A股“股王(wáng)”之(zhī)争(zhēng)进入(rù)白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则(zé)不过(guò)是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系(xì)列热(rè)点催化下(xià)，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最(zuì)近一年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十(shí)多(duō)年(nián)来股王变(biàn)迁(qiān)的背后(hòu)似(shì)乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时(shí)基建大(dà)发展(zhǎn)时期(qī)，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融(róng)牛(niú)市成(chéng)为新(xīn)锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了(le)此后三(sān)年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源(yuán)：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的(de)终端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移(yí)动的突然崛(jué)起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移(yí)动(dòng)一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历(lì)史(shǐ)性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政策持续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股市值前(qián)十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生(shēng)产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态(tài)度(dù)能一定(dìng)程度显示出科技企业的(de)竞争(zhēng)力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的(de)消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云(yún)计算业务的需求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加(jiā)快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均(jūn)超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个故事(shì)引发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超(chāo)过(guò)茅(máo)台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都(dōu)不太(tài)好。本次中国(guó)移动直(zhí)接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同样中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度(dù)提(tí)升(shēng)，股(gǔ)价超越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中国船舶(bó)股价(jià)维(wéi)持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等多家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度(dù)变化(huà)以及(jí)股市(shì)景气度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为(wèi)两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要(yào)承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本(běn)质作为通信(xìn)基(jī)础设施企(qǐ)业，需(xū)要持续不断的建(走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受jiàn)设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不(bù)需要如此沉(chén)重的(de)资本开(kāi)支(zhī)，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国(guó)移动(dòng)今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利(lì)率更(gèng)是(shì)有着(zhe)一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能(néng)正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资(zī)高(gāo)峰的最(zuì)后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇(yù)。信(xìn)达证券(quàn)研(yán)报表示(shì)，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年(nián)公(gōng)司数(shù)字(zì)化转型(xíng)收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业(yè)界第(dì)一阵营。

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