得物(wù)价变化(huà)滞后经济(jì)1-2季度左右；经济复(fù)苏(sū)初期(qī)，需求才刚刚开(kāi)始修复，对(duì)价格的提振尚不(bù)明显，使得物(wù)价指标(biāo)低位徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续修复，显示经济处于复苏(sū)初期(qī)。以企业中长期资金来源(yuán)刻(kè)画的有(yǒu)效社融增速，去年(nián)9月以(yǐ)来持(chí)续(xù)回升(shēng)，由(yóu)去年8月的8.7％回升2.8个百分点(diǎn)至今年4月(yuè)的11.5％；按照有效(xiào)社融变(biàn)化领先经济(jì)2个季度左右(yòu)的经验规(guī)律，本(běn)轮信用扩张会带动经济在(zài)2023年初(chū)见底(dǐ)回升，1季度经(jīng)济指标已有所体现。

　　年初以来(lái)物价(jià)的(de)回(huí)落(luò)，受(shòu)基数、供给和外(wài)需等(děng)影响较大；伴(bàn)随拖累减弱(ruò)、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或在(zài)年中前后开(kāi)始抬升。除(chú)去年(nián)基(jī)数较高(gāo)外，猪肉、鲜菜等(děng)食(shí)品价格回落，及油、气(qì)价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线下(xià)活动相关服务(wù)、衣(yī)着等价(jià)格逐(zhú)步抬(tái)升。伴随拖(tuō)累减弱、需(xū)求支(zhī)撑增强，CPI即(jí)将底部回升、PPI在年(nián)中前后开始(shǐ)抬(tái)升。

　　二问：资金空转(zhuǎn)加剧，政策(cè)托底无用？周期启(qǐ)动，渐入佳境(jìng)

　　经济复苏(sū)初期，资金存在一定空转较为常见(jiàn)。经验显示(shì)，资(zī)金空转多发生在(zài)经济(jì)回落、货币明显宽松阶段，部分(fēn)资金滞留在金(jīn)融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也(yě)有类似特征；有(yǒ精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字u)所不同(tóng)的(de)是，当前资金(jīn)多滞留在银(yín)行体系、而不是非银金融(róng)机构，与(yǔ)居民理财(cái)回表、购房偏弱带来的居民与企业之间信用派生偏少(shǎo)等(děng)紧密(mì)相关(guān)。

　　稳增(zēng)长(zhǎng)思路(lù)不同，使得信用派(pài)生(shēng)驱(qū)动和表征不同过往，企业(yè)有效信用派生自去年9月(yuè)以来持续(xù)改善，而房地(dì)产相关融资拖累(lèi)总(zǒng)体信用派(pài)生。传统周期(qī)下，信用扩张以房地产(chǎn)驱动为主，使得居民贷款增长明显快于企(qǐ)业；相(xiāng)较(jiào)之(zhī)下，本(běn)轮信(xìn)用修复(fù)主要靠企业融资扩张，有效(xiào)社融(róng)从(cóng)去(qù)年9月开始(shǐ)持续回(huí)升，而(ér)居民信贷一(yī)度拖累社(shè)融回落。

　　本轮(lún)信用派生(shē精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字ng)带来的经济效应(yīng)不同过(guò)往，有(yǒu)效信用派生对企业行为的支持已开始显现。去年3季(jì)度以来，资金加速流向制造业，而房(fáng)地产相关(guān)融资显(xiǎn)著弱(ruò)于以往，使(shǐ)得制造业投资表现显著(zhù)强(qiáng)于房地产；伴随融(róng)资的持续改善，企业(yè)资本(běn)开(kāi)支在1季度有(yǒu)所(suǒ)扩(kuò)大。但房地产(chǎn)“缺位(wèi)”，压低了信用派生和(hé)经济增长的弹性。

　　三问：中观数(shù)据已现“疲(pí)态”？疫情(qíng)“后遗症”或被过度渲(xuàn)染(rǎn)

　　高(gāo)频指标(biāo)报(bào)复性反弹后走弱(ruò)，主要缘(yuán)于场(chǎng)景恢复的“脉(mài)冲”；但疫后“疤痕效应”的存(cún)在，使得大家容(róng)易产生悲观(guān)情绪。疫情政策调整，放大了“春节效应”带来的经(jīng)济波动，部(bù)分高(gāo)频指(zhǐ)标报复(fù)性反弹后出现走弱的迹象。其中(zhōng)，偏(piān)消费端的活动多在2月底(dǐ)之后走(zǒu)弱，偏生产端略晚(wǎn)一点，导致宏观数(shù)据屡超预期的同(tóng)时(shí)，市场信心反其道(dào)而行之(zhī)。

　　内生动(dòng)能(néng)的(de)修复已(yǐ)然(rán)开始，消(xiāo)费动能或被低估，前半程靠居民(mín)出行和企业消费(fèi)，后半程靠居民(mín)消费能力的恢(huī)复。出行意愿的(de)持续改善、企业经营(yíng)活动正常化等，皆指向场景恢(huī)复带来的消(xiāo)费修(xiū)复(fù)持续性和弹(dàn)性不宜低估；批发零售(shòu)、住(zhù)宿餐饮(yǐn)等服务业，及稳增长相关行(xíng)业招工需求在逐步(bù)修复，有(yǒu)助(zhù)于(yú)推(tuī)动收入(rù)与消费的正循环。

　　地产(chǎn)链(liàn)条的“积极”信号也在(zài)累积(jī)。地产大周期向下已是(shì)共(gòng)识，地产链(liàn)条修复会弱于传统周期；但小周期超调后的修复出现一些(xiē)“积极”信号。1）高能级城(chéng)市地(dì)产供给增多(duō)、质量改善，利于需求释放、形成供需(xū)“正向循环”；2）中(zhōng)西部地区(qū)棚改加码（可比口径增长近60％）、中西部(bù)地区收入修复等(děng)，有利于稳定低能级城(chéng)市需求(qiú)。

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