上市公司(sī)退(tuì)市在A股早已不稀奇，但连带着可转债一(yī)起退市却(què)是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交易日低于1元，触及退市(shì)指标，公司股(gǔ)票及其可转债被(bèi)终(zhōng)止上市，搜特转债或成为首(shǒu)只因正股退(tuì)市而(ér)强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及(jí)退市指(zhǐ)标(biāo)被终(zhōng)止上市，其可转债(zhài)已进入退市(shì)整(zhěng)理期，引发投(tóu)资(zī)者修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜对可转债信用风(fēng)险的(de)担(dān)忧。

　　可转债兼具债券和(hé)股票双重属(shǔ)性(xìng)，自(zì)诞生以来颇受市(shì)场欢(huān)迎。一个(gè)广为流传的说法是，可(kě)转债“下(xià)有(yǒu)保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股(gǔ)性”加(jiā)油，下(xià)跌时有(yǒu)“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳(wěn)赚不赔(péi)。在可(kě)转(zhuǎn)债30多年发(fā)展中，此前一(yī)直未出现因正股退(tuì)市(shì)而退(tuì)市(shì)的情况(kuàng)，也未发生过实(shí)质性违约事件。

　　随(suí)着搜特转债等的退(tuì)市(shì)，零违约(yuē)历史或将被(bèi)打破，可转债信用(yòng)风(fēng)险(xiǎn)浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回和回(huí)售等(děng)条款，但由于大多数上市(shì)公司是因经营不善导(dǎo)致退市，财(cái)务(wù)状况(kuàng)并不乐观(guān)，资不抵债、拿不(bù)出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动破产重(zhòng)整，公司发行的(de)可(kě)转债划归为普通债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在很大(dà)不确(què)定性。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实(shí)上，可转债退(tuì)市并非完全(quán)出(chū)乎意料，早(zǎo)已在相关规(guī)则(zé)中埋下(xià)了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市(shì)规(guī)则，上市公司股票被终止(zhǐ)上市的，其发行的可转债及其他衍生(shēng)品种应当终止上市。过去A股退市难(nán)、退市(shì)少，成(chéng)就(jiù)了可转债30多年零退市、零违约的“神(shén)话(huà)”。随着(zhe)全面注册制(zhì)改革的持续推进，市场(chǎng)优胜劣(liè)汰(tài)加快，常态化退市机制正在形(xíng)成，以上(shàng)市股为锚的可转债(zhài)也跟(gēn)着出清，违约(yuē)风险随(suí)之上升。退市(shì)，或将(jiāng)成(chéng)为可转债市场新常态(tài)。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改(gǎi)变，投资者没有(yǒu)理由一成不变(biàn)，是时候重塑对(duì)可转债(zhài)的认(rèn)知了。投资(zī)者要改变“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学会优择品种，规(guī)避(bì)风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评(píng)估(gū)正(zhèng)股基本面、成(chéng)长性(xìng)、估值(zhí)水平以及发(fā)债公司偿债能力等(děng)，防范债券退(tuì)市、违约(yuē)风(fēng)险；在取舍标的时(shí)，应远离正(zhèng)股业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)不佳、估值较(jiào)低、退市风险较(jiào)高(gāo)的标的，而选择正股经营效益良好、估值合理且(qiě)随市(shì)场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注可转债市场(chǎng)风格(gé)变化，及(jí)时(shí)调(diào)整配置比例(lì)和结构，学会在市场(chǎng)波(bō)动中“游泳”。

　　监管也(yě)应(yīng)当跟上(shàng)形(xíng)势变化(huà)。目前关于(yú)可转(zhuǎn)债的退市处理还有不少(shǎo)空(kōng)白和盲点，监管部门(mén)应尽(jǐn)修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜快打齐补(bǔ)丁，给予市(shì)场明确预(yù)期。比如，可进一步明确可(kě)转债在(zài)退市后是否(fǒu)仍存在交易可能(néng)、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等。同时(shí)，应加强对可(kě)转债的风险防(fáng)控，强化发行前的信(xìn)用(yòng)评(píng)级，对于(yú)信用(yòng)资(zī)质较弱的公(gōng)司，可考虑提高(gāo)担保资产与回(huí)售条款等相关(guān)要(yào)求，适当提升准入(rù)门槛，以(yǐ)更(gèng)好(hǎo)保护投资者利益。

　　全面注(zhù)册制(zhì)下，证(zhèng)券市(shì)场将迎(yíng)来全(quán)方位、根(gēn)本(běn)性(xìng)的变化。过去(qù)一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路行不通了，一些规则制度上(shàng)的短板不(bù)能视而(ér)不见了。各市(shì)场参与主体(tǐ)还需顺时应势，调整(zhěng)包(bāo)括可转债在内的投资(zī)方法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定(dìng)发展。

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