昨天深(shēn)夜，美国(guó)债务上限谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时(shí)间周(zhōu)五上午，美(měi)国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行(xíng)闭门会议，但会议开始后不(bù)久就突(tū)然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双方是否会在周(zhōu)五(wǔ)或(huò)周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消(xiāo)息传出后，三大美(měi)股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传(chuán)出(chū)了有望暂停(tíng)加(jiā)息的鸽派(pài)信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能(néng)影响联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧(jǐn)导致(zhì)经(jīng)济放缓，美(měi)联储可能不必让利率升到原(yuán)应有的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预计，美联(lián)储6月(yuè)份加息25个基点(diǎn)的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前(qián)的(de)35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储(chǔ)下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的(de)讲话相(xiāng)比(bǐ)，交易员似乎更受债务(wù)上(shàng)限(xiàn)事态(tài)发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度(dù)较(jiào)高位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新(xīn)日(rì)低，加(jiā)速跌(diē)离(lí)周四(sì)所创的3月末(mò)以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收(shōu)益率逐步(bù)回升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的跌势未(wèi)改(gǎi)。

　　最终，美(měi)股周五(wǔ)高开低走，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累(lèi)三(sān)大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概股(gǔ)走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色金属大多上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘大致持平一周(zhōu)前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大(dà)周跌幅，在连(lián)涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终结四(sì)周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡(kǎ)锡表示，共和党人将(jiāng)于北京(jīng)时间今(jīn)天上午重(zhòng)返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债务(wù)谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修正案来(lái)绕开债务上限解决不(bù)了任何(hé)问题(tí)，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，美国(guó)财政部现金余额(é)截至5月18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政部财政紧急措(cuò)施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可(kě)能无(wú)需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时(shí)间今天凌(líng)晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政(zhèng)策观(guān)点”的(de)小组(zǔ)讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注他提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经(jīng)济保(bǎo)持强劲的(de)根基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时发(fā)表鸽派信号称，自己倾向于支(zhī)持6月会(huì)议暂不加息(xī)，而且银行业危(wēi)机(jī)导致(zhì)的信贷条件收(shōu)紧，可能(néng)意味着(zhe)美联储(chǔ)峰值(zhí)利率(lǜ)将低(dī)于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影响，可(kě)能无需（继(jì)续）加息至那么高的水平就能成功打压(yā)通(tōng)胀(zhàng)。美联储在收紧(jǐn)货币政策方面已取得(dé)长足进步，政策立(lì)场现在是对(duì)经济增(zēng)长具有限(xiàn)制(zhì)性的。做太多(duō)与做太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变(biàn)得更加平(píng)衡。我们面(miàn)临着迄今为(wèi)止收紧政(zhèng)策的效(xiào)应滞(zhì)后(hòu)，以及(jí)近期银行业压(yā)力导致的信贷收紧程度等多重不确定(dìng)性(xìng)。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数据和未来(lái)前(qián)景的(de)演变，然后(hòu)再决(jué)定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经济(jì)预测的(de)准确(què)度(dù)通常存在(zài)挑战，他上述(shù)提到(dào)的观点及其能(néng)实现的程(chéng)度也都存在不确定性(xìng)，理由是“未来(lái)前景面临着历史(shǐ)性(xìng)高企的不(bù)确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货币(bì)政策应进(jìn)一步收(shōu)紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称(chēng)，这(zhè)说明(míng)银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需(xū)结构预(yù)期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货继续深(shēn)跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示(shì)，主要有三方面(miàn)：一是(shì)产业供需(xū)结(jié)构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏(hóng)观(guān)环境不乐观；三是交易者在对(duì)冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都(dōu)偏(piān)弱(ruò)，但南华研究院(yuàn)能(néng)化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自(zì)的(de)原因并不相同(tóng)。纯(chún)碱(jiǎn)周(zhōu)五跌(diē)幅(fú)较大的主要原因在(zài)于(yú)远兴(xīng)投产的消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依(yī)旧累(lèi)库，可(kě)见(jiàn)下游的(de)持货(huò)意愿依(yī)旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到(dào)港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定的影响。在现(xiàn)货松动、投产预期(qī)、库存累(lèi)库的影(yǐng)响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比(bǐ)高(gāo)位。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松动，中(zhōng)下游的备货(huò)情绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在(zài)现(xiàn)货松动、产销较弱(ruò)的(de)局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供(gōng)需结构(gòu)看，浙(zhè)商期货分(fēn)析(xī)师(shī)江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近(jìn)期(qī)主要市场(chǎng)交易(yì)点是远兴能源(yuán)新(xīn)增投产。昨(zuó)日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新(xīn)增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原计划(huà)于(yú)6月点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计(jì)划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计(jì)划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小苏(sū)打。远兴(xīng)能源(yuán)的天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在(zài)大量新增产能和(hé)低成本(běn)纯碱的(de)叠(dié)加作用下持(chí)续(xù)走(zǒu)低，周五又(yòu)逢(féng)远兴(xīng)能源点(diǎn)火的信息落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早已预期的(de)，市场也(yě)已充分计价(jià)，这一点从9月合约的(de)深贴水可(kě)以得到(dào)验证(zhèng)。在这个供需转宽松(sōng)的预期下(xià)，产业链开始(shǐ)形(xíng)成(chéng)负反馈，纯碱(jiǎn)现货价(jià)格(gé)也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期(qī)货回归的方式收(shōu)敛(liǎn)基差上可(kě)以得(dé)到(dào)验证。

　　而(ér)玻璃(lí)方(fāng)面(miàn)，江文(wén)敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力(lì)的订单支撑，5月中(zhōng)旬(xún)订单天数为(wèi)16.4天，与4月底(d一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克ǐ)相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库(kù)存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据(jù)来看，5月(yuè)沙河地区产销数据平(píng)均(jūn)为65％，湖(hú)北地区产销数(shù)据平均为73％，华东地(dì)区产销数据平(píng)均(jūn)为82％，相(xiāng)比于(yú)3月及4月(yuè)的数据(jù)，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔(róng)量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日熔(róng)量(liàng)315一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克0吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年(nián)9月(yuè)份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比(bǐ)较弱，主要(yào)是(shì)高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库(kù)逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹后利(lì)润改善很多，加之(zhī)终端表现并不(bù)乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内经(jīng)济(jì)复苏(sū)不及预期的背景下(xià)，整(zhěng)个工业(yè)品价格(gé)承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌(dí)不过(guò)疲(pí)弱的(de)宏观逻辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部(bù)分市场资金在(zài)做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置(zhì)，强化(huà)了二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉豪(háo)表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来(lái)现货(huò)价格短期(qī)的(de)企稳，但(dàn)中长期价格下(xià)跌(diē)至(zhì)成本线(xiàn)为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格(gé)趋(qū)势(shì)预(yù)计(jì)继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的则是中下游的备货意愿何(hé)时(shí)能(néng)够(gòu)起来：一是等待下游的原料(liào)库(kù)存消耗(hào)，二是(shì)对未(wèi)来的需(xū)求(qiú)是否存在旺季的(de)预期(qī)。短(duǎn)期来(lái)看，下游以消耗前(qián)期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后(hòu)市关注(zhù)在(zài)需求(qiú)存(cún)在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是(shì)否依(yī)旧具(jù)有连续(xù)性。

　　中期(qī)来(lái)看(kàn)，闾(lǘ)振兴认(rèn)为，除非价格(gé)开始冲击(jī)成(chéng)本，或(huò)是供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃(lí)依(yī)然(rán)维持弱势。“短期则还是要关(guān)注(zhù)持仓的(de)变化，短线资(zī)金(jīn)离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差不再是以现货下跌(diē)方式来修(xiū)复；二是月供需(xū)预(yù)期博(bó)弈相(xiāng)对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注远兴能源的后续投产进展、碱价(jià)降(jiàng)价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能源后(hòu)续投(tóu)产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面(miàn)也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继(jì)续(xù)保持，中长(zhǎng)期(qī)则视终端(duān)需求变动(dòng)来判(pàn)断是(shì)否(fǒu)维(wéi)持弱势(shì)，可重点关(guān)注下游深加工订单情况、地产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期地产施工(gōng)端主体封顶数量较多，那么玻璃的(de)需求量(liàng)将抬升，下游深加工订单数量(liàng)也将因此抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳。

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