金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的(de)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的(de)是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第(dì)一天市值就缩水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现(xiàn)资本上(shàng)市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售(shòu)获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出(chū)于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入(rù)两轮(lún)投(tóu)资(zī)者，分别是(shì)有着“华尔(ěr)街之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和(hé)大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供(gōng)以酱香型为主的次高端白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业(yè)毛(máo)利(lì)率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率(lǜ)的直接原(yuán)因之(zhī)一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存货(huò)周转天数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横(héng)”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴向东的操(cāo)盘手法密(mì)切相关。

　　声名在(zài)外的(de)“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖(hú)南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖(hú)南省外贸(mào)学(xué)校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下新华联集(jí)团工作。此后四(sì)年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做(zuò)到湖(hú)南第(dì)一。川(chuān)酒王热(rè)销之后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经(jīng)销(xiāo)商的(de)日子越来(lái)越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代(dài)工协(xié)议，这是他在(zài)白酒业(yè)首(shǒu)创(chuàng)了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴向东(dōng)找(zhǎo)来米卢担任金六(liù)福形象(xiàng)代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六(liù)福的广告(gào)投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为(wèi)国民(mín)白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东(dōng)的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化(huà)旅游、新(xīn)能源(yuán)、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民(mín)币财富(fù)位(wèi)列榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名的盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增(zēng)长、收(shōu)入(rù)低增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没有(yǒu)太(tài)受(shòu)影响，次(cì)高端库存仍未(wèi)消化，区(qū)域(yù)酒借助消费恢复较(jiào)快。高(gāo)端的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩(jì)会(huì)出现增速放缓和(hé)进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需(xū)-库(kù)存周期看趋势(shì)，现在(zài)存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区都(dōu)在扩产能(néng)，但(dàn)销量在下(xià)降(jiàng)；二是(shì)名酒(jiǔ)企业都(dōu)在向(xiàng)下扩(kuò)展产品(pǐn)线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的(de)渠(qú)道(dào)有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消失的(de)主(zhǔ)要是100块钱以下(xià)的(de)价位带，其原因在(zài)于城市化，大部分劳动人(rén)口(kǒu)从农村转移到城市后，消费习惯(guàn)变(biàn)了，导致未(wèi)来升级(jí)空(kōng)间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售价在300等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他给出(chū)了一(yī)组各价格带(dài)白酒节前和节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上(shàng)相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向何方让我们拭目以待(dài)。

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