大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰(tài)勒(lēi)小区都(dōu)没出一直在(zài)加班，这(zhè)个长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商(shāng)老师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济(jì)工作。中共中央(yāng)总(zǒng)书记习(xí)近平主(zhǔ)持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区(qū)各部(bù)门更(gèng)好统筹国内(nèi)国际两个大(dà)局，更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和经济社会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大(dà)决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力得到缓解，经济(jì)增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好(hǎo)态(tài)势，经济运(yùn)行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前(qián)我国(guó)经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍需(xū)要克服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地(dì)产(chǎn)市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特(tè)大(dà)城(chéng)市(shì)积极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改造和“平(píng)急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个月后，风(fēng)雨飘摇的(de)美国第一共和银(yín)行(xíng)终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的(de)命运。美国加州金融保护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已(yǐ)接(jiē)管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国(guó)银行业(yè)危机中第(dì)四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国(guó)历(lì)史上第二大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可(kě)比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄(é)军方(fāng)和特种部队及(jí)时采取行(xíng)动，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架无(wú)人机出现异常，未(wèi)能(néng)达到袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京没(méi)有因(yīn)袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没(méi)有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄方保留在合(hé)适的(de)时(shí)间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自(zì)当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一(yī)决(jué)定是为了(le)防止未经授权使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意(yì)人报》网站消息，针对无(wú)人机试图(tú)袭击俄罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭(xí)击的(de)信息(xī)。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜马议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌(wū)克兰总统泽连(lián)斯基(jī)位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)：从(cóng)失衡(héng)到(dào)平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了(le)AI主题行情诱(yòu)发(fā)的(de)过度博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的(de)经济、政策(cè)和外部环境相比4月(yuè)继续不(bù)断改善，投(tóu)资者对(duì)经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二(èr)个关键做(zuò)多(duō)窗口，财报(bào)季结束后，市(shì)场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注上(shàng)半(bàn)年(nián)景气(qì)持(chí)续(xù)改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需(xū)仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季(jì)改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济预(yù)期5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实(shí)市场上(shàng)行基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的(de)品种，以及其他(tā)板块中一(yī)季度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持(chí)续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有(yǒu)望(wàng)延(yán)续稳中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若(ruò)应对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场(chǎng)整体估(gū)值水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性(xìng)因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)不用过(guò)于谨慎(shèn)，当前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢复(fù)亮眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露(lù)出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利(lì)率(lǜ)环境下美国(guó)银行风险事件频(pín)发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再(zài)平衡期(qī)，低(dī)位把握再布(bù)局机会；短期(qī)结构上关注(zhù)在低(dī)位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重(zhòng)点关注：一带(dài)一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的(de)结构分(fēn)化更显著。②牛市初(chū)期(qī)类似春(chūn)天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因(yīn)素(sù)影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依(yī)据基本面去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关注复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的(de)科技和(hé)大宗(zōng)商品都将被海外逐(zhú)级放(fàng)大的(de)宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻(luó)辑(jí)建议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经(jīng)济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明显提升。以(yǐ)全(quán)A指(zhǐ)数为代(dài)表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一(yī)”前后大类资产表现来看，全球主要权(quán)益市场(chǎng)及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强，表明(míng)海(hǎi)外(wài)市(shì)场“衰(shuāi)退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时(shí)也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但(dàn)地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局(jú)会议强调(diào)“当(dāng)前经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化(huà)和(hé)国(guó)内政策驱动的数字经济(jì)行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡下(xià)行的，是去年(nián)底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标和(hé)预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能(néng)不会持(chí)续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了(le)较为明显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我(wǒ)们认为可能主要有两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫(yì)情后第(dì)一个(gè)季(jì)度经济数(shù)据最容易(yì)恢复，4月(yuè)开始经济进入(rù)疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很(hěn)难超预期。由此导致这一(yī)次市场(chǎng)的战术调整虽(suī)然可能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善(shàn)，可能(néng)还需要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮牛市(shì)起点之上，短期的(de)迷(mí)雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期的(de)坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市(shì)场估(gū)值(zhí)极低、产业趋势(shì)明(míng)确、机构(gòu)赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注(zhù)上证(zhèng)50高股息央国(guó)企，央(yāng)国企指数(shù)和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集(jí)中覆(fù)盖的高股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)见正文(wén)）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛(sài)道的第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的(de)良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向最为(wèi)关键。若美(měi)联储能(néng)够在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极(jí)大地(dì)利于新兴市(shì)场（A股和(hé)港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再起

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