上市公(gōng)司退市在A股早已不(bù)稀奇，但连带着可(kě)转债一起退市却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个交(jiāo)易(yì)日低于1元，触及退市(shì)指标，公司股(gǔ)票及(jí)其可转债被终止上(shàng)市，搜(sōu)特转债或(huò)成为首只因正(zhèng)股(gǔ)退市而强制退市的可转(zhuǎn)债。此外(wài)，*ST蓝盾也(yě)因(yīn)触及退市指标被终止上市，其可转债(zhài)已进入退市整(zhěng)理(lǐ)期(qī)，引发投资者对(duì)可转债(zhài)信(xìn)用(yòng)风险的担忧。

　　可(kě)转债(zhài)兼具债券和股票双重属性，自诞生以来颇受市(shì)场欢(huān)迎。一个(gè)广为流传的说法是，可转(zhuǎn)债“下有保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资(zī)者“进可攻退可(kě)守(shǒu)”，几(jǐ)乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发展(zhǎn)中(zhōng)，此前一直未出现因正股退市而(ér)退市的(de)情况，也(yě)未(wèi)发(fā)生过实质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违约历(lì)史或将被打破，可(kě)转债信(xìn)用风险浮出水面。虽说(shuō)可(kě)转债退(tuì)市后，依(yī)然可以执行赎(shú)回和回(huí)售(shòu)等条(tiáo)款，但(dàn)由于大多(duō)数上市公司是因经营(yíng)不善导致退市，财务状况并不乐观，资不(bù)抵债、拿不出钱进(jìn)行赎(shú)回的可(kě)能性较大。而如果启动破(pò)产重整，公司发(fā)行的(de)可转(zhuǎn)债划(huà)归为普通债权，清偿顺序相(xiāng)对靠(kào)后，刚性(xìng)兑付亦存(cún硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子)在很大不确定(dìng)性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投资者蓦然(rán)发现，“长(zhǎng)期稳(wěn)定的羊毛”不(bù)稳定了硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子。事实(shí)上，可(kě)转债退市并非完全出乎意料，早已在相(xiāng)关规则中埋下了(le)“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票(piào)被(bèi)终止(zhǐ)上(shàng)市(shì)的(de)，其发行的可(kě)转债及其他衍(yǎn)生品(pǐn)种应当终止上市(shì)。过去A股退市难、退市(shì)少，成就了可转(zhuǎn)债30多(duō)年零(líng)退(tuì)市、零违约的(de)“神话”。随着全面(miàn)注册制改革的持续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加快，常态化退(tuì)市机制正在形成，以上市股为锚的(de)可转债也跟着出(chū)清，违约(yuē)风险随(suí)之上升。退市，或将成为可转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)新常态。

　　市场(chǎng)在发展(zhǎn)，生态(tài)在(zài)改变，投(tóu)资(zī)者(zhě)没有理由(yóu)一成不变，是时(shí)候重(zhòng)塑对可转债的(de)认(rèn)知了。投资者要改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会优择品(pǐn)种，规避风险。在选(xuǎn)择债券时，要理(lǐ)性评(píng)估正(zhèng)股基本面、成长性、估(gū)值水平以及发(fā)债公司偿债能(néng)力等(děng)，防范债券退市、违约风(fēng)险；在取舍标的时，应远离正股(gǔ)业绩表现(xiàn)不佳、估(gū)值较(jiào)低、退市风险较高(gāo)的标的(de)，而选择正(zhèng)股经营效(xiào)益良好、估值合(hé)理且随市场下跌估(硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子gū)值出现压缩(suō)的标的。并密切关注可(kě)转债市场风格变(biàn)化，及时(shí)调(diào)整配(pèi)置(zhì)比例和结构，学会在市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变化。目前关于可(kě)转(zhuǎn)债的退市(shì)处(chù)理还有不少空白和盲(máng)点，监管部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市(shì)场明确预期。比(bǐ)如，可进(jìn)一步明确可转(zhuǎn)债在退(tuì)市后是否仍存在交易(yì)可能、是否(fǒu)还拥有转股(gǔ)功能等(děng)。同时，应(yīng)加强对可转债的风(fēng)险防控，强化(huà)发行前的(de)信(xìn)用评级，对于信用资(zī)质较(jiào)弱(ruò)的公司，可考虑提高担保资产与(yǔ)回(huí)售(shòu)条款等相关要(yào)求，适当提升准入(rù)门(mén)槛(kǎn)，以(yǐ)更好保(bǎo)护投(tóu)资(zī)者利益。

　　全面(miàn)注册(cè)制下，证券(quàn)市(shì)场将(jiāng)迎(yíng)来全方位(wèi)、根本性的(de)变(biàn)化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简单(dān)套路行不通(tōng)了，一些规则制度上的短板不能视而(ér)不见了。各市场参与(yǔ)主体还需(xū)顺时应(yīng)势，调整包(bāo)括可转债在内的投资方法，完(wán)善配套制度(dù)，提升风险意识，共促A股市(shì)场健康稳(wěn)定发展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子