近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因(yīn)亏(kuī)损(sǔn)严重，对于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而(ér)后(hòu)山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下(xià)跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多因素共(gòng)同作用(yòng)的(de)结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌(diē)，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵(jiào)后，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交(jiāo)易(yì)需求利多的信心不足。其(qí)次，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤(méi)的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎(hū)是(shì)近10年HBC路由器能用WiFi吗(nián)来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放(fàng)削(xuē)弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回(huí)落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌(diē)，并不是自身的(de)供需矛(máo)盾(dùn)驱(qū)动，而是(shì)受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间(jiān)，受内蒙古地(dì)区煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤价经(jīng)历(lì)短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承压回(huí)调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦价(jià)持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格(gé)率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套(tào)利需求增加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期(qī)全面提涨并成功(gōng)落地的概(gài)率较(jiào)小，主要原因是(shì)目(mù)前焦(jiāo)企(qǐ)整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材(cái)需(xū)求并未出(chū)现明显好(hHBC路由器能用WiFi吗ǎo)转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般(bān)，对(duì)焦炭则保持按(àn)需(xū)采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业(yè)开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本(běn)和焦(jiāo)化利润会因为地(dì)区、设备区(qū)别而存在很大(dà)差异。相对(duì)而言(yán)，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副(fù)产品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降价的承受(shòu)能(néng)力(lì)偏低(dī)，也(yě)因此(cǐ)率先开始提涨，不过(guò)对(duì)整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出(chū)现大幅亏(kuī)损(sǔn)或需(xū)求明显增加的(de)情(qíng)况下，焦价提涨难(nán)度(dù)较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量尚保持(chí)在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢(gāng)厂持(chí)续采取低原料(liào)库存策(cè)略(lüè)，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库(kù)存(cún)以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处于往年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存(cún)则处于较(jiào)低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的(de)减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积(jī)极(jí)性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短(duǎn)期(qī)内有收缩趋(qū)势，不过焦企也(yě)处(chù)于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出(chū)。焦炭本周供减需增，基(jī)本面(miàn)边际改善(shàn)，但钢联公(gōng)布(bù)的(de)铁(tiě)水日(rì)产量依然维持接近240万吨的(de)水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表现一般的(de)背景下，焦炭(tàn)需(xū)求(qiú)仍有转弱(ruò)预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年(nián)全年(nián)焦煤供(gōng)需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产(chǎn)成本较低，三季(jì)度(dù)蒙(méng)煤中长协重新(xīn)定价后，预计进口量(liàng)会(huì)得到改(gǎi)善。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货(huò)价(jià)格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期(qī)货(huò)市(shì)场氛围(wéi)仍难言乐观，导致(zhì)期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤(méi)进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺(cì)激煤焦(jiāo)价(jià)格(gé)出现反弹，但考虑到(dào)目前(qián)钢材需求(qiú)依(yī)然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加(jiā)重其供需(xū)压力，需求(qiú)负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价(jià)格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变化(huà)较快(kuài)，价格波(bō)动剧烈(liè)，预计仍(réng)将(jiāng)以底(dǐ)部区间振荡走势为(wèi)主；中长期(qī)来看(kàn)，煤(méi)焦(jiāo)供(gōng)需(xū)趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍(réng)将是板块(kuài)内空(kōng)配最佳(jiā)品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是(shì)焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预(yù)期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且(qiě)4月(yuè)地(dì)产数据(jù)表(biǎo)现依然一般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的可能(néng)因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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