5月(yuè)以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区(qū)间份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块(kuài)中长期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全(quán)指半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表"http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184510793.png">

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年(nián)内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中(zhōng)韩(hán)半(bàn)导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额(é)均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一(yī)是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程(chéng)中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预(yù)期；二(èr)是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的(de)阶段，但我们(men)认为有望于(yú)今年(nián)看到(dào)拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构(gòu)成央国(guó)企对资产(chǎn)回(huí)报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的(de)降温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求(英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表qiú)增(zēng)量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业(yè)绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国(guó)半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替(tì)代的(de)中期逻辑(jí)支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动(dòng)较大(dà)，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处(chù)于历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息(xī)为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶段的人(rén)工智(zhì)能从(cóng)感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力(lì)的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮的(de)工业(yè)革命，它是(shì)信(xìn)息(xī)革命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动互(hù)联网革命后在(zài)万物(wù)智联层面(miàn)的(de)延伸(shēn)，将(jiāng)会(huì)在(zài)经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面全(quán)面(miàn)影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期(qī)的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了(le)改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长期(qī)关注该板块投资(zī)机会，他(tā)认为(wèi)可以(yǐ)重点配置的(de)主线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以AI为代(dài)表的(de)创(chuàng)新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为(wèi)主的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主的(de)芯片(piàn)设计(jì)都会在(zài)今年(nián)都(dōu)有非常好(hǎo)的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大(dà)对于(yú)科(kē)技(jì)安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟踪(zōng)和(hé)调研(yán)半导体行业库存(cún)、动(dòng)销数据(jù)和重点(diǎn)公司的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施(shī)成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯片等(děng)核(hé)心环(huán)节(jié)预期将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季(jì)报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可(kě)以关(guān)注(zhù)的方向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也(yě)可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关(guān)注景(jǐng)气度修复速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本(běn)面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们(men)也(yě)会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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