5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替代持续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生(shēng)产(chǎn)设(shè)备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及(jí)预期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代进程不(bù)及(jí)预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国(guó)产替(tì)代过(guò)程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不(bù)及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行(xíng)业正处(chù)于下行筑底(dǐ)的(de)阶(jiē)段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下(xià)游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属性和(hé)份额提(tí)升(shēng)属性的环(huán)节(jié)会率先回(huí)暖。一方面中国经济(jì)体重要的构成央(yāng)国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力提升也(yě)会更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本(běn)效(xiào)率提升是(shì)数字化的长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面(miàn)市(shì)场预期(qī)基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催(cuī)化，所以(yǐ)从(cóng)年(nián)初到4月初半导体指数出(chū)现了一(yī)定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价(jià)其(qí)实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也表(biǎo)示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为(wèi)当前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然(rán)会有一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面中国(guó)半导体企业有国产替(tì)代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合(hé)理(lǐ)甚至(zhì)低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质的公司处(chù)于历史(shǐ)估(gū)值分位低(dī)位区间，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有形(xíng)成很好的投(tóu)资机会(huì)。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历(lì)史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三(sān)次是(shì)信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将(jiāng)对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大的(de)影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会(huì)。当前仍处(chù高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思)于新(xīn)一(yī)轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化(huà)最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了(le)新(xīn)的投(tóu)资方(fāng)向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的(de)落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)的(de)投资(zī)价值。”田(tián)光远(yuǎn)建(jiàn)议(yì)投资者长期(qī)关注该板块投资机(jī)会，他认为(wèi)可(kě)以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片(piàn)的(de)国产替代提供(gōng)了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思计(jì)板(bǎn)块(kuài)有望正式(shì)迎来反转高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电子(zi)消费品的(de)复(fù)苏情况，预判半导体景气的(de)拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成为发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一(yī)季报(bào)业(yè)绩相对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体设(shè)备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的(de)周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势比较确(què)定，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波(bō)动较大，要结合(hé)基本面变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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