在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际(jì)，大型基(jī)金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专业选股人士将资金从银(yín)行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用(yòng)事业和(hé)基本(běn)消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期被视为具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和(hé)做空的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期(qī)性股票与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以(yǐ)来(lái)的最低水平。对(duì)于只做多的基(jī)金经理来说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业(yè)周期的起伏)的(de)相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了(le)主动(dòng)投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银(yín)行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通过积(jī)极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据(jù)进一步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对(duì)基金经理的最(zuì)新(xīn)调查中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股(gǔ)者的(de)谨慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信号(hào)配(pèi)置(zhì)资产的计(jì)算机(jī)驱动策略(lüè)形成了(le)鲜(xiān)明对比。由于(yú)股(gǔ)市(shì)稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司(sī)近几个月(yuè)增加了股票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资者仓位模型最能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德意志银(yín)行(xíng)称，量化基金(jīn)继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至(zhì)一年区(qū)间(万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗jiān)的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们(men)别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的(de)股市反弹是不(bù)可持续的。由于标(biāo)普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可(kě)能(néng)会限制量化基(jī)金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩(jì)超出预期(qī)，但(dàn)目(mù)前来看，这还不(bù)足(zú)以让美国企业重(zhò万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗ng)回增万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗(zēng)长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联储官员(yuán)也(yě)预测(cè)今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为(wèi)经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到(dào)真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地(dì)位通常(cháng)会在下行周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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