尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全(quán)A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额(é)收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一(yī)步(bù)来看(kàn)，若(ruò)参考(kǎo)历史(shǐ)的调(diào)整时(shí)间和幅(fú)度(dù)，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间越(yuè)来(lái)越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这(zhè)种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻(gōng)势(shì)大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结(jié)束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋势以及(jí)政府支持力(lì)度进一(yī)步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创新(xīn)高。考虑今年年初春季(jì)躁动(dòng)是计(jì)算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电(diàn)子(zi)行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量与价(jià)，给相关(guān)电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)带来(lái)了(le)机会(huì)。国海(hǎi)证券同样在(zài)研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速(sù)度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片(piàn)领军(jūn)企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算(suà黄山山体主要由什么岩石构成n)，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子(zi)产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长空间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视(shì)源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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