本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围(wéi)股市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的(de)两地(dì)上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过(guò)去3个月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主因是美(měi)联(lián)储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在(zài)必行。英为财情的美联储利率观(guān)测器(qì)最新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧(xiāo)条以来(lái)最(zuì)快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一(yī)季(jì)度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱团银行股，银(yín)行部(bù)分(fēn)龙头(tóu)股招行等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢(qi聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯ǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增(zēng)速；二(èr)是“中国特色估(gū)值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于(yú)行业均值，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字(zì)头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的市盈(yíng)率和市(shì)净率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来(lái)看，让央企国企估值回(h聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯uí)归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国(guó)家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是市净(jìng)率等指标(biāo)看，当前(qián)A股的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无(wú)疑(yí)是(shì)为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其(qí)成(chéng)为(wèi)中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说(shuō)，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年(nián)和5月份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯(nián)同(tóng)步(bù)飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红五月行情(qíng)能(néng)否再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气(qì)设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维(wéi)持(chí)在万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形整理(lǐ)格局(jú)，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点附(fù)近的(de)半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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