财(cái)联(lián)社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵(bīng)家必争(zhēng)之(zhī)地”，而(ér)年内火(huǒ)爆的(de)淄(zī)博(bó)烧烤(kǎo)一定(dìng)程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得(dé)投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚(yà)太(tài)、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内(nèi)的外资系啤酒公(gōng)司(sī)基本(běn)面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营(yíng)的分化明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去(qù)，下(xià)游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比去年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域(yù)持续扭亏、释放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或(huò)成“一超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现来看，华(huá)润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注(zhù)意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川的(de)蓝剑、桂(guì)林的漓(lí)泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城(chéng)市都拥有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市(shì)场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列五(wǔ)大(dà)巨(jù)头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于(yú)中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有(yǒu)提升(shēng)空(kōng)间，待(dài)CR1市占(zhàn)率提(tí)升后头部(bù)企业将有望进一(yī)步(bù)提升(shē中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思ng)盈利水平(píng)。分析人士(shì)指出(chū)，如(rú)果(guǒ)“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场趋势(shì)不变，经过一(yī)段时间的(de)此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续(xù)多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销(xiāo)量下(xià)滑，一手扶持的(de)嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营(yíng)业利润(rùn)增长将(jiāng)低(dī)于去年的(de)水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提(tí)价(jià) 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了(le)高(gāo)端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢(láo)牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量(liàng)最大的华(huá)润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒行(xíng)业处于产业链中游，对(duì)上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存(cún)量(liàng)竞(jìng)争(zhēng)时代后(hòu)，企业为(wèi)向高端化转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将(jiāng)加(jiā)速各(gè)啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成(chéng)本催(cuī)生(shēng)普遍提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的(de)提(tí)价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参(cān)与数量高增(zēng)，提价区域由部分到全国(guó)。仅在(zài)2022年(nián)，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国(guó)啤(pí)酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大(dà)师传奇”，都是(shì)为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发力 高(gāo)端(duān)化势(shì)能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级(jí)产品上(shàng)，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月(yuè)29日(rì)发布(bù)的(de)研报指出，青岛啤(pí)酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进一步(bù)提升中档(dàng)崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量(liàng)，带动整体产品结构持续升(shēng)级。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景全面复苏叠(dié)加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数(shù)效应，预计公司全年业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目(mù)前主(z中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思hǔ)要(yào)销量来(lái)自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中(zhōng)国正式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高(gāo)端及超(chāo)高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经(jīng)济型产品如(rú)勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但(dàn)对其(qí)高端(duān)产品认知度或(huò)接受(shòu)度(dù)相对偏低。公司提(tí)价(jià)空间较大，高端(duān)化完成(chéng)后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次(cì)创业(yè)”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几(jǐ)年风(fēng)光不在。不(bù)仅销售(shòu)范(fàn)围收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩爆(bào)发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思年一季度(dù)延(yán)续高增，净利同(tóng)比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这(zhè)种新(xīn)零售业(yè)态的落地(dì)生(shēng)根。中邮证券(quàn)分(fēn)析师(shī)蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品(pǐn)点评称，改革红利(lì)释放正(zhèng)处起步(bù)阶(jiē)段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹(dàn)性将进(jìn)一步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有巨(jù)大发展潜(qián)力及空间，且目(mù)前行(xíng)业格(gé)局未定，企业拥(yōng)有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风(fēng)味(wèi)及应用场(chǎng)景布局多元(yuán)化(huà)企业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应精酿(niàng)市场发展趋势(shì)，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行(xíng)业新引领者。

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