当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的(de)方向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示(shì)，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)达(dá)成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和(hé)国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达(dá)三个(gè)月(yuè)的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持(chí)政(zhèng)府运营(yíng)，避(bì)免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶(yé)伦在(zài)致信国会(huì)领袖时发出了债务(wù)违约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财(cái)政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政(zhèng)部(bù)将无(wú)法继续履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之前同(tóng)意把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作(zuò)废，但提高上限需要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的(de)条(tiáo)件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过(guò)后很快表示，这(zhè)一(yī)将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没(méi)机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机(jī)，美国(guó)监管机(jī)构的(de)第(dì)一份“认错(cuò)”报(bào)告(gào)披(pī)露。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月(yuè)8日(rì)，加州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之(zhī)前向该(gāi)行(xíng)领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解(jiě)决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患，没有及(jí)时(shí)注意到第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银(yín)行在(zài)疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿美元(yuán)的存(cún)款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的这一(yī)场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭(bì)的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在(zài)对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管(guǎn)工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行(xíng)承担(dān)主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机(jī)构未来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模很高的银(yín)行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模较高是(shì)促成银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险存(cún)款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业(yè)客(kè)户(hù)持有的(de)，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大(dà)的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会(huì)的授权(quán)并(bìng)进行必要的维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部(bù)表示(shì)，除了(le)直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构(gòu)数据(jù)显示(shì)大豆压(yā)榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受(shò李宇春的现任丈夫是谁u)到需求表现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到港带来的(de)累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求(qiú)难以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前期表现弱势(shì)但在(zài)加拿大(dà)题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内(nèi)持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑了(le)马(mǎ)棕(zōng)及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期(qī)的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极(jí)低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要(yào)在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的(de)印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳(láo)动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其(qí)是美(měi)国经济衰退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非(fēi)农就业等数据全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济(jì)数据带来(lái)的(de)美(měi)国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际(jì)原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机、美(měi李宇春的现任丈夫是谁)国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来(lái)看，在(zài)油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我们(men)预期(qī)油脂很难具备持续(xù)的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场(chǎn李宇春的现任丈夫是谁g)对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增库(kù)周(zhōu)期，在业(yè)内(nèi)人士(shì)看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库(kù)存(cún)趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还需(xū)要几(jǐ)个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去库是(shì)建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国高(gāo)库(kù)存带来的并不(bù)算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下(xià)旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年初(chū)以来早就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东(dōng)菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口不太足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料的(de)供需及(jí)价格的变化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后(hòu)期(qī)，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情(qíng)况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等(děng)影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩。

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