周一的股市震荡翻红，上周(zhōu)股(gǔ)市下跌期间(jiān)净买入(rù)的“抄底资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道(dào)股(gǔ)票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市(shì)场总体(tǐ)下(xià)跌期间(jiān)，资金更是净(jìng)买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅下挫的(de)时刻再度(dù)显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等(děng)受到资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资价值(zhí)被(bèi)资金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等(děng)短期净(jìng)流出，资(zī)金出现短期避险，但鉴于多数(shù)标的估值仍(réng)在低(dī)位(wèi)，多家机构仍看(kàn)好长期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流入资(zī)金近40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区间成交(jiāo)均(jūn)价测算(suàn)，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天股市调整期(qī)间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿(yì)元，展现了(le)资金(jīn)逆市(shì)布局(jú)的特点。

　　从(cóng)资(zī)金净买入排(pái)行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300全(quán)部收红(hóng)，上(shàng)证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下行的半导(dǎo)体ETF成(chéng)为资金净买入的榜(bǎng)首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的(de)医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也(yě)位居净流(liú)入资金前列，而(ér)在近日遭(zāo)遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的(de)逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今(jīn)年还(hái)有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述(shù)流向(xiàng)情(qíng)况，一(yī)位公募股票权益(yì)基金经理表(biǎo)示，预计复苏(sū)仍是中国经济(jì)中(zhōng)长期的趋(qū)势，但耐(nài)用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢(huī)复疲(pí)软将驱动(dòng)市场展现(xiàn)出(chū)更(gèng)多结构性机会。不(bù)过，在短期(qī)市场(chǎng)炒作热度(dù)回落，波动率(lǜ)偏高的(de)情况(kuàng)下，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的(de)平均回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家(jiā)公募机构分析，由于近日(rì)以游(yóu)戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒(chǎo)作热度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会长期(qī)关(guān)注数字化对(duì)生产(chǎn)力(lì)的提(tí)升，因(yīn)此，包括(kuò)计算机、互联网和传媒(méi)等调整下(xià)来(lái)的行业，可能(néng)会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐(lài)，可能与看好“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴(bàn)随大金融、大基建等权重股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期(qī)部分板块短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需(xū)求叠加经济数据不及预期，权重板(bǎn)块回(huí)调(diào)带动大盘(pán)指数(shù)回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望(wàng)引领(lǐng)低估值央(yāng)企的(de)价(jià)值重估，有(yǒu)基本面支撑的低(dī)估(gū)值央企或有望受益(yì)。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资(zī)的(de)部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估。而在这(zhè)种大幅低(dī)估和低配背景下(xià)，部(bù)分企业因为自身经(jīng)营改善(shàn)、高股息水平等(děng)特征，使得其估值(zhí)修(xiū)复(fù)成(chéng)为了(le)可能。虽诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的然经过前期反弹，大金融(róng)整体估值(zhí)仍旧处于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整体大(dà)金融当前估值(zhí)仍旧处于(yú)中(zhōng)低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本(běn)面明(míng)显改善的个股，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下(xià)跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金超出净流出资金。但也有部(bù)分(fēn)短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短期(qī)行情板块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单(dān)日(rì)净(jìng)流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日(rì)出现(xiàn)净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在(zài)股(gǔ)市调整(zhěng)中迎来“获利了(le)结(jié)”资(zī)金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价(jià)，基建(jiàn)板块受(shòu)益(yì)于“一带一路”板块前(qián)期诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受到获利盘的(de)短期卖出。不(bù)过(guò)，从(cóng)长期看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周(zhōu)期(qī)”板块的整体机会(huì)值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的证券保险(xiǎn)板块称，一季(jì)报陆(lù)续(xù)披露，非(fēi)银金融业绩(jì)超预期，证券(quàn)板块(kuài)市场(chǎng)交投活跃度较一(yī)季度显著(zhù)改(gǎi)善，差异化最(zuì)低结算(suàn)备付金(jīn)缴纳比例(lì)机(jī)制引入(rù)，证(zhèng)券公司保证金比例下调(diào)，经济温和复(fù)苏下(xià)行业景气度(dù)有望持(chí)续修复(fù)。保险板块(kuài)一季报净利润超预期，部分险企凭(píng)借储蓄险的(de)产品力实现了(le)一定的增(zēng)长，负债端(duān)V型反转趋势较(jiào)明显，资产(chǎn)端或(huò)有望(wàng)维持较(jiào)高(gāo)增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观(guān)经济(jì)运行总体回升(shēng)有(yǒu)望将促进电力消费(fèi)需(xū)求增长。受上年同期(qī)低基数等因素影(yǐng)响，预计今年(nián)二季度电(diàn)力(lì)消费增速将有望回升。在(zài)电力(lì)市场化改革的持续推进(jìn)下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅(fú)上涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市场(chǎng)机制(zhì)有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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