随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革(gé)三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年(nián)四季度(dù)，易方达供(gōng)给改革取代融(róng)通健(jiàn)康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复(fù)等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益基(jī)金(jīn)，这也是华(huá)商新趋势优(yōu)选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业并列首位。在(zài)此之前(qián)，则由海富(fù)通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)等基金(jīn)在一(yī)季(jì)度均重点配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有(yǒu)包括(kuò)平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比去年(nián)末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数(shù)量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介(jiè)绍，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截止今年(nián)一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的(de)FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新(xīn)进公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博(bó)士(shì)，有过多(duō)年化工(gōng)研究经验，他坚持在(zài)熟悉(xī)的行业内把握投(tóu)资机(jī)会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩大(dà)能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全建军是哪一年(quán)指信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持份(fèn)额前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资(zī)管健康产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基(jī)金增持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添(tiān)富外(wài)延增(zēng)长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金增持前(qián)三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易方达平稳(wěn)增长；偏(piān)债混合基金(jīn)增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业配(pèi)置比例

　　一季度A股市(shì)场整体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较(jiào)大(dà)；而地产和(hé)新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进(jìn)行了(le)减仓， 增(zēng)加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀(huái)在一季报中表示(shì)，本季度基金主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略高于权(quán)益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中(zhōng)成(chéng)长型基金的配(pèi)置(zhì)比例，同时适度降低价(jià)值型(xíng)基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其(qí)他确定性较高(gāo)的绝对(duì)收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然(rán)保(bǎo)持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的(de)配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收益(yì)和(hé)绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过(guò)“多(duō)资产、多策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和(hé)相对确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安(ān)泰(tài)前十大重仓(cāng)基金，富国信用债(zhài)、万家(jiā)安(ān)弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金(jīn)经理对全年市(shì)场的主线判断不是(shì)很(hěn)清晰，因(yīn)此组合整体(tǐ)上除了(le)向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏(piān)离外，其(qí)他方面没有明(míng)显的偏离(lí)，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理(lǐ)对(duì)今年全年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确的(de)判(pàn)断，在操(cāo)作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估(gū)值价值风格(gé)基金和(hé)股票，以及与数字经(jīng)济(jì)相关的基金和股票，未来计(jì)划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续对部分主动权益(yì)基金进行了分散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于(yú)对长(zhǎng)期基(jī)本面(miàn)、行业景气度、估(gū)值、性价(jià)比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨幅较高(gāo)的(de)行业基金，增持部分短期(qī)表现较差的(de)行业基(jī)金。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平(píng)安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表示，报(bào)告期(qī)内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部(bù)结构有所调整。债券方(fāng)面，适(shì)当增加固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其(qí)他以现金(jīn)管(guǎn)理为(wèi)主(zhǔ)；权(quán)益(yì)方面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收益。整体而言(yán)，通过动态再平(píng)衡，保持组合处(chù)于稳健均(jūn)衡状态(tài)，重点关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度适度(dù)降(jiàng)低了深度价值(zhí)和价(jià)值质量等偏价(jià)值策略的基金的(de)超配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的(de)配置比例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金(jīn)，很(hěn)少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基(jī)金。在不同地(dì)域的(de)投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截(jié)至(zhì)一季度(dù)末，基金的(de)权益类资产实(shí)际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济增长和政(zhèng)策支持(chí)方向作为调整配置主要方向，组合(hé)主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对于业(yè)绩预(yù)期增(zēng)速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信(xìn)心(xīn)等方面的观(guān)察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置于(yú)：受益于顺(shùn)周期低估值的(de)金融周期板(bǎn)块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及(jí)国产替代(dài)的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来(lái)建军是哪一年发(fā)展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市(shì)场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真(zhēn)空期的(de)度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率定价(jià)资产估(gū)值(zhí)修复(fù)。从确(què)定(dìng)性和未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数(shù)字(zì)经(jīng)济和新技术领域。大复苏(sū)中在大(dà)消(xiāo)费板块(kuài)内重点(diǎn)关注航(háng)空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路带动(dòng)下(xià)的部分细(xì)分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投资提(tí)供一定安(ān)全边际。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽(suī)有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉(jué)择(zé)加码托底的空间(jiān)。结构上，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注受(shòu)益于(yú)稳内(nèi)需(xū)政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府建军是哪一年支出(chū)或补贴可能增(zēng)加(jiā)的基(jī)建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持(chí)续关注新技术(shù)对经(jīng)济各个领域的影响；对(duì)消费(fèi)服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季(jì)度(dù)市场对其关注度(dù)有(yǒu)望随着节(jié)日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济处于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面均(jūn)能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能(néng)激活市场的(de)生(shēng)态(tài)，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基本面(miàn)改善的诸多细(xì)分方向。结构方面(miàn)，市(shì)场一季(jì)度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市(shì)场会围(wéi)绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处于(yú)复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐(fěi)表示(shì)，未来持续关注以下(xià)三个方向：一(yī)是(shì)顺周期(qī)低(dī)估值板(bǎn)块具(jù)备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革(gé)能否带来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值提升(shēng)的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药板块的(de)场景复(fù)苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医(yī)药板块的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是(shì)科技制造(zào)板块，特别是国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下(xià)半(bàn)年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机(jī)行业的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术(shù)的突破(pò)，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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